面板周期底部，供需格局优化。
从面板价格历史大周期复盘显示，由于国产龙头扩产实现规模化效应，从而带来的供需 错位，导致 32 寸面板为主的价格呈现周期式波动。供给端：32 寸面板价格已触底到成 本线附近，厂商稼动率也相应维持较低水平。需求端：2022 年经历疫情周期末端，2023 年疫情恢复及市场需求将逐步回暖，且面板行业没有发生大格局变化。我们认为面板价 格已处于周期底部，随需求叠加面板价格恢复，面板公司有望在 2023 年迎来业绩修复。
根据 TrendForce 预测，2022 年全球电视出货量仅 2.02 亿台，同比降低 3.9%，2022 年 将创近十年出货量最低的一年。由于全球消费意愿降低，消费性产品的预算严重受到排 挤，间接抑制对于电视产品的采购意愿。而对于 2023年的出货量预估将同比降低 1.4%， 达 1.99 亿台，出货量同比降幅收窄，将在 2023 H2 或 2024 年止跌回暖。
2020-2021 年平板及笔记本电脑受益于教育与商务人群居家办公，需求急速增长，带动 上游面板厂商出货量快速增长，但 2022 年需求有所降温。Omdia 数据显示，出货片数 方面，2022 年全球大尺寸显示面板共计出货 8.95 亿片，同比降低 8.2%，预计 2023 年 出货 9.02 亿片，同比微增 0.8%；出货面积方面，2022 年全球大尺寸显示面板共计出货 2.29 亿平方米，同比降低 3.1%，预计 2023 年出货 2.37 亿平方米，同比增长 3.5%。
面板厂格局优化，国内厂商寡头地位逐步清晰。面板核心公司（京东方、TCL 科技）在 2022Q3 合计营业收入 831.49 亿元，同比下降 18%。面板企业整体收入，利润虽然在 2022 年增速减弱或单季度亏损，但主要还是看短期的产能释放与价格修复，长期的扩产 尾声与格局优化。行业龙头厂商整体竞争力不断提升，其规模效应、盈利中枢有望提高。 即使中短期 TV 面板价格扰动，但是公司依然保持较好的经营性现金流。对于后续产品 规划能力保持在一线水平梯队，且研发费用依旧保持高投入，我们认为国内的面板双雄 在未来仍将拥有强大的核心产品能力及业绩修复能力。
我们认为，大陆厂商拥有新世代产线优势，同时这些产线的资本壁垒较高，并且大陆厂 商具备成本优势，因此在扩张期逆势超越，在价格波动时能获得比海外友商更好的盈利。因此 2018~2020 年大陆最后一波扩产期中，面板价格持续下行期，仅有京东方、TCL 科 技等大陆厂商持续保持盈利，海外厂商（友达、群创、LGD 等）普遍连续 6~7 个季度亏 损。2020Q2~2021Q3 这一轮价格上行期中，大陆厂商承担更多新厂转固、OLED 投入、 并购整合费用，实际 LCD 盈利能力更强。同样，当 2022Q4 TV 面板价格重返底部，国 内厂商受益于产品结构优化、新产能竞争力、OLED 业务潜力等，也将具备相对优势。
1.2.4、技术创新端：Mini LED应用元年，市场空间层层突破
Mini LED 背光是液晶显示技术路径的重要创新方向。OLED 相较于 LCD 而言是显示技 术的替代创新，Mini LED 则是 LCD 的升级创新，用于对标竞品 OLED。相较于 OLED 主 打优势诸如对比度、色彩等，Mini LED 背光产品表现并不逊色，并且具有资本开支低（成 本低）、规格灵活（应用广）、适应于面板/LED 两大光电板块产业链发展的需求（供给推 动），同时具备使用寿命长（尤其适用 TV 场景）的重要优势。
Mini LED 背光+LCD 与 Mini LED 显示两条创新路径双轮驱动。从原组件的视角，Mini LED 的应用主要分为作为使用 Mini LED 芯片+LCD 的背光方案与直接使用 Mini RGB 显示屏的自发光方案。当前 Mini LED 背光方案已经进入爆发期，苹果、三星等多家品牌 厂商都已开始推出相关产品；Mini RGB 直显注重商用显示器等市场需求，在商业显示、 电子产品装饰灯、车尾灯或气氛灯等领域具有优势。由于两方案在产业规律和技术原理 上有相同之处，可共享部分设备，多数企业都选择两个方向同时发力，享受范围经济效 应。
Mini LED 市场正式起量，TV、IT 应用商业化有望加速渗透。据 Research and Markets 预测，全球 Mini LED 行业市场规模有望从 2019 年的 1 亿美元增长至 2027 年的 19 亿美 元，CAGR 达 91.1%。我们看到，随着三星、苹果等主流品牌纷纷推出 Mini LED 产品， 终端市场的消费热潮正在兴起，我们看好 TV、IT 等大尺寸应用有望率先起量，随后智能 手机、VR 等小尺寸终端的采用将为 Mini LED 市场带来更大的增长潜力。
