二十余载国内扑克龙头，逐步转型拓展休闲游戏、广告代理、球星卡赛道。 姚记科技前身为上海人民印刷十厂黄渡分厂，由姚文琛于 1994 年创立，并于 2011 年 在 A 股上市，成为中国扑克行业第一股。2015 年，公司通过并购国内主要的扑克 生产销售商万盛达公司，更加确立国内扑克牌行业龙头地位——于 2022 年，姚 记扑克在国内扑克牌市场占有率达 25%。此后，公司多次通过投资并购的方式提 升业务纵深：在 2018 年 4 月及 2019 年 5 月共斥资 13.36 亿元完成对成蹊科技的 收购，切入国内休闲游戏领域；2019 年公司并购大鱼竞技，布局海外休闲游戏 市场；2020 年完成对字节系广告代理投放公司芦鸣科技的收购；2022 年，战略 投资上海超旺公司，正式进军球星卡行业。
家族企业，股权结构稳定。姚记科技是家族企业，实际控股人为姚氏家族。 创始人姚文琛及其配偶邱金兰，长子姚朔斌，次子姚硕榆及长女姚晓丽皆持有部 分股份，截止 2022 年第三季度，姚氏家族共持股47.89%。2014年以来，姚文坤、邱金兰持股比例逐步下降，截止 2022 年第三季度，最大股东为长子姚朔斌， 持股17.35%。此外上海成蹊信息科技有限公司总经理及现任上海姚记科技股份 有限公司董事候选人李松持股4.42%，为前十大股东之一。
家族成员参与一线经营活动，并有基层业务部门经验。姚家长子姚朔斌任公 司董事长、总经理，次子姚硕榆任公司副总经理，兄弟二人现参与公司的一线经 营活动，也曾都担任过公司下属部门经理；副总经理，董事会秘书卞大云曾任职于普华永道中天会计师事务所上海分所审计部,新天资本投资经理；副总经理、财 务总监梁美峰曾任职于德勤华永会计师事务所,中国民生投资股份有限公司。
组织架构上，主要通过子公司开展业务：启东姚记扑克实业有限公司、浙江 万盛达扑克有限公司、上海姚记扑克销售有限公司、上海姚记印务实业有限公司、 安徽姚记扑克实业有限公司主要业务为扑克牌制造及销售。上海芦鸣网络科技有 限公司主要业务为互联网广告。大鱼竞技网络科技有限公司、上海成蹊信息科技 有限公司主要业务为国内外游戏研发及运营。上海超旺信息科技有限公司主要负 责国内球星卡发布及球星卡二级市场运营。
2018-2021 年收入端维持高速增长；2022 年疫情、宏观经济波动导致广告、 游戏业务承压，增速有所波动。2018-2021 年，在公司收并购的影响下，营业总 收入维持高速增长，CAGR 达到 59%。受疫情及宏观经济波动冲击，公司游戏、 广告业务收入承压，2022 年 Q1-Q3 收入仅为 28.1 亿元，同比去年下降 4%。
具体分业务来看： 1）广告：自 2020 年公司收购芦鸣科技起，广告业务逐步成为公司营业收入 的主要来源之一，2022 年上半年实现收入 7 亿元，占比为 38%，是收入贡献最 大的子业务。2022 年受疫情影响，广告业务需求端承压，收入同比下滑。 2）游戏：2018 年起，公司陆续收购了成蹊科技、大鱼竞技等游戏公司，开 始向游戏业转型。2018-2020 年，收入保持稳定增长。短期来看，受国内宏观经 济波动、海外通货膨胀等因素影响，2022年上半年游戏业务运营收入达到6亿元， 同比去年基本持平，占总营业收入的 31%，是当前收入端的第二大业务。3）扑克牌： 2018-2021 年，扑克牌业务收入相对保持稳定增长；由于广告、 游戏业务的新增及扩张，扑克牌业务的收入占比由 56%降至 25%。2022 年上半 年，扑克牌业务收入达到 6 亿元，同比上涨 9%。
收入结构变化导致毛利率波动，各项细分业务毛利率相对稳定。公司毛利率 在 2019 年达到峰值，后随低毛利率的广告代理业务收入占比增加而持续下降。 2022 年 Q1-Q3 公司毛利率为 39%，与去年同期基本持平。具体到各细分业务上， 毛利率表现则是相对稳定的。管理研发费用率相对稳定，销售费用率主要受游戏业务影响而波动。2018 年 以来，公司管理费用率、研发费用率相对稳定，销售费用率随着 2019 年游戏业 务收入占比提升而有所增长。而另一方面，销售费用中的主要组成部分，广告宣 传费占游戏收入的比例也在持续提升。利润端有所承压，静待修复。受到疫情影响、宏观经济波动对收入端的影响， 以及成本费用端的持续投入，单季度层面利润端有所波动；随着疫情影响消退， 收入端表现回暖，以及经营效率提升带来的成本费用端优化，利润端有望维持修 复。
