光子行业国内领先厂商。
炬光科技深耕光子行业超过 20 年，技术落地范围不断延伸。炬光科技成立于 2007 年 9 月，主要从事光子产业链上游的高功率半导体激光元器件和原材料（“产生 光子”）、激光光学元器件（“调控光子”）的研发、生产和销售，目前正在积 极拓展光子产业链中游的光子应用模块、模组、子系统（“提供光子应用解决方 案”）业务，重点布局汽车应用、泛半导体制程、医疗健康三大领域。 炬光科技已发展成为国内实力最强的高功率半导体激光器品牌，被中国光学学会 激光加工专业委员会授予“高功率半导体激光产业先驱”称号。公司在中国西安、 东莞、海宁，德国多特蒙德拥有生产基地和核心技术团队，目前正在韶关建设医 疗健康产业基地、在合肥建设泛半导体制程光子应用解决方案产业基地。2021 年 12 月，炬光科技在上海证券交易所科创板成功上市。
从产业链角度，公司业务范围已经从光子行业上游延伸至行业中游。炬光所处行 业为光子行业，行业中游包括光纤激光器、固体激光器两类常见激光器，上游对 应所需要的激光器芯片和各类光学元器件，二者完成激光器所需的光源及激光形 状控制功能，对应“产生光子”和“调控光子”环节。炬光科技起家于上游业务， 通过多年行业经验积累和技术沉淀，逐步将业务范围延伸至中游领域，不断拓宽 业务可触达潜在市场规模。
详细来看，公司对应的业务范围包括： 1）上游“产生光子”：半导体激光元器件和原材料分为有源器件、光纤耦合模块 及无源器件、专业医美应用元器件及先进材料等； 2）上游“调控光子”：激光光学元器件主要包括光束准直转换系列（单（非）球 面柱面透镜、光束转换器、光束准直器、光纤耦合器）、光场匀化器、光束扩散 器、微光学晶圆等； 3）中游汽车应用模块：主要包括激光雷达面光源发射模组、激光雷达线光源发射 模组、激光雷达光源光学组件等； 4）中游泛半导体制程模块与系统：主要包括应用于集成电路的激光退火系统，应 用于新型显示等多种先进制造应用场景的可变光斑激光系统，以及应用于显示面 板领域的固体激光剥离线光斑光学系统和固体激光退火线光斑光学系统等； 5）中游医疗健康模块：主要包括专业医疗健康模块、家用医疗健康模块等。
上游收入营收占比超过 80%，中游应用逐步兑现。根据 2021 年年报，目前公司收 入主要还是来自上游部分，其中产生光子对应的半导体激光收入规模为 1.99 亿 元，营收占比 42%；调控光子对应的激光光学收入 2.10 亿元，营收占比 44%。中 游根据应用市场来分，目前汽车部分营收规模较为明显，对应收入为 0.52 亿元， 营收占比为 11%，剩余部分为公司在其他应用市场应用。 地域分布，公司 2021 年主营业务收入中 57%来自国内，43%来自海外。
公司股权结构清晰，哈勃投资入股，董事长是公司控股股东和实控人。IPO 发行 前，董事长刘兴胜直接持有公司 17.72%的股份，并通过与王东辉、西安宁炬、西 安新炬、宋涛、李小宁、延绥斌、侯栋、田野、西安吉辰签署一致行动人协议间 接控制炬光科技 14.27%股份的表决权，合计控制了炬光科技 31.99%股份的表决 权，对炬光科技形成控制，为炬光科技的控股股东和实际控制人。 由华为控股的哈勃投资上市前持股比例为 2.96%。
公司设立新一轮股权激励，绑定员工和公司利益。2022 年四月，公司发布 2022-2024 年股权激励计划，本次激励计划首次授予的激励对象人数合计 591 人， 占据公司员工 733 人（截止 2021 年 12 月 31 日）的 80.63%，包括了在公司任职 的董事、高级管理人员、合计技术人员以及董事会认为需要激励的骨干员工。 根据公司最新发布的 2022 年业绩预告，预计 2022 年公司实现归母净利润 1.2-1.3 亿元，同比增长 77.09%-91.85%，已经满足 2022 年股权激励考核目标。
