全球多数央行的货币目标 大致可归为四个主要部分，即经济增长、通货膨胀、劳动就业、金融稳定。
从全球看，全球多数国家和地区，GDP 从 2022 年以来随激进加息等扰动、持续共振下移， PMI 在 2023 年一季度边际回升、但在 3 月以来随海外流动性等扰动、再度有边际转弱迹象。
海外通胀高企，是本轮美联储激进加息的最主要原因之一。如何分析当前的通胀态势，和后续的可能路径， 对后续的央行行为和利率展望至关重要。因此，本节首先阐述全球通胀的整体态势，之后对美国、欧元区、英 国、日本和我国的 CPI 通胀形势，进行更具的穿透、结构分析。
2.1、全球CPI：整体暂有达峰回撤，核心CPI仍在较承压阶段
从 2022 年三季度以来，随能源价格较显著回撤，全球多数国家和地区的综合 CPI 回撤， 但由于服务业通胀整体仍在高位，虽然商品通胀边际亦有回撤，核心 CPI 整体仍未确认达峰， 需要注意的是，如果按近 40 年市场所熟悉的美联储加息、退出加息和同期的 CPI 节奏看，货币紧缩和 CPI 达峰之后，核心 CPI 达峰只是时间问题，但如果当回溯 1971 布雷顿森林体系解体时期，美元显著波动走弱，大 宗商品价格显著波动，粮食和能源等通胀仍有不确定风险，利率仍面临经济减速和通胀再抬头的双向风险。
2.2、美国CPI：整体回撤，核心粘滞，关注美元波动潜在风险
从美国看，美国的整体 CPI 呈缓慢回撤态势，但今年下半年仍面临基数效应、衰退风险 和美元币值等的高度不确定风险扰动，美国的核心 CPI 隐含路径仍维持在同比 5%-6%附近，医药、住房、交通 等核心服务分项仍维持在环比 0.5%的承压水平，指向其本土服务消费由于货币、补贴、工资通胀螺旋等复合因 素，仍面临粘滞通胀。
2.3、欧洲CPI：未确认达峰，能源、食品、商品和服务仍通胀
从欧元区看，欧元区的整体 CPI 和核心 CPI 仍未确认达峰，隐含路径皆指向 7%-10%甚 至更高的后续通胀，多数能源、食品、商品和服务的通胀环比皆在 0.5%-1%甚至更高，部分成员国的通胀水平 已达到 15%-20%水平并在继续攀升。
2.4、英国CPI：粮食、商品、服务皆在通胀，英镑币值需关注
从英国看，仍面临 8%-10%左右的 CPI 和核心 CPI 通胀压力，住房等服务分项通胀高企， 并且由于英国的众多食品、商品消费依赖进口，来自英镑币值稳定的输入性通胀亦有承压。
2.5、日本CPI：食品、服务皆有通胀，关注能源、日元和YCC
从日本看，部分受前期日元阶段性贬值等输入性通胀因素影响，隐含通胀一度升破 4%-5% 同比，3 月以来边际有所回撤，仍需关注食品、服务等前期通胀项在当前 0.5%-0.6%的水平的后续走势。
2.6、我国CPI：能源、粮食供应如稳定，生产国内生通胀可控
从我国看，和全球多数通胀经济体不同，作为全球最大的工业品生产国，在上游能源、 粮食供应保持基本稳定的前提下，我国内生性的持续通胀压力暂时不大，CPI 和核心 CPI 通胀皆在 0%-2%同比的 中低位水平。
从全球看，劳动就业整体继续修复了前期疫情冲击的显著缺口，2023 年以来，部分国 家和地区的失业率边际小幅抬头。 从美国看，整体失业率仍在较低水平，虽然新增的裁员边际上行，但新增就业也在高 位，反映劳动力市场仍暂时在较活跃状态。
在利率的视角下，维持金融稳定，主要关注各类资产的价格稳定。例如是否出现 20%-30%以上的显著上 涨、或下跌，其一方面会影响央行部门的货币政策，另一方面也会影响企业、居民等各个经济部门的资产负债 表和后续行为。在本节，我们主要观察股票、债券、房地产和外汇四类资产的价格。
4.1、股市资产：海外加息下跌，我国股票市场走势强于全球多数
全球主要股市和其资产价格，在本轮加息以来皆以回撤为主，但多数国家和地区的回 撤幅度控制在 30%左右以内，并且 2023 年以来出现边际回升态势。
4.2、债市资产：海外承压显著，我国国债是全球最稳健资产之一
全球主要债市和其资产价格，在本轮加息以来皆以下跌为主，美联储目标利率已升至 5%，美债利率高位波动显著，部分新兴市场国家持续承压，我国债市和利率保持在全球最稳健水平之一。
4.3、地产外汇：海外波动显著，我国相关价格在全球最稳健之列
全球主要房地产和外汇资产价格，在本轮加息以来皆以承压为主，由于前期美联储等 部分海外央行的激进扩表、激进转向紧缩，与货币利率联系紧密的其房地产、汇率市场资产价格波动线束，与 此不同的，我国房地产价格、人民币价格指数，在 2022 年以来保持在全球最稳健之列。
