股份制的稀缺牌照，城商行的成长潜力。
最年轻的股份制银行：浙商银行是 A 股市场最年轻的全国性股份制商业银行，12 家全 国性股份制商业银行之一。2004 年 8 月 18 日，浙商银行开业；2016 年 3 月 30 日，浙商银 行（2016.HK）于港交所上市；2019 年 11 月 26 日，浙商银行（601916.SH）于上交所上市。
浙江省的成长性银行：浙商银行是一家总部位于浙江省的成长型股份制银行。公司前 身为 1993 年成立的浙江商业银行，是一家总部位于浙江宁波的中外合资银行。2004 年，浙 江商业银行整体由中外合资银行改制为股份制银行，并更名为浙商银行、迁至杭州。尽管 与其他股份制银行相比，浙商银行的规模较小，但却更具成长性。规模方面，浙商银行资 产规模在所有 A 股上市的股份行中最小。截至 22Q3 末，浙商银行总资产仅 2.5 万亿。扩张 方面，浙商银行扩表速度更快，新管理层上任后浙商银行资产增速明显快于其他股份制银 行。22Q3 末浙商银行资产较 21Q3 末增加 16.9%，增速在所有 A 股上市的股份行中最高。
新管理层优秀。浙商银行的管理团队多为 2021 年新聘任，高管团队优秀。①董事长与 行长能力突出、优势互补。董事长（拟任）陆建强先生曾任浙江省人民政府副秘书长、浙 江省人民政府办公厅副主任等职务，政务资源丰富；行长张荣森先生于 2021 年上任，是上 市股份制银行中较为年轻的行长之一（1968 年出生），且在银行业从业多年，历任广发银 行北京分行行长助理、江苏银行副行长、浙商银行副行长，年富力强、经验丰富。两位核 心高管强强联合、资源互补，管理赋能业务潜力巨大、未来成效值得期待。②其余 5 位高 管年轻有为。其余高管的平均年龄不足 50 岁，且均具有较高的专业素养。
激励机制较优。浙商银行的高管持股市值、员工人均薪酬，在股份制银行中均处于较 高水平。①高管激励方面，截至 2022Q2 末，浙商银行高管人均持股市值达 186 万元，在股 份制银行中位列第二，仅次于招商银行；②员工激励方面，近三年浙商银行员工人均薪酬 为 55 万元，在股份制银行中同样位列第二，仅次于平安银行。
股权分散多元。浙商银行没有控股股东，相较于其他股份制银行，股权更加分散、多 元。在相对分散的股权结构下，既拥有地方政府的支持（浙江省和绍兴市），同时也引入境 外投资者，公司治理结构较为完善。截至 2022 年 9 月末，浙商银行的前十大股东包括境外 投资者（21.4%）、国资控股企业（16.5%）、民营企业（25.8%）。
浙商银行拥有“全国性股份制商业银行”这一稀缺牌照，展业不受地域限制。截至 2022年 12月 31日，全国银行业金融机构共 4575家，其中仅 12家全国性股份制商业银行。 与其他股份行和浙江省内城商行相比，浙商银行的网点数量还有很大增长空间。截至 2023 年 3 月 15 日，浙商银行营业网点遍布全国 23 个省级行政单位，共有 243 家支行，其 中省内 93 家支行，全部支行数仅高于杭州银行，省内支行数仅高于平安、华夏与光大银行。
浙商银行以“深耕浙江”为首要战略，在浙江这片银行经营的沃土上，掌握区位优势。 浙江省是中国经济发展最快的省份之一，社会融资需求大，本身就是银行经营的一方沃土。 进一步看，浙江民营经济发达、中小企业更加优质，更利于小微业务的开展；浙江人口增 长更快、居民财富水平较高，也有益于拓展财富客户，推动零售转型。 浙江经济实力强、发展速度快，社融需求大。①经济实力强：浙江省的生产总值连续 27 年稳居全国第 4 位，2022 年，浙江省 GDP 达到 7.77 万亿，占全国的 6.5%。②发展速度 快：近十年，浙江省 GDP 的增速持续高于全国平均水平。③社融需求大：2022 年浙江省新 增社融占全国的 12.1%，占比排名全国第二，仅次于广东省。浙江省新增社融的贡献度明 显高于 GDP 贡献度，反应地区融资需求大、经济活跃。
浙江民营经济发达、中小企业优质，有利于开展小微业务。①民营经济发达：浙江民 营经济优势突出。截至 2023 年 2 月 16 日，浙江上市公司中 76%为民营企业，高于全国水 平 16pc。②中小企业优质：浙江的优质中小企业众多。根据工信部公布的第一至第四批专 精特新“小巨人”企业名单，浙江的国家级专精特新企业数量超过 1000 家，高居全国榜首。浙江人口增长更快、居民财富水平高，有利于开展财富业务。①人口增长更快。横向 来看，浙江常住人口的增速总体快于对标省份平均水平（经济总量排名前三的广东、江苏、 山东）；纵向来看，2016 年后浙江常住人口增速较对标省份的优势逐步扩大。②财富水平 较高。2021 年，浙江省“富裕”家庭数量位居全国第四，仅次于北京、广东、上海。
浙商银行在浙江省内的贷款市占率还有较大提升空间，具备城商行的成长潜力。截至 22Q2 末，浙商银行省内贷款占比仅 32.7%，分别低于宁波银行、杭州银行 33pc、42pc；省 内贷款市占率 2.6%，分别低于宁波银行、杭州银行 1pc、0.1pc，未来还有很大提升空间。
