行业整体呈现无序竞争的格局。
与发达国家通过“监测+扑杀”为疫病防控的主要手段不同，我国的养殖业密度较 高，一旦发生疫情将呈现爆发式传染，使得养殖户遭受断崖式损失。同时扑杀模式所带 来的高昂的资金补偿以及随之而来的产能不足等问题都难以解决。因此，我国的动物疫 病防控政策主要采用“预防为主、扑杀为辅”的原则，把预防摆在更核心的位置，也将 进一步促进动保行业的发展。 我国是畜牧业大国，养殖经济动物的群体数量庞大，对兽药的需求旺盛。根据中国 兽药协会数据显示，2016-2020 年间我国兽药产品销售规模由 472.3 亿元增长至 621 亿 元，年复合增长率可达 5.6%。其中，除 2018 年受非瘟疫情影响，下游养殖业存栏量收 缩，导致市场规模略有下降以外，其余各年均实现不同程度的增长。
兽用生物制品整体快速发展。2016-2020 年间，兽用生物制品销售额从 131.1 亿元 上升至 162.4 亿元，年复合增速可达 4.4%，中商产业研究院预测，2022 年我国全行业 实现兽用生物制品销售额可达 182 亿元。 细分来看，2020 年兽用生物制品销售总额主要由禽用和是猪用生物制品组成，占八 成以上。其中，禽用生物制品的销售总额可达 72.8 亿元，占总销售额的 44.8%。猪用生 物制品销售规模可达 69.2 亿元，占总销售额的 42.6%。我国兽用化药市场中，抗微生物药为最大品类。根据销售额数据对兽用化药原料药、 制剂产品进行拆分，结果显示抗微生物药均占比最大。2020 年兽用化药原料药中抗微生 物药销售占比超过 80%，兽用化药制剂中抗微生物药销售占比接近 70%。
在行业强制实行 GMP 认证之前，由于进入门槛较低，行业整体呈现无序竞争的格局，企业数量众多、生产规模偏小、技术含量较低、产品结构单一，给行业持续发展带来一定不利影响。2006年GMP认证强制实施后，行业进入壁垒提高，导致大量规模小，技术含量低的作坊式企业退出市场，行业集中度有所提高，但与全球动保行业整体布局相比，我国动保市场格局仍然较为分散，行业集中度仍有待加强。兽用生物制品技术壁垒高，集中度较强。据中国兽药协会统计，截止2020年底，我国共有兽用生物制品企业119家，以中大型企业为主。中大型企业在生产规模、品牌效应、质量把控、成本控制、研发能力等方面拥有明显优势。
4.1、静待畜禽价格反转
生猪养殖步入去产能阶段，猪病有望加速产能去化。根据农业部数据，能繁母猪存 栏量从 2021 年 7 月趋势性降至 2022 年 4 月最低点，由此推断，今年 3-4 月生猪出栏量 会处于本轮周期最低水平。然而，自去年 12 月以来，行业持续亏损，若 3、4 月猪价仍 未出现大幅上涨，我们或低估了生产效率提升对猪价的负面影响，2023 年猪价或整体低迷，生猪养殖业有望持续去产能。值得关注的是，本轮非瘟疫情北方偏严重，且有向南 方蔓延趋势，已有上市猪企因非瘟影响发布业绩下修公告，我们判断猪病有望加速产能 去化。我们也需持续关注后备母猪补栏速度、三元留种量，以及二次育肥对后期猪价影 响。
白羽肉鸡商品代上行周期或于 2023 年底启动。从祖代角度看，2021 年我国祖代更 新量 124.62 万套，处于历史相对高位，对应 2023 年商品代毛鸡和鸡产品价格应相对偏 弱，2022 年祖代更新量降至 96.34 万套，对应 2024 年商品代毛鸡和鸡产品价格有望明显回升。从父母代角度看，2022 年 5 月-2023 年 1 月父母代鸡苗销量处于历史高位，对 应 2023 年 3-10 月商品代毛鸡和鸡产品价格或维持相对低位，我们维持此前判断，商品 代价格上行周期或于 2023 年底启动。值得注意的是，种鸡整体性能明显下降，或致商 品代价格提前上涨：1、种鸡性能明显下降。目前全国种鸡基本都是慢羽，产蛋系数降至 150 左右，死淘率自 2022 年开始也明显提高，最高达到 20%；2、不同品种的种鸡性能 差异大，科宝和国产品种性能相对偏弱。
黄羽鸡行业 2023 年或维持高景气。2023 年第 12 周（3.20-3.26），在产父母代存 栏 1375.8 万套，处于 2019 年以来最低水平，父母代鸡苗销量 108.7 万套，处于 2018 年以来最低水平，我们预计 2023 年黄羽鸡行业可维持高景气。
4.2、政采苗逐步退出历史舞台，“品质为王”时代正在到来
