天津市存量城投债发行主体较少，以区级和 AA+级别为主。
天津市城投债余额位居全国中上游，2022 年发行规模逆势大幅增加、位居全国前列，净融资明显改 善，AAA 城投债利差略有收窄，但债券短频滚续压力依然很大 天津市城投债余额位居全国中上游，近年来规模有所下降。截至 2022 年末，天津市城投债余额为 3335 亿元，较 2020 年末和 2021 年末分别减少 851 亿元和 7 亿元。同期末，天津市城投债余额位居全国 第 13 位、直辖市第二位，低于重庆，略高于上海和北京，占全国城投债总额的比重为 2.4%。
2022 年，天津市城投债发行规模大幅增加，发行规模位居全国前列。2022 年，天津市城投债发行总 额为 2371 亿元，同比增长 33.4%，较 2021 年提升 24.2 个百分点，高于全国增速（-6.9%）40.3 个百分 点。同期，天津市城投债发行规模位列全国第 5 位，仅次于江苏、浙江、山东和四川。 从净融资和利差来看，天津市区域债务压力沉重，2020 年 11 月永煤违约后市场担忧加剧，区域融资 环境恶化。受此影响，2021 年，天津市城投债净融资转为负数，融资净流出规模 884 亿元，位列全国首 位，同时各等级城投债信用利差均大幅走高。2022 年，政府强力支持下，市场担忧有所缓解，天津市融 资净流出降低至 7 亿元，净融资明显改善，同时在“资产荒”背景下，AAA 城投公司信用利差略有收 窄。
天津市存量城投债发行主体较少，以区级和 AA+级别为主；滨海新区发债主体最多，市内六区中除和 平区外均未发债 天津市发债城投公司数量较少，区级和 AA+发债主体数量占比最高。截至 2022 年末，天津市存量城投债发行主体共 35 家，主体数量位居全国第 20 位、直辖市末位，较 2021 年末减少 2 家。从行政层级来 看，市级城投公司 2 家，区级城投公司 33 家。从信用级别来看，AA+城投公司 16 家，AA 城投公司 13 家，AAA 城投公司 5 家（集中于市级和滨海新区）。
天津市下辖 16 个区，包括市内六区（和平、河西、南开、河东、河北、红桥）、环城四区（西青、 东丽、北辰、津南）、外围五区（武清、静海、宝坻、宁河、蓟州）和滨海新区，详见本报告辖区发展部 分。其中，11 个辖区有发债主体，市内六区中除和平区外其他辖区无发债主体。滨海新区发债主体为 12 家，占比超过三分之一；东丽区 4 家，武清区 3 家，市级及其他辖区均不超过 2 家。
天津市市级发债城投公司共 2 家，为“城投+产投”布局，实际控制人均为天津市国有资产监督管理 委员会（以下简称“天津市国资委”），主体级别1均为 AAA，信用资质较高。其中，天津城市基础设施 建设投资集团有限公司（以下简称“津城建”）是天津市最大的城市基础设施建设主体，2021 年末资产 总额、全部债务和债券余额分别位列全国第 5、第 3 和第 1 位，资产和债务规模占市级城投 90%以上，受 市场高度关注。滨海新区发债城投公司共 12 家，剔除子公司后共 9 家，发债主体较多，主要系滨海新区本级及下辖多个国家级开发区均有发债主体。其中，天津泰达投资控股有限公司、天津滨海新区建设投资集团有限公 司和天津保税区投资控股集团有限公司为核心主体，资产规模均超千亿，主体级别均为 AAA，信用资质 较高。
环城四区中，西青区、津南区和北辰区均有 2 家发债主体，主要为“城投+园投”布局，职能定位明 确。东丽区共有 4 家发债主体，剔除子公司后共 3 家，职能定位有一定重叠。外围五区中，剔除子公司后，武清区、宁河区、蓟州区和宝坻区均有 2 家发债主体，主要为“城投+ 园投”布局；静海区仅有 1 家发债主体。
天津市存量城投债集中于市级和滨海新区的高级别核心城投公司；各区域债券净融资分化明显，东丽 区、宁河区、宝坻区和蓟州区或将逐步退出债券市场 截至 2022 年末，天津市级、滨海新区及武清区城投债券余额位列前三甲，债券余额分别为 1608 亿 元、957 亿元和 308 亿元，占全市城投债余额的比重分别为48.2%、28.7%和 9.2%，合计为 86.1%；其余 辖区债券余额均低于120亿元，占比均在4.0%以下。 近年来，天津市各区域债券净融资分化明显。2020 年～2022 年末，武清区、津南区、静海区及和平 区债券融资呈净流入态势；市级、滨海新区和东丽区等区域债券融资呈净流出态势，其中，债务压力最高 的东丽区和经济较弱的宁河区、宝坻区、蓟州区债券存量低且不断下降，或将逐步退出债券市场。
具体到城投公司看，天津市存量城投债集中于市级和滨海新区的高信用等级的核心城投公司。截至 2022 年末，津城建、天津滨海新区建设投资集团有限公司和天津保税区投资控股集团有限公司等 7 家城 投公司债券余额均在 100 亿元以上，合计为 2619 亿元，占天津市城投债余额的 78.3%。
