四大优势进入良性循环，护城河逐渐拓宽。
清晰准确的战略布局赢得新兴市场的先发优势。中熔成立时间晚，但管理层目光前瞻， 始终聚焦电力熔断器中高端市场，主要在新能源风光储汽车等成长性较强新兴领域参与竞 争，背后逻辑在于传统熔断器行业非常成熟，产品价值量小安全性极高，客户一般不会轻 易改变供应商；而新兴领域技术创新要求高，产品迭代快，产品定制化程度高，公司和国 际龙头企业在同一起跑线，且新能源等领域是中国的优势产业，因此公司具备参与竞争的 条件。得益于公司清晰准确的战略布局和技术产品迭代能力，公司在早期即开始布局新兴 市场如新能源汽车、风光储、通信、轨道交通等市场，并获得明显先发优势，由于电力熔 断器行业客户开发周期长，粘性高，产品持续迭代，预计公司的先发优势将进一步增强。
新能源业务收入占比 85%，市场份额稳步提升。业务营收占比上，2021 年公司新能 源汽车业务占比过半，从 2019 年至 2021 年，新能源汽车及风光储业务占比从 72.1%提 升至 85.2%。市场份额上，根据我们测算，从 2019 年至 2021 年，公司在国内新能源汽车、风光储、通信市场份额从 40%/15%/29%整体稳步提升至 37%/30%/41%，我们认为 基于不断扩大的竞争优势，公司有望进一步提升市场占有率及销售规模。
自研设备、工艺及全方位检测验证系统，引领行业标准创新保证核心技术优势。熔断 器行业整体规模偏小，而应用领域广泛，产品种类规格繁多，专业化设备厂商少，此外， 在进行熔断器新产品开发过程中涉及新材料和新零件的检测验证通常是新方案、新要求， 第三方检测和验证能力往往不适用。公司自主进行关键设备和工艺的开发以满足制造工艺 要求，降低生产成本、提升产品一致性；公司建立了多个实验室，拥有先进的检测设备， 开发适用的检测和验证方案，进行检测和验证技术的创新，并积累大量技术数据。公司作 为全国熔断器标准化技术委员会委员单位，参与起草了多项国家和行业标准，为熔断器更 好地应用于新能源汽车保护做出标准创新。
持续技术创新与敏捷产品迭代保持行业领先地位。技术创新上，公司及时跟踪新兴市 场需求，关注熔断器标准及技术发展。为创新明确方向，行业内创新主要通过产品设计、 工艺设计、测量和验证方法，并不断提升产品性能和质量，公司以工作原理、产品设计、 工艺开发、检测验证、标准制定等方面创新为支撑，研究新材料、新原理应用，为持续开 发新产品提供技术保障；产品迭代上，公司具有快速响应能力与服务能力，产品快速迭代， 可达到 3-6 个月开发新品，6-12 个月批量交付，如在新能源汽车发展初期，国内外品牌熔断器厂家主要以传统工业熔断器响应客户需求，公司迅速组织需求调研，持续开发新产品， 陆续解决抗电流冲击能力不足、抗机械振动能力不足、分断速度不匹配等问题。
存量及新增专利数量稳居国内熔断器生产商第一，技术水平处于领先地位。公司不断 加大研发力度，2018-2021 年，公司研发费用分别为 1,171 万元、1,436 万元、1,4634 万 元、2,787 万元，CAGR 为 34%；截止 2022H1，公司及子公司共拥有 168 项国家专利。 根据国家知识产权局中国专利信息中心-专利之星检索系统的检索结果，公司排名全国第 2 位，排名第 1 位的国家电网公司是国内熔断器终端客户，而在熔断器制造商中，公司目前有效专利数量及近年专利授权数量均排名全国第 1 位，在电力熔断器领域具备与国际品牌 竞争的技术实力，并在部分中高端细分市场形成对国际品牌制造商一定的技术竞争优势。
深度绑定各领域头部客户，合作研发并持续提供产品迭代。凭借技术创新、产品设计、 质量管控、供应管理等方面的综合优势，公司在多个领域与众多国内外知名厂商建立了稳 定合作关系，积累了优质客户资源群体；此外，公司与客户合作研发并持续提供产品迭代， 如公司自 2015 年与宁德时代合作至今，随着动力电池技术的不断发展，双方合作项目从 商用车平台逐渐拓展到乘用车平台，公司深度理解新能源汽车行业对熔断器的技术要求， 不断攻克技术难关，凭借产品优势和品牌优势，目前已成为宁德时代优选供应商和主力供 应商，并获得其供应商大会“技术创新奖”。
品牌、规模、质量、成本等综合优势将持续提升。公司产品系列丰富，现有近 77 个 产品系列、8,000多种产品规格，能够满足下游不同市场及客户的多样化需求，并且公司 建立了严格的质量控制体系，产品获得我国强制性认证产品符合性自我声明评价，以及美 国 UL、德国 TUV、国际CB、欧盟CE认证，符合欧盟 RoHS 指令、REACH 法规，是目 前国内电力熔断器领域质量体系及产品安全认证最为齐全的企业之一。此外，公司注重自 动化产线生产，大力投入工艺改进和装备升级，具备较强的定制化、柔性化生产能力，并 向上游延伸布局关键材料，如 M 效应材料、熔体材料灭弧介质等，不断降低产品成本，我 们认为公司当前品牌、规模、质量、成本等综合优势将望进一步提升，公司的市场份额也 有望进一步提升。