我国的兽用生药市场可以分为国家强制性免疫兽用生物制品和非国家强制性免疫 生物制品。强制免疫苗也称为“政采苗”，是指为防止重大动物疫病发生和流行，对动 物的免疫防治采取政府出钱，强制动物进行免疫防治的疫苗。每年农业部将根据动物疫 病发生与发展状况，会同财政部调整年度计划。不可否认，“政采苗”政策的实施大力 推动了国内兽用疫苗的发展，使动保行业市场规模快速提升。但是由于政采苗的局限性， 使得其质量参差不齐，效果弱于市场苗。因此，很多头部养殖企业为确保养殖效益，更 倾向于选择市场苗。此外，近年来政府也提出一系列政策支持“市场苗”的推广。2016 年，“先打后补”的提出标志着疫苗行业从政府主导逐渐转变为市场主导，推动优质疫 苗产品渗透率的提升。
4.3、环保政策的出台，间接推动行业发展
我国养殖行业较分散，其中不乏散户和家庭农户的存在，大多数散养户没有经过系 统的培训学习，养殖技术不科学，养殖效率低下，且环境污染现象尤为严峻。2014 年， 政府相继出台一系列环保政策，明确指出养殖场、养殖小区周围应建设畜禽粪便处理设 施，禁养区划分细则等。大量散户因无法达到标准被迫退出市场，推动养殖行业规模化 进程的发展。与散户相比，规模化养殖场的防疫措施更加完善，防疫热情更加高涨，防 疫费用支出更高，促进动保行业扩容。
4.4、禁抗工作稳步推进，替抗产品迎来春天
一直以来兽用抗生素在养殖领域有着举足轻重的作用，其不仅具有治疗和预防疾病 的作用，还可用于促进畜禽生长，被广泛用于动物生产中。随着环境中耐药菌株的增多， 微量残留在畜禽产品中的抗生素使人类产生过敏反应。与此同时，病原菌的耐药性也日 益严重，给养殖业带来严重经济损失，多方面因素使得“禁抗”迫在眉睫。自 2013 年起，我国就出台了一系列政策，加强对兽用抗生素的管控，推动“减抗”、 “禁抗”工作的进行。2020 年，26 种药物添加剂将在 7 月 1 日退出养殖行业，我国正 式向“无抗”时代迈进。不过，此次“禁抗”只涉及促生长用途的抗生素，如果某种抗 生素除总用于促生长外，还有治疗疾病的作用，则将保留其治疗疾病的用途。
在“禁抗”政策实施后，养殖端迎来严峻考验，畜禽致死率增加，养殖效益降低， 促使养殖户主动进行免疫。同时，对于兽药企业来说，替抗产品的需求逐渐上升。目前 比较有效的替代品包括益生菌饲料添加剂、中草药饲料添加剂，以及植物提取物、酶制 剂、酸化剂和多糖类添加剂等。在“禁抗”政策的实施下，动保企业将迎来重大调整。
4.5、宠物市场规模不断扩大，未来可期
随着社会经济的发展和城市化进程的加速，人们的精神生活和物质生活不断得到改 善，社会老龄化步伐的加快，独生子女家庭和丁克家庭的普及等客观因素的突出，人民 的休闲、消费和情感寄托方式也呈多样化发展。饲养宠物成为家庭必不可少的消遣方式， 宠物数量的日益增多，刺激了宠物产业的不断发展壮大。从饲养类型来看，我国宠物饲 养仍以犬猫为主。2017-2021年我国宠物犬猫数量由 8746 万只上涨至 11235 万只， 复合年增长率可达 5.14%。2021年宠物市场规模接近 3500 亿元。虽然市场规模实现 了较大增长，但是我国的宠物渗透率远低于欧美发达国家。我国宠物行业整体处于培育 阶段，长期来看发展空间充裕。
宠物医疗作为宠物行业第二大细分市场，前景广阔。宠物食品仍为宠物行业最大的 消费市场，根据《2021 年宠物行业白皮书》公布的数据显示，宠物食品消费占比达 51.5%， 宠物诊疗占比达 29.2%，成为仅次于主粮的第二大细分市场。2019 年-2021 年，宠物药 品市场规模从 35.2 亿元增长至 47.2 亿元，年复合增长率可达 10.7%。
宠物医疗主要由宠物药和宠物医院组成。宠物药又可以分为疫苗、皮肤药、呼吸药、 驱虫药、清洁药、关节药、保健药七大类。当前，我国大型动保企业仍然以经济动物用 药为主，宠物药市场布局相较于成熟市场仍然比较空白。随着宠物行业的不断发展，“健 康养宠、科学养宠”理念深入人心，需求的持续增长，2021 年，宠物药品渗透率在宠物消费中位列第二，这也将促使越来越多的动保公司着眼于宠物药市场，推动行业整体发 展。
国产药品利润空间有待提升。2021 年，我国宠物药品销售额中驱虫药占比最大， 约为 25.1%。但是，从销售额来看，与国外产品相比国产宠物药的利润水平较低，有较 大的提升空间。以份额占比最大的驱虫药为例，根据淘宝数据显示，2021 年 4 月，淘宝 线上销售 Top10 的驱虫药中，中国产品 8 个，但是销售额 Top10 中，国产品牌只有 2 个，且排名均靠后，总销售额远低于国外品牌。宠物疫苗方面，与经济动物相比，宠物疫苗的市场渗透率仍处于较低水平，2021 年，我国宠物疫苗市场渗透率不足 3%，与全球整体相比差距显著。从疫苗接种的细分 类型来看，联苗占比较大。2021 年，犬联苗和猫联量共占犬猫接种疫苗的 70%以上。