管理团队技术背景深厚，推动公司持续研发进步。炬光科技管理团队大部分均在 激光相关行业领先公司拥有丰富的行业经验，如董事长刘兴胜先生，在美国康宁 公司、相干公司、恩耐公司有相关技术工作经验；首席技术官 Chung-en Zah 在美 国康宁，贝尔实验室拥有 30 多年的研发与管理经验，发表学术论文 400 余篇，拥有 50 余项在光电子器件和光通信领域的专利。管理团队的深厚的技术经验能够推 动公司不断研发创新和商业落地。
营收保持稳定增长，归母净利润扭亏为盈并实现稳定快速增长。2017-2021 年公 司营收保持较为稳健正向增长，2021 年实现营收 4.76 亿元，同比增长 32.21%； 利润端，2020 年前公司仍处在盈利不稳定阶段，2020 年开始进入正向盈利稳定阶 段，考虑到前期低基数，2020 和 2021 年均实现快速归母净利润快速增长，2021 年公司实现归母净利润 0.68 亿元，同比增长 94.33%。
毛利率稳步提升+费用率下降，体现经营效率提升。 毛利率端，公司 2018-2021 年毛利率基本处于稳步提升趋势，从 2018 年 41.82% 提升至 2021 年 54.26%。提升原因为：1）对于 LIMO 收购业务协同增量逐步释放， LIMO 作为行业内技术领先的国际公司，主要对公司激光光学业务产生收入贡献， 这部分业务占比逐步提升且这部分毛利率一直处于较高水平；2）公司经营效率提 升，2020 年公司对 LIMO 进行战略性结构重组，东莞炬光新增光束准直转换系列 产品的后端生产线，大幅提升运营效率，产能及生产效率，带动毛利率明显提升。 2021 年 LIMO 带来的协同效应持续体现。
利润端：在毛利率稳步提升的背景下，公司持续在费用角度提升效率，推动利润 率提升。1)销售费用率：公司以直销为主，前期的产品口碑和品牌积累逐步形成 客户粘性和影响力，推动后续业务开拓加速，公司的销售费用率从 2017 年 12.93% 下降到 2021 年 7.11%；2）管理费用率：除了必要的股权激励费用，2021 年公司 聘请 IBM 咨询团队，借鉴行业先进实践经验，协助公司优化全球业务的高效流程； 提升管理效率，有望推动后续管理费用率继续实现下降；3）研发费用率：公司一 直保持较高的研发投入，但随着收入规模的增加和研发效率的提升，研发费用也 从 2019 年进入下降趋势。
募投加快产能释放，推动以激光雷达为代表的中游应用业务收入兑现。炬光科技 上市拟募集资金为 10.10 亿元，投资于炬光科技东莞微光学及应用项目、激光雷 达发射模组产业化项目等项目，其中炬光科技东莞微光学及应用项目是为了提高 公司激光光学元器件生产线产能，项目建成后年产能为 2600 万只。激光雷达发射 模组项目是为了更好满足市场对于车载激光雷达发射模组的需求，项目达产后预 计新增年产能为 30.69 万台，预计平均年实现收入为 2.98 亿元。
超募资金用于新增泛半导体项目和医疗健康项目。2022 年 7 月，炬光科技发布公 告称拟在合肥投资建设炬光科技泛半导体制程光子应用解决方案产业基地项目， 预计总投资额为 5 亿元。炬光科技 IPO 时拟募资 10.10 亿元，实际募投 16.33 亿 元，其中超募资金为 6.23 亿元，超募资金中 1 亿元用于投资建设“炬光科技医疗 健康产业基地项目”一期项目。超募资金的运用有望加快公司在泛半导体和医疗 健康两个重要中游应用领域业务落地，加快收入兑现。
