品牌力+管理运营+扩展方法论成熟，特海国际门店扩张相对容易。
海底捞品牌国内生命周期成熟、易于海外拓店，远期有望服务全球消费者。火锅是代表中式餐饮文化且能快速复制的生意模式，海底捞品 牌生命周期在华人圈已处非常成熟的阶段，海外门店扩展较为容易；从远期看，有望作为中式餐饮火锅品牌代表服务全球消费者。 全球品牌价值绑定忠实顾客，加速品牌海外变现。在海外疫情扰动下，公司会员人数由2019年末的0.8百万人迅速增长至2022H1的2.3百万 人，增长达187.5%。
管理运营和扩展方法论相对成熟，品牌具备强大的国际运营能力。海底捞品牌国内经营近30年，在组织管理、门店运营、供应链等方面的方法 论已非常成熟。特海国际管理团队在海外已然有10年运营和扩展经验，人才体系、管理方法论逐步成熟，截至2022年12月，成功将门店网络拓 展至11国110家餐厅。标准化、本地化对于海外餐厅经营而言至关重要： 标准化：标准化运营助力门店持续扩张。公司跨国标准化餐厅运营经验丰富，通过控制、管理餐厅运营的关键环节，确保不同餐厅品质如一。 本地化：优化用餐体验、扩大餐厅受众。公司海外餐厅根据当地人口味和喜好定制产品、向顾客推荐每种火锅食材的最佳烹饪时间；并针对不 同地区的餐厅，制定本地化增长战略和餐厅层面的运营指引。
3.1、拓店空间：先加密后向外扩张，保守预计超500家，远期空间或更大
中期保守拓店空间：结合公司拓店节奏+区域规划，我们保守测算公司 中期门店空间可达515家，对比现有门店110家，尚有约4倍的开店空间。 分具体城市保守测算的核心假设如下： 1）加密现有门店的城市考虑单店覆盖人口：假设新加坡单店理论覆盖 人口为25万人/店，吉隆坡单店理论覆盖人口向新加坡的单店实际覆盖 人口看齐（28.7万人/店），单店实际覆盖人口40-150万人/店的城市向吉 隆坡的单店实际覆盖人口看齐（37.92万人/店），单店实际覆盖人口 150-300万人/店的城市向马六甲州的单店实际覆盖人口看齐（94.76万人/ 店）；单店实际覆盖人口300-500万人/店的城市向首尔的单店实际覆盖 人口看齐（157.87万人/店）；单店实际覆盖人口500+万人/店的城市向 东京的单店实际覆盖人口看齐（347.18万人/店）。
2）拓展至未设立门店的城市考虑人口+人均GDP：保守估计人口在70 万人以上城市未来有望开店，其次各国以已开门店城市的人均GDP均值 为基准：①若人均GDP/人均GDP均值的相对比值位于40%（含）-80% 区间的城市：预计新开 1家店；②位于80%（含）-120%区间的城市： 预计新开 2家店；③位于120%（含）-160%区间的城市：预计新开 3家 店；④位于160%（含））-200%区间的城市：预计新开4家店；⑤相对 比值>200%的城市：预计新开5家店。此外，预计人口500万+、人均 GDP4万+美元以上的城市至少能开4家店。 远期看，特海国际战略目标是服务全球消费者，火锅品类代表中式餐饮 文化，公司有望成为海外成熟中式火锅连锁企业，届时开店空间将更大。
3.2、东南亚：模型相对成熟，未来拓店空间仍较大
东南亚模型已相对成熟，疫情前各国翻台率4+。东南亚五国餐厅2019年疫情前翻台率均在4以上，其中马来西亚翻台率最高至5.5。 东南亚仅67家门店、1300万人次客流，相较近5亿人口，未来拓店空间仍较大。东南亚市场对中式餐饮接受度较高，目前公司在东南亚市场 已初具规模，客流亦在迅速回升；但其在五国共拥有67家门店、吸引1300万人次客流（截至2022年10月），相较于五国近5亿的人口，未来 拓店空间仍较大。
3.3、东亚：日韩体量小、城市多，未来开店数有望达100+家
日韩两国仅17家门店，相较于其64个城市，未来开店数量有望破百。截至2022年10月，公司在东亚市场的业务体量小、模型尚未成熟，仅 于日韩两国核心城市布局17家门店；但考虑到日韩共拥有64个城市，且大多数城市的消费能力足以支撑至少1家海底捞门店，未来两国合计 开店数有望破百。
3.4、北美+澳洲：经济体量大、华人多，存量门店少、未来拓店空间较大
美国、加拿大、澳大利亚经济体量大、华人多，目前存量门店少、未来拓店空间大。美国、加拿大、澳大利亚均为发达国家、经济体量大， 三国华人合计约850万人，疫前翻台率均达4以上、经营相对火爆。截至2022年10月，公司仅在三国布局23家门店，其中美国拥有13家门店， 未来公司或将重点加密美国市场，单美国市场门店数有望破百；未来三国整体拓店空间较大
3.5、欧洲：现仅在英国布局3家店，消费需求远未被满足，未来拓店空间大
仅英国开设3家门店，欧洲国家与城市众多、未来门店潜在拓展空间大。截至2022年10月，针对欧洲市场，公司仅在英国布局3家门店，且 主要位于华人区、排队情况较为普遍。欧洲共拥有50个国家，下属城市众多，消费需求远未被满足，保守估计英国未来拓店空间8倍空间， 再延伸拓展至整个庞大的欧洲市场，未来公司门店潜在拓展空间大。
