国产电测仪器龙头，积蓄十载，全“芯”启航。
国产电测仪器龙头，全球唯五拥有自研数字示波器芯片组厂商。普源精电（前 身 RIGOL 工作室）创立于 1998 年，自成立以来，公司专注于通用电子测量仪器 领域的前沿技术开发与突破。2007 年，公司开始投入示波器芯片研发，2017 年， 推出自主研发的“凤凰座”示波器芯片组，打破了高端数字示波器芯片的技术壁 垒，成为全球唯五、国内唯一搭载自主研发数字示器核心芯片组并成功实现产品 产业化的企业。目前，公司自主研发的搭载“凤凰座”芯片的数字示波器已达到 5GHz 带宽、20GSa/s 最高实时采样率，代表国产厂商最高水平。
产品矩阵不断完善，初步完成全球化布局。除核心产品数字示波器外，公司 还自主研发了射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表等系列产品， 不断完善产品矩阵。此外，公司先后建立了欧洲、美国、日本及新加坡等海外子 公司，对全球主要目标市场进行本地化服务与支持，初步完成全球化布局。
公司股权结构稳定。截止 2022 年第三季度末，公司创始人、董事长兼总经 理王悦为实控人，直接及间接持有公司 26.27%的股份。创始人团队其余二人王铁 军、李维森为王悦的一致行动人，分别直接持有公司 8.67%的股份。
长效激励机制完善。为充分调动中高层管理人员和核心骨干员工的积极性和 凝聚力，稳定核心团队，公司设立了锐进合众、锐格合众两大员工持股平台，并 在 2020 年开始实施较大规模的股权激励，2020 年和 2021 年确认股份支付金额 分别为 8139.21 万元和 9207.79 万元，预计该计划 2022-2024 年将继续分别支 付 5537.62、1268.09、182.99 万元。2023 年，公司发布限制性股票激励计划， 拟向董事、高级管理人员、核心技术人员等授予权益总计不超过 65.00 万股，预 计 2023 至 2026 年将费分别支付 1090.05、1032.64、447.36、99.47 万元。
随产品结构改善、激励影响整体减弱，营收及利润有望优化。凤凰座芯片组 发布后，公司于 2019 至 2021 年分别陆续推出搭载凤凰座的 2 GHz 、4 GHz 及 5GHz 带宽的高端数字示波器，2022 年，搭载 12bit 高精度“半人马”自研芯片 的中低端示波器也逐步放量，2018 年-2021 年公司营业总收入从 2.9 亿提升至 4.8 亿。利润端，2018 至 2019 年，公司归母净利润同比增长 17.64%，2020 至 2021 年，受股份支付费用影响出现亏损，随 2023 年起股权及股票激励带来的会计影 响整体减弱，预计公司利润端将得到改善。
分产品来看，数字示波器是公司主要的收入来源。2018 至 2021 年示波器业 务收入占比为 45%、44%、50%、50%，为公司主要收入来源；毛利率方面，2018 至 2021 年分别为 48.26%、45.61%、48.64%、48.83%，整体呈现提升趋势，原 因主要为近年来公司积极不断高端产品突破带来的单机价值量提升以及自研芯片 带来的成本端优化（2019 年毛利率下降主要由于贸易摩擦加剧带来的关税成本上 升叠加产品高端化带来的成本上升）。2018 至 2021 年，射频类仪器收入占比约为 14%-20%，毛利率在 65%-75%之间，波形发生器收入占比约为 10%-15%，毛利 率在 47%-50%左右，构成公司重要的收入和利润来源。
研发销售费用维持高水平。公司高度重视技术人才团队建设，采用内部培养 和外部引进相结合的机制，不断提升团队人才层次、优化团队人才，与此同时， 积极提高公司品牌认知度和影响力、拓展国内外经直销渠道。高研发投入也让公司产品和技术在业内居于领先地位，截止 2022 年 12 月， 公司累计拥有有效专利 433 件，其中发明专利 380 件。销售模式上，公司采取“经 销为主、直销为辅、少量 ODM”的整合式销售，充分利用经销商的区位优势实 现了快速覆盖。
