公司技术实力持续提升，发布定增计划加速未来发展。
公司低压变频器业务深耕细分行业，技术水平领先。公司在低压变频器领域采用深耕 细分行业的差异化战略，公司在起重等行业占据了一定的市场份额和行业地位之后，逐步 深入布局矿山机械、光伏扬水、智能装备、印刷包装、纺织、石油化工等多个细分领域， 针对下游行业工艺特点进行产品性能优化及提供专机产品。基于在细分市场的产品和服务 优势，在过去几年公司变频器行业专机业务营收保持了较快增长。目前公司的低压变频器 产品分为通用型和行业专机两大类，从更能代表公司整体技术实力的通用平台产品技术水 平来看，公司的产品经过四次迭代，在产品硬件结构设计、开/闭环控制精度和负载参数识 别等方面都有明显提升。以公司 AC310 高性能矢量变频器为例，公司产品主要性能指标上 已经与日系产品相当，助力公司在中高端市场持续实现进口替代。
公司在变频器和伺服市场份额持续提升。公司在低压变频器和伺服系统的市场占有率 持续提升，根据公司年报中各业务线营收和中国工控网的市场规模进行计算，2017-2021 年公司低压变频器市场份额由 1.61%增长至 2.11%，公司伺服系统市场份额由 0.19%增长 至 0.88%。我们认为，公司低压变频器和伺服系统市场占有率的提升，一方面得益于公司 产品端通过高强度的研发投入实现产品的不断迭代，技术水平向外资看齐；另一方面得益 于公司在市场端深耕细分市场，开拓了起重机械、矿山机械、光伏扬水等多个下游市场， 公司的优势行业在不断扩大。
公司驱动类产品持续迭代，控制类产品逐步补齐。1）在变频器类产品方面，公司已在 高、中、低压市场进行全面布局。未来公司通用变频器产品将逐渐向多机传动类产品、中 高压大功率产品方向发展；2）在伺服系统类产品方面，公司全力打造具有市场竞争力的通 用产品，包括新一代伺服驱动器、自研编码器以及新一代电机，在保证产品性能的基础上， 提高公司的成本优势；3）在 PLC 产品方面，公司已建立具有成本优势的小型 PLC 产品体 系，填补了过去在控制技术领域的空白，目前公司开始对中大型 PLC 立项并投入研发，为 未来进入大型设备和流程工业领域奠定产品基础。我们认为，公司 PLC 等控制类产品的逐 步成熟，将推动公司提供自动化系统解决方案的能力提升。
向成为领先的自动化系统解决方案供应商迈进。2022 年，公司陆续推出全电折弯中心 机床、高速快递袋制袋机、全伺服电动吹瓶机、17 轴四工位切片机等系统解决方案，覆盖 机床、物流、包装和制造等行业。以公司高速快递袋制袋机系统解决方案为例，公司利用 V5 系列运动控制器、SD700 系列伺服系统和变频器等搭建系统的控制层、驱动层和执行 层，为行业带来生产效率更高的制袋机解决方案。随着公司产品矩阵的完善和对下游行业 工艺 know-how 的积累，以解决方案形式的产品打包销售将成为公司未来收入增长的重要 推动因素之一。
2023 年 3 月 20 日，公司发布《2022 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书》（修 订稿），拟向不超过 35 名特定对象发行不超过 5400 万股（不超过本次发行前公司总股本 的 30%），发行股票总金额不超过 10 亿元。为做大做强现有业务、积极布局高景气赛道 和提升公司抗风险能力，公司计划本次发行股票募集资金将用于“数字化生产基地建设项目”、“苏州技术研发中心（二期）建设项目”、“信息化建设及智能化仓储项目”和补 充流动资金。
此外，公司在3 月20 日还发布了《向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复》， 对上交所问询的“关于本次募投项目及必要性”、“关于融资规模及效益测算”、“关于 经营情况”、“其他”四个方面的问题进行了回复。我们认为，本次公司定增项目若能获 批并顺利实施，一方面将有利于扩大工控产品产能，增强现有业务的竞争优势；另一方面 将助力公司在包括高压变频、低压伺服、中大型 PLC、光伏逆变器和锂电池设备等新领域 的业务开拓。
公司产销率维持高位，产能扩张将保障公司持续发展。2019-2022 年前三季度，公司 变频器类、伺服系统与控制系统生产量和销量呈现快速增长趋势，其中在 2022 年前三季度， 公司变频器类产品+伺服系统与控制系统总产量达 65.96 万台，产销率维持高位。公司 2021 年工控产品产能规模达 61.45 万台/年，与行业龙头企业相比，公司产能相对较小。目前公 司变频器类产品主要以低压变频器为主，伺服系统和控制类产品的丰富程度也弱于行业龙 头企业，考虑到公司产品线的不断完善和持续开拓下游新市场，本次定增的“数字化生产 基地建设项目”将为公司未来的快速发展奠定产能基础。
积极布局高景气赛道，形成未来发展新引擎。本次定增项目中“苏州技术研发中心（二 期）建设项目”，主要将在三个方面提升公司的技术实力： 1）丰富现有工控业务的产品结构，基于公司苏州基地的场地和配电优势，重点发展高 电压、大功率产品技术平台的研究和开发，丰富公司在工业自动化控制领域的产品结构；2）从工控行业向新材料、新技术延伸，主要是针对电力电子的下一代器件，布局碳化 硅技术的应用及开发；
3）向下游延伸，布局高景气赛道，公司计划加速在锂电池设备、光伏发电等高景气赛 道的拓展，实现从工控核心器件向下游设备端的延伸。根据公司公告的交流纪要，在光伏 逆变器领域，公司新一代光伏逆变器研发项目已处于产品开发阶段，目标 12 路 MPPT 设 计，最大转换效率拟达到 99%；在锂电设备领域，公司在 2022 年成立了控股子公司深圳 伟创数字能源科技有限公司，其主要从事新能源原动设备技术研发、生产和销售。由于光 伏逆变器与变频器在底层技术上同源，伺服/PLC 等工控产品是锂电设备的核心零部件，因 此我们认为公司在工控行业的技术积累，将有助于公司向光伏和锂电等下游高景气赛道的 延伸。
