铅蓄电池贡献优质现金流，铅炭与锂电储能打开成长空间。
公司铅蓄电池布局早且深耕多年，研发投入行业领先。公司具有超 30 年的蓄电池 生产经验，在成长过程中持续加大研发投入，近年来研发费用率维持在 3.5%以上、 研发投入行业领先。公司持续推进铅酸蓄电池关键共性技术的研发，2022H1 在长 寿命动力电池、高功率备用电池等领域有超过 20 款新产品研发并上市。截止 2022H1，公司已拥有专利2993 项，知识产权申请数量为 5409 项。
公司采用经销+直销的销售模式，渠道布局行业领先。存量替换市场中，公司主要 采用经销的模式，利用分布在全国的经销商及终端渠道，将产品快速准确的销售 给终端客户。公司目前拥有 3000 家以上经销商、40 万家以上的终端门店合作（超 威的终端网点 30 万以上），经销渠道布局行业领先。新车配套市场，公司采用直 销模式，与爱玛科技、雅迪控股、绿源控股、奇瑞汽车、山东时风等知名整车厂 建立了长期稳定的合作关系。公司规模稳步提升，积极出海卡位赢得海外需求布局先机。公司现有铅蓄电池产 能超 102GWh，并且稳步推进产能扩张，产能规模行业领先。同时，公司拟发行 GDR 并在瑞士上市，使用募集资金布局海外生产基地、完善海外营销网络，提升品牌 的国际知名度和竞争力，瞄准海外电动轻型车持续增长需求实现前瞻布局。
铅蓄电池业务方面，公司业务积淀时间长、渠道布局/产能规模行业领先，并且积 极出海卡位获得竞争先机，龙头地位有望持续稳固，出货量有望稳定增长。盈利 能力来看，天能集团具有 100 万吨以上废旧铅电池回收产能，能够保障天能股份 的大部分原材料供应。公司依托规模优势，制造和人工成本持续优化，盈利能力 有望保持相对稳定，进而为公司贡献稳定优质的现金流。
公司锂电业务起步较早，精准瞄向 10 度电、工业/储能锂电市场。公司 2004 年 开始布局锂离子电池业务，布局领先同行超威集团等企业（2007 年开始布局锂电 池）；2010 年公司锂电产品批量化推广应用；2012 年实现产品出口。目前，公司 锂电业务主要聚焦于电动轻型车市场，针对自身优势，天能股份提出在锂电业务 两条腿走路，创新发展锂电产业新 4S 服务营销体系： 1）深耕 10 度电市场，为末端物流车、A00 纯电动车、低速四轮车、小型储能和 渠道提供标准化、模块化和系列化 10 度电产品。 2）发力工业锂电和储能锂电新赛道。工业锂电业务涵盖工业车辆、矿卡、船舶； 储能锂电则主要应用于家用储能、工商业储能以及公共事业型储能应用场景。
公司战略成效显著，客户开拓持续推进。电动轻型车领域，公司与爱玛、小牛、 雅迪等深入合作；大储方面，公司与华能、国网、大唐等企业开展战略合作；工 商业储能方面，公司在全国各生产基地进行光储一体化电站的试点示范；海外储 能方面，2019 年公司与帅福得成立合资公司，在公司产能满足的前提下，帅福得 在中国国内市场优先采购公司产品。
公司产品结构持续优化、产能持续加码，保障锂电业务快速发展。公司具有圆柱、 方形、软包等多种锂电池产品，以满足不同客户多元化需求。同时，公司还持续 推进长寿命储能铁锂电芯、26700 磷酸铁锂电芯、26700 锰系复合产品量产。截止 2022 年底，公司锂电池建成产能约为 7GWh、其中储能产能约 4GWh；2023 年公司 锂电产能有望扩张至 14GWh、其中储能产能达到 10GWh。2025 年，公司预计锂电 产能有望扩张至 30GWh 以上。
公司铅炭储能布局加速，携手客户推进产品商业化。公司 2020 年在湖州长兴为国 内首座铅炭电网侧储能电站配备了 24MWh 铅炭电池，目前项目运行平稳。2022 年 12 月，天能股份与太湖能谷签订协议，在未来三年内向太湖能谷供应不低于 30GWh 铅炭电池电芯。2022H1 公司铅炭储能业务实现营收 0.77 亿元，同比+763%；我们 预计在成熟项目示范下，以及客户持续推进下，2022 年公司铅炭业务营收有望接 近 3 亿元。 公司钠电布局稳步推进。公司研究院下设置钠电研究院，专门展开钠离子电池的 的相关研发。2022 年 9 月公司成立全资子公司天能钠电科技，加快推进钠离子电 池产业化进展。
公司燃料电池技术持续突破，产能建设稳步推进。公司在催化剂、膜电极、金属 板、石墨板和仿真设计上不断探索优化，自主研发覆盖各个应用场景的多元化电 堆产品。产能方面，公司 2022H1 已完成年产 500 套系统的中试组装线，自研的 T70 系统已通过强制检验，年产 3000 套燃料电池发动机系统项目正稳步推进。客 户方面，公司与吉利、南京金龙、徐工特机等均已建立合作。2022 年 10 月公司 与厦门金龙签订战略合作协议、加快氢能源技术在氢能源汽车上产业化应用；2023 年 1 月，格润时代向公司再度签订 118 氢燃料发动机采购框架协议。
