装饰装修工程市场空间宽广，短期需求或现弹性。
装修装饰市场广阔，行业产值达万亿级，长期呈上升趋势。装修装饰旨在改善建筑 内外环境，强化建筑的性能指标和功能属性，包含有设计、施工、建材、家居等板 块，是万亿级产值的大市场。据国家统计局数据，我国装修装饰工程总产值自 2018 年以来略有回落，自 2020 年起重回上升趋势，2022 年装修装饰工程总产值达 1.29 万亿元，同比增长 3.9%。
装修工程需求与地产、消费密切相关。家装需求可细分为以下四类：（1）城镇化需 求：城镇居民人口提升引致的住房装修需求；（2）拆迁型需求：部分老旧住宅拆迁 置换引致的住房装修需求；（3）改善型需求：随我国人均可支配收入持续提升，人 均居住面积对应提升引致的住房装修需求；（4）存量翻新需求：受居民审美变化、 生活改善等因素影响，存量住宅会定期进行重新装修。前三者同新房、二手房市场 绑定，受地产周期影响较大；后者以存量住宅为基础，需求的释放节奏同居民消费 信心密切相关。
2022 年装修工程需求端承压。2022 年房地产市场流动性趋紧，据国家统计局统计， 2022 年我国住宅开发投资、销售、新开工同比分别-9.5%、-26.8%、-39.8%；房企 债务违约、购房者断贷等事件接连爆发，对购房者信心产生冲击。与此同时，受疫 情冲击等因素影响，我国居民收入增速放缓，据国家统计局，2022 年我国城镇居民 人均居住支出 7644 元，同比+3.2%，增幅较 2021 年收窄 3.2pct。新房市场遇冷叠加 居民消费意愿受限，对家装需求释放形成一定压制。
向后展望，随疫情因素消解，地产销售回暖，2023 年装饰装修工程需求复苏弹性可 期。一方面，疫情消解提振消费信心，存量翻新需求边际向好。（1）从房龄分布看， 存量翻新需求回暖具有较好的基础。一般认为住宅的重装修周期约 11~13 年，我国 “十二五”时期住宅竣工面积居于高点，为十四五时期重装修需求带来较大的增长 潜力。据第七次人口普查数据，我国城镇家庭户住宅中建于 2010 ~ 2014 年的约占 24.54%，该房龄段住宅年均面积最高，约 1.43 亿平米/年。由我国地产竣工数据，“十 二五”时期商品住宅竣工面积同样居于高点。
（2）疫情消解叠加政策刺激，收入预期边际向好。2022 年 12 月，国务院联防联控 机制综合组出台“新十条”，对疫情管控措施进一步优化，疫情扰动因素逐渐消解； 同月中央经济工作会议，定调 2023 年全力拼经济，并将刺激消费作为扩大内需的 重要抓手，居民收入预期和消费信心边际向好。
（3）装饰装修是居民主要的大宗消费场景之一，充分受益居民消费信心复苏。我 国城镇居民的消费性支出较收入具有更高的弹性。站在当前时点，预期 2023 年人 均可支配收入增速或将提升，进而带动消费性支出更快回暖。以装饰装修为主的居 住消费占消费性支出的比重长期稳定在25%左右，将充分受益消费性支出的高弹性。 另一方面，地产复苏的信贷基础和政策基础稳固，新房装修需求逐步释放。（1）保 交楼效能逐渐显现，竣工增速率先转正。2022年7月的政治局会议首次提出本轮地 产周期的保交楼工作，后央行推出2000亿元“保交楼”贷款支持计划等措施；随 保交楼效能进入兑现期，地产竣工增速 23 年 2 月率先转正。
（4）融资端三箭齐发，购房政策持续放松，销售回暖初露端倪。2022 年下半年， 信贷支持、债务增信、股权融资放松三箭齐发，为房企周转和行业整合提供便利， 进而改善购房者信心，叠加需求端政策持续放松，春节以来，2023 年 30 城新房成 交面积逐渐回归至疫情（2019 年）水平。
