竞争战略从区域集聚演变为高地争夺。
啤酒行业的第一个趋势是产能优化，各主要啤酒企业一方面关停小规模、低效率 工厂，另一方面陆续投放 50 万吨、百万吨大厂，进一步表明核心啤酒龙头由扩 产转变为优化产能。 为何要加速关厂？一是小厂布局不合理，产能利用率低。啤酒龙头的小厂部 分来自前几轮并购浪潮，当时新建 1 万吨产能大约需要 3000-5000 万元、而 并购 1 万吨产能则不到 2000 万元，外延并购相比自主新建性价比更高，但 进入高端升级期小厂便成为亏损的主要来源，这也是历史遗留问题。二是小 厂设备陈旧，以中低端产品为主、同时人工支出高。2006 年及以前新建的 啤酒厂主要以 2.4-3.6 万瓶/时的生产线为主、对应单厂 3-5 条线，整厂产 能约 10 万吨；2018 年以来新一代设备以 5-7 万瓶/时、6-12 万听/时生产线 为主，对应整厂产能 30-50 万吨以及 50 万吨以上，能耗水平、瓶损率均大 幅下降。
关厂能带来什么？虽然短期资产减值拖累业绩表现，但中长期卸去旧包袱、 优化资源配置可为公司高端化奠定基础。重啤在 2015-2019 年关厂 10 家， 华润 2016-2021 年已关厂 36 家，工厂数量、员工人数均明显优化。 又为何新建工厂？从近些年的表现来看，啤酒龙头一边推进关厂的同时，一 边又新建生产线，且以 50 万吨、100 万吨的大厂为主。这表明与上一轮扩 张相比，这一轮啤酒巨头的产能布局正呈现由分散走向集中，单体生产规模 越做越大以及智能化的趋势。
啤酒行业的第二个趋势是高端升级，纵向对比来看，中国啤酒行业经历了快速扩 张期、两轮并购整合期、阶段调整期，当前已进入高端加速期，按照中国酒业协 会规划指引，预计“十四五”啤酒行业利润将实现翻倍；横向借鉴美国来看，当 前中国啤酒行业所处阶段特征与美国二十世纪七八十年代类似，在中国居民消费 水平仍将保持稳健增长的背景下，需求端呈现多元化、高端化，供给端行业诉求 利润，中国啤酒行业高端化正加速演绎。
从经济发展水平看，当前中国人均 GDP 与美国啤酒行业高端升级阶段相一致， 且收入水平都处于高速增长阶段。中国人均 GDP 在 2019 年突破 1 万美元， 与美国历史上高端升级阶段相类似，同时收入水平都处于快速增长期，其中 1970-1990 年美国人均 GDP 年均复合增速为 8.0%，而 2010-2019 年中国人均 GDP 年均复合增速为 9.5%。未来啤酒人均消费额提升空间大，为啤酒高端化 创造了条件。
需求端来看，消费者代际更迭，多元化需求下产品异质性加强，带动中高端 市场快速增长。改革开放后，成长起来的中国千禧一代逐渐成为啤酒消费主 要人群，相较于其父辈，千禧一代更加偏好能够彰显个性、潮流时尚的产品， 对啤酒的需求也日益多样化和个性化，需求升级推动啤酒厂商加快产品研发， 产品异质性加强。对比产品结构来看，美国1970年大致与当前中国啤酒市场相类似，低档占比50%-60%仍为主流，结构基数较低、未来将加速升级。
供给端来看，当前中国啤酒行业呈现寡头垄断竞争格局、区域竞争固化，以 华润、青啤为代表的啤酒龙头利润诉求增强，加速决战高端。啤酒龙头均加 大推出中高档啤酒品类，不断丰富高端产品矩阵。对比百威、嘉士伯来看， 中国啤酒龙头整体盈利水平仍然偏低，百威、嘉士伯毛利率水平大致位于 50%-60%区间，而国内啤酒龙头毛利率处于 40%水平，随着国内啤酒龙头议 价能力增强、行业诉求利润提升，未来盈利水平有望向海外龙头靠拢。
2020 年以来啤酒高端化明显提速，各家积极发力中高端领域，丰富自身产品矩 阵来满足消费者多元化需求。过去啤酒主流价格带分布在 6-8 元及以下，随着中 档升级、高档扩容，龙头积极加大布局高档及超高档品类。近年来青啤、华润等 均推出百元以上产品占据制高点，此外龙头公司纷纷加大对 8-10 元以及 10 元以 上产品的布局及推进，主流中低档相对稳健。
通过中档升级、高档扩容，啤酒龙头中高端占比将持续提升，带来整体吨价水平 抬升，运输半径明显扩大。吨酒价格 3500 元/吨水平能支撑的发货半径大致在 350-400km，其中吨酒价格每提升 500 元/吨，运输半径可同比扩大约 50km。当 前国内中档啤酒大致以 4000 元/吨水平为划分，而高档大致以 7000 元/吨水平为 划分，中高档品类放量将支撑 500km 以上发货半径，大大提升了工厂覆盖范围， 也很好解释了龙头纷纷新建大厂的动因。
复盘中国啤酒产量增速边际变化来看，2008-2009 年行业产量开始明显降速， 2013 年达到行业产量高点后逐步调整，此后 2016-2018 年行业产量初步企稳， 当前基本维持稳健态势。考虑到数据的可获得性和准确性，我们对比 2009 年、 2017 年以及 2021 年三个时间维度比较白酒、啤酒行业的集中度，可判断白酒行 业规模效应一直存在，而啤酒行业经历了规模效应从无到有的变化，说明高端化 确实是大势所趋，也已在持续兑现。
不同维度分析白酒、啤酒行业集中度变化—— 白酒行业 2021 年 CR5 利润集中度 79%＞收入集中度 40%＞销量集中度 9.2%，说明白酒行业产品分化程度高，高端产品获取绝大部分利润。此外， 纵向对比 2009、2017、2021 年白酒行业集中度变化来看，利润集聚越发明 显，说明白酒龙头靠差异化战略最大程度获得了消费者剩余价值。 啤酒行业 2021 年 CR5 收入集中度＜销量集中度，说明啤酒龙头不靠产品差 异获取溢价，行业高低端分化仍不明显。此外，纵向对比 2009、2017、 2021 年啤酒行业集中度变化来看，2009 年利润集中度 55%与收入集中度 55% 大致相当，说明啤酒龙头在全国范围内没有规模效应，但到 2021 年利润集 中度 114%明显高于收入集中度 80%，说明啤酒行业已显现出规模效应。
截至 2021 年末全国酿酒产业规模以上企业数量 1761 家，其中白酒企业数量 965 家，啤酒企业数量 331 家，其他主要为红酒、黄酒企业等。白酒通过差异化竞争 战略使龙头和众多小厂家呈现并存态势，而啤酒在艰难的并购整合过程中，并购 整合初期收入和利润都增长缓慢，整合完成后规模效应加速兑现，胜利者如华润、 青啤等实现盈利爆发。
