供应链、研发、渠道优势构筑护城河。
盐津铺子从一开始就定位“食品生产企业”，此前在电商零食纷纷走代工轻资产 模式道路的大势下，依然坚守制造业的自主生产基因，深耕供应链，打造“源头 控制、自主生产、产品溯源”的全产业链模式，实现对采购、生产、销售三个环 节的严格把控，是休闲零食行业内少数布局全产业链的公司。
全产业链模式的优势在于：1）食品安全得到有效保障，产品品质佳。采用全产 业链模式能从原材料采购、生产等环节把控产品质量，产品品质佳。2）全产业链 运营模式盈利水高。对比 OEM 模式，自主生产可以直接赚取生产环节的利润，对 比同业几家以 OEM 为主的休闲食品企业可以看出，公司的毛利率和净利率明显较 高，盈利能力更强。且全产业链模式能够帮助公司通过整合产品链、调整产品结 构、放大规模效应等方式平滑上游原材料价格的波动，维持稳定的毛利率。3）自 主生产，对终端相应速度更快。自主生产灵活性高，可以针对市场变化及时调整 生产，相比于 OEM 模式来说反应更迅速，这是公司能够在商超散称渠道占有一席 之地的重要原因。
公司目前拥有 4 大生产基地，95%以上的产品均为自主生产，产能建设较为充沛。 自创立以来，公司坚持自建供应链，目前在湖南浏阳、江西修水、广西凭祥、河 南漯河拥有 4 个生产基地，公司销售的所有休闲零食 95%以上均为公司自己生产。 其中，湖南浏阳是公司的总部生产基地，主产大部分辣卤、甜味、烘焙等产品； 江西修水由于当地水质好，主产深海零食、豆制品、辣条等产品；广西凭祥临近 东南亚，主产从东南亚运输过来的“果干”等产品；河南漯河主产部分烘焙产品。
品类扩张成功率高，自主研发创新是保障。休闲食品属于快消类产品，需要对产 品进行快速迭代和创新，因此出色的研发能力是休闲食品企业发展的关键所在。 回顾盐津铺子的品类扩张史可以发现，公司能够顺应消费升级趋势且避开龙头优 势领域，成功地选出大单品：2015年公司开始实施大单品战略，推出的31°鲜鱼豆腐快速成长成为过亿大单品；2018 年创新推出线下“58天鲜”中保散装烘焙产品，与定量装的长保龙头达利食品和短保龙头桃李面包形成差异化竞争，实现快速增长。公司用历史成绩证明了其自我迭代、品类扩张的能力。我们认为公司品类扩张成功率高的原因一是公司主要选择市场空间大的产品，且产品设计上与竞品保持一定差异，二是公司自身研发和创新能力较强，为品类扩张提供了强有力 的保障。
实验工厂模式加速产品推新速度，提高产品推新成功率。针对休闲食品快速消费、 品种更新换代快的特征，公司以“实验工厂”模式开展已有产品的改进和新产品 的研发工作。在该模式下，以市场需求为研发驱动力，面对市场的新需求，快速启动新品开发，短期内完成小批量生产后投放市场，市场反应良好的产品即开始 大规模生产。在此之前，新品大批量生产线建设期间和生产设备试运行尚未正式 投产期间，公司会进行短期外购产成品进行销售，同时加快投产进程。“实验工 厂”模式将研发环节和生产环节有机结合，能够针对市场变化快速反应，在第一 时间满足消费者需求。
研发团队专业，研发投入保持领先。公司在休闲食品生产及研发方面经验丰富， 拥有一支高素质的研发队伍，以市场需求为导向，建立起高效率的研发体系。截 止 2022H1，公司共有专业技术研发人员 169 名，均具有丰富的休闲食品研发生产 方面的理论知识和实践经验。同时，公司每年的研发费用投入保持行业高位且逐 步攀升，不断强化创新研发能力。
相比于线上模式，商超散称渠道的优势主要在于：1）以连锁超市为渠道载体，固 定资产投入较低。2）商超渠道目前仍是休闲零食零售的主要渠道之一，进入门槛 相对较高，一旦进入便可随超市扩张实现规模扩张。3）相较于定量装，散装食品 流转速度快，且集中售卖，种类搭配多元化，易于产品动销。4）散装食品可在品 牌专柜直接叠加或替代产品，品类拓展相对容易。
大型商超准入门槛高，公司深耕直营渠道多年，已与多家知名连锁商超建立合作， 一方面形成良好的品牌形象，另一方面对 BC 超市的拓展形成了良好的标杆示范 作用。大型连锁商超由于店面租金成本和建设成本高，连锁商超追求单位面积效 益最大化，对进场品牌选择严格；品牌一旦进入，可随商超新开设卖场而自动实 现市场扩张。公司多年来深耕商超渠道，已与沃尔玛、家乐福、大润发等国际商 超以及华润万家、步步高等国内商超保持长期紧密的合作关系。与连锁大卖场的 合作一方面能助力公司形成良好的品牌形象，另一方面对 BC 超市的拓展形成了良 好的标杆示范效应。但由于近年来商超人流量下滑，公司经营调整后将部分商超 系统和门店卖场转给经销商，截至 2022 年上半年，公司直营 49 家大型连锁商超 的 2148 个 KA 卖场，预计未来公司直营商超渠道营收保持稳定。
