聚焦冲压业务，产品、客户持续突破。
专注汽车冲压件，产品范围覆盖广泛。公司成立于2011年主要从事汽车精密零部件和精 密模具的研发、设计、生产和销售；2021年于深交所上市。产品覆盖整车上下车体，车身 模块化产品，仪表台骨架总成等；零部件产品种类覆盖转向系统、动力系统、车门系统、天 窗系统、电子系统、内饰系统、座椅系统等。股权结构集中，实控人为伍亚林、伍阿凤夫妇。截至 2022 年三季报，公司实际控制人为伍 亚林、伍阿凤夫妇，直接和间接合计持股比例为 74.8%。且有 6 家控股子公司，主要包括 重庆博俊、成都博俊、常州博俊、西安博俊等。
依靠模具制造、激光焊接等核心技术，产品结构由冲压小件拓展至白车身结构件。公司成立之初，主要业务为应用在汽车不同系统中的冲压小件，如转向系统、门框系统、动力系统 等。但随着公司在核心技术如热成型冲压、激光焊接等的逐步积累，产品结构拓展至白车身 结构件，主要应用领域为上车身、下车身和仪表台骨架。白车身业务的拓展带动公司冲压业务营收快速增长。公司拓产品品类效果显现，2021 年之 后冲压业务营收保持较高增速，公司 2021 年冲压业务实现营收 6.22 亿元，同比+49.2%。 盈利能力来看，2021 年冲压业务毛利率受原材料钢材涨价影响略有下滑，2021 年冲压业务 毛利率为 16.19%，同比下滑 6.33pct。
客户结构优质，与国际优质零部件厂商和自主品牌深度合作。公司主要客户为蒂森克虏伯、 伟巴斯特、麦格纳、耐世特、凯毅德、德尔福、福益等国际优秀汽车零部件企业，产品广泛 应用于吉利、比亚迪、理想、特斯拉等主机厂中。近几年前五大客户营收占比稳定在 50%左右。公司前五大客户营收近几年提升明显，2021 年前五大客户营收实现 4.27 亿元，同比+52.5%。且从结构来看，2021 年公司对吉利汽车 和长安汽车的营收提升，合计实现营收 1.88 亿元，占比为 23.4%，公司逐步由 Tier 2 级供 应商转至 Tier 1 级供应商。
营收净利稳步增长，公司 2016-2021 年营收和净利润复合增速分别达为 15.39%、6.61%。 2022 年由于疫情缓和后汽车行业整体复苏，尤其是新能源汽车产业的蓬勃发展及“国产化 替代”进程的加快，公司在原有市场份额基础上积极拓宽销售渠道，加大客户开发，2022 年 Q1-Q3 营收 8.37 亿元，同比增长 64.65%；实现净利润 0.81 亿元，同比+34.44%，未来 公司盈利有望继续向好发展。
前期扩产叠加原材料钢材涨价因素，盈利短期承压。公司毛利率从 2016 年的 35.6%下滑至 2022年前三季度的21.37%，净利率从2016年的15.56%下滑至2022年前三季度的9.63%， 但整体毛利率、净利率仍处在较高水平，分别保持在 20%、8%以上。盈利短期承压原因主 要有：1）公司于 2017 年分别设立重庆博俊、成都博俊，2021 年设立常州博俊，前期扩产 投入固定成本以及储备人才等，目前产能尚未释放致毛利率、净利率下滑；2）上游原材料 钢材涨价致盈利短期承压。
费用管控能力增强，期间费用率呈下滑趋势。2016-2021 年的研发费用率稳定在 3%-5%之 间，由于 2021 年重庆子公司量产加大研发投入，研发费用同比增长 19%，研发投入的持续 增加未来有望提升公司竞争力、增厚公司业绩。总体费用率情况来看，公司费用管控能力较 强，2021 年公司期间费用率为 10.02%，同比下降 2.81pct。公司从 2021 年后在建工程稳步增长，资产负债率稳定在 50%水平左右。公司近年来持续扩 建产能，在建工程增长较快，2022Q3 公司在建工程为 4.7 亿元，同比+647.6%；固定资产 为 4.68 亿元，同比+18.5%。
