天然碱龙头重聚主业，产能扩增冲击行业龙头。
1.历经坎坷，纯碱再成主业
内蒙古远兴能源股份有限公司前身为成立于 1994 年的伊克昭盟化学工业集团，公司于 1997 年 1 月 31日在深圳证券交易所挂牌上市。2004 年，公司以所持桐柏海晶碱业有限公司 5500 万股权与博源公司所持锡林郭勒苏尼特碱业有限公司 7800 万股权进行置换，持有苏尼 特碱业 99.5%股权。2005 年公司设立了内蒙古博源煤化工有限责任公司，为本公司产品结 构多元化及进入能源领域打下了一定基础。后续通过增资、新建、置换等多种方式逐渐进 行结构转型，于 2014年收购中源化学 87.71%的股权，形成了煤炭、甲醇、化肥、纯碱和小 苏打的多元化业务结构。公司于 15、16 年分别收购了博源化学 40%和博大实地 20%的股 权，兴安化学 30/52 化肥项目以及中源化学 40 万吨/年小苏打项目于 19 年成功达产达标。
战略性剥离部分产业，重新聚焦天然碱业务：2021 年 10 月，公司将持有的内蒙古博源 煤化工有限公司 70%股权转让，公司退出煤炭产能为 450 万吨/年(权益产能 315 万吨/年)。 2021 年 12 月，公司将持有的内蒙古博源联合化工有限公司 80%股权转让，退出甲醇产能为 100 万吨/年(权益产能 80 万吨/年)。截止 2022 年 8 月 20 日，远兴能源通过收购、增资等 方式共计持有银根矿业 60%股权，重新聚焦天然碱业务。目前，公司纯碱产能 180 万吨/年，位居中国前列；小苏打产能 110 万吨/年，居全国第一。在煤制尿素方面，远兴能源拥有尿 素产能 154 万吨/年，主要来自子公司兴安盟博源化学和博大实地，尿素产能居全国第十。
增资银根矿业，规划两期新增项目：2022 年，公司以支付现金的方式购买纳百川持 有的银根矿业 14%股权，并以现金 37.25亿元对银根矿业进行增资。银根矿业规划配套建设 780 万吨/年纯碱、80 万吨/年小苏打项目，其中一期产能为纯碱 500 万吨/年、小苏打 40 万 吨/年，计划于 2023 年 6 月建设完成；二期产能为纯碱 280 万吨/年、小苏打 40 万吨/年，计 划于 2025年 12月建设完成。届时公司将具备 960万吨/年纯碱产能(权益产能 615万吨/年)， 将超过国内最大的纯碱生产企业中盐化工成为国内第一，并在天然碱领域成为行业引领者。
聚焦两大业务，业绩稳步提升：经过战略调整，公司聚焦天然碱业务及尿素业务； 2021 年以来纯碱、尿素行业维持高景气，纯碱、小苏打及尿素产品产销两旺，产品价格上 涨；2021 年公司营收同比大幅上涨 58%，营业收入达到 121.49 亿元。2022H1 营业收入 58.56亿元，其中纯碱占比为 30%，小苏打和尿素分别占 20%/40%。其他业务营收占比 11%。
公司盈利能力增强，天然碱业务贡献主要毛利：2021 年公司盈利水平大幅增长，实现 归母净利润 49.51 亿元。2022H1 国内纯碱行业持续高景气，尿素行业呈现供需收紧，市场价格与行业利润双高运行，公司实现归母净利润 16.15 亿元，2022H1 公司纯碱、小苏打和 尿素毛利占比分别为 40%、25%和 34%，碱业为公司贡献主要毛利。
负债率逐年下降，费用管理能力提升：公司 2019-2021 三年资产负债率分别为 48.30%、 47.91%、34.83%，均保持在 50%以下，并且呈现逐年下滑趋势，长期偿债能力增强。2021 年公司三费率明显改善，管理费用率、销售费用率、财务费用率分别为 7.49%、1.29%、 1.71%，主要是由于 2021 年公司剥离了煤炭、甲醇业务，以及出售相关三家子公司博源煤 化工、博源联合化工和博源水务。公司调整业务后管理能力增强，2022 年前三季度公司管 理费用率和财务费用率实现进一步下降，分别为 6%和 0.91%。
