光伏/泛半导体“设备+材料”平台型龙头。
公司成立于 2006 年。2013 年上市。背靠浙大技术支持、围绕长晶技术为核心，下游 逐步覆盖光伏、半导体、碳化硅、蓝宝石等多个领域的设备（长晶、加工、外延、 CVD）+材料（衬底、耗材）。 公司从进口替代、到行业龙头，已成为国内晶体生长龙头企业。我们认为，公司已在 设备+材料两端形成研发的正反馈循环，互相之间不断实现反哺、加速研发效率，不 断巩固公司在技术端的竞争壁垒。
公司以“设备+材料”双轮驱动，覆盖光伏+半导体+碳化硅+蓝宝石 4 大领域。 1）光伏行业：设备端——公司在光伏单晶炉领域市占率处绝对领先地位，切磨抛加工 设备与下游龙头客户合作紧密。在下游客户一体化趋势之下，公司向光伏电池设备、叠瓦 组件设备延伸，向一体化光伏设备龙头进军。材料端——公司在光伏石英坩埚市占率龙头 领先，加码布局金刚线业务、完善公司在硅片核心耗材领域的布局。
2）半导体行业：硅片端——公司在晶体生长、切片、抛光、外延等环节已基本实现 8 英寸设备全覆盖，12 英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备也已实现批量销售。晶圆及封装 端——公司基于先进制程，已开发出了 8/12 英寸外延、LPCVD、晶圆减薄等设备。 3）碳化硅行业：材料端——公司 6 英寸衬底已实现量产、8 英寸衬底有望 2023 年 Q2 实现小批量生产。设备端——公司碳化硅外延设备已实现批量销售，已发布 6 英寸双片式 碳化硅外延设备，产能、成本大幅优化。4）蓝宝石行业：已生长出全球领先 700Kg 级蓝宝石晶体，实现 300Kg 级及以上规模量 产。
公司核心高管人员中，有 8 位博士学历，大多为浙大背景出身。董事长曹建伟为浙大 工学博士；董事邱敏秀曾任浙大教授、机械与能源工程学院党委书记；副总裁傅林坚 是浙大工学博士；监事会主席李世伦于浙大机械工程学院从事教学、科研、产学研相 关工作。独立董事杨德仁为中国科学院院士，在浙大硅材料国家重点实验室工作。
持续加码研发，大力招募博士精英。2015-2021 年公司研发投入占营收的比稳定在 6- 7%左右；2022 年前三季度，公司研发投入 5.1 亿元，同比增长 107%，占营收比重为 6.8%。公司已形成以教授、博士为核心的技术研发和管理团队，截至 2021 年拥有 22 名博士，1015 名研发技术人员；拥有国家级博士后工作站、海外研发中心等技术研究 平台及多个专业研究所。 股权激励：2022 年 9 月公司发布员工持股计划，覆盖核心技术/业务/管理人员共 235 人。业绩考核目标：以 2021 年净利润为基数，2022 年净利润增长率不低于 50%； 2023 年净利润增长率不低于 70%。
董事长曹建伟、董事邱敏秀为公司实际控制人，均为浙大系出身，合计控制公司 53% 的股权。董事长曹建伟为浙大工学博士，董事邱敏秀曾任浙大教授，技术底蕴深厚。 两人为公司技术研发团队的带头人，并是公司大多数专利技术的共同发明人。 公司下属子公司较多，光伏+半导体设备主要在上市公司平台完成，材料、耗材、零部 件等主要由下属各子公司承担(全资或与下游客户、战略伙伴合资等)。
业绩：受益光伏单晶+大尺寸双重技术迭代，公司业绩快速腾飞。2018-2021 年,公司 营收由 25.4 亿元增至 59.6 亿元，CAGR=33%；归母净利润由 5.8 亿元增至 17.1 亿元， CAGR=43%。净利润增速高于营收增速，核心受益于规模效应带来的盈利能力提升。 2022 年业绩预告：实现营收 106.4 亿元，同比增长 78%；归母净利润 29.2 亿元，同比 增长 70%。归母净利率 27.4%。
盈利能力：受益于公司在光伏长晶炉领域龙头市占率，规模效应带来公司毛利率、净 利率自 2019 年起持续抬升。截至 2022 年前三季度：毛利率 40.1%、净利率 28.1%，期 间费用率持续压缩优化。我们预计，未来随着公司半导体设备、光伏/碳化硅材料业务 的逐步放量，高盈利能力仍有望维持。订单：截至 2022 年 9 月 30 日达 237.9 亿元，同比增长 34%。其中半导体在手订单提 速、达 24.6 亿元，同比增长 239%。公司 2022 年计划实现半导体设备新增订单超 30 亿（含税）。市场担心光伏硅片扩产潮将结束，我们认为公司光伏电池+组件设备、光 伏耗材、半导体设备、碳化硅材料将迎来上升景气度新周期。
