消费电子回暖带动 FPC 需求增长。
中国手机出货量二季度环比转正，手机市场边际回暖。根据 IDC 数据，我们看到 2023Q2 全球智能手机出货量 2.65 亿部，YoY-7.8%，QoQ-1.2%，出货量下降速度 减缓；国内智能手机出货量 0.66 亿部，YoY-2.2%，QoQ+0.4%，从增速看，出货量环比转正，已经出现边际回暖现象。
华为 Mate 60Pro 提前发布，Mate 系列手机累计出货达一亿台。华为 Mate 60Pro 先锋计划预售于 2023 年 8 月 30 日正式上线华为商城，时间节点提前，下半年至 2024 年更多新机型将陆续发布，预计 nova 及 P70 亦将迎来全面升级。华为表示 Mate 系列手机累计发货达到了一亿台，HUAWEI Mate 60 Pro 外观上采用雅川青、 白沙银、南糯紫、雅丹黑四种配色。其中核心配置包括：6.82 英寸 1.5K 分辨率 OLED 四曲屏，300Hz 触控采样率、1440Hz 高频 PWM 调光，第二代升级昆仑玻璃盖 板，等深四曲屏。
华为携 Mate60 系列惊艳归来，单周销量超百万台。根据 IDC，华为智能手机出货 量在 2019 年达到峰值 2.4 亿部（排名世界第二），其中 Mate+P 系列达近 7500 万 台，Nova 系列达近 3000 万台，相比之下，2022 年华为智能手机销量仅 3000 余 万台（Mate+P 系列约 880 万台、Nova 系列约 1490 万台）。2023 年以来，华为逐 渐回归，二季度在中国市场中市占率达 13.0%，出货量同比提升 76.1%。23 年 8 月底华为发布 Mate60 系列点燃国产手机市场，根据集微网，2023 年第 40 周（10 月 2 日~8 日）中国智能手机市场，华为以 19.4%的销售市占率位居榜首，单周销量达 110.4 万台，超过苹果的 17.4%。根据 IT 之家，华为已将 2023 年手机出货 量目标上调至 4000 万（前值 3000 万），2024 年手机出货量预计为 7000 万。《IT 时报》表示华为 Mate 60 Pro 和 Mate 60 Pro + 的出货量目标已上调至 2000 万台，未来市场份额有望逐步回归。
一台智能手机大约需要 10-15 片 FPC，弘信电子在客户端占据绝对比例份额。不 同的手机设计会导致使用不同的 FPC，下图为苹果手机的拆解示例，实际上苹果 手机没有用到“第 5 项侧键用 FPC”和“第 11 项 SIM 卡座用 FPC”，但这两种 FPC 在大多数国产手机中都有应用，所以仍然把它们列在表格中。另外，苹果手机采 用了“in-cell”技术，把显示模组和触控模组合并为一体，但需要两个芯片，所 以也需要两个 FPC，这两个 FPC 是粘在一起的，如图中的第 9 项所示。此外，随 着智能手机的不断进步，一些新的部件也需要使用 FPC，比如指纹识别模组、电 池等。总的来说，智能手机上的大部分部件都要靠 FPC 来连接主板。我们认为， 手机市场边际回暖，华为携 Mate60 系列惊艳归来，份额回归下将推动国内 FPC 市 场量增。
折叠屏智能手机快速增长。折叠屏智能手机的全球出货量呈现快速增长趋势， 2020 年到 2025 年 CAGR 高达 96.0%，2025 年达到 5500 万部。三星在 2019 年首次 推出了折叠屏手机，开启了折叠屏新领域。中国的手机厂商紧随其后，陆续在国 内推出了各种折叠屏产品。2022 年，中国占据了全球折叠屏手机出货量的 26%， 出货量达 340 万台，预计 2025 年将达 1700 万台，2020-2025 年 CAGR 为 89.3%。
新机推广+价格带下移推动折叠屏手机市场增长。华为 Mate X3、vivo X Fold 2 和 vivo X Flip 等针对中国折叠屏市场的重要产品，是市场快速扩张的动力之 一。此外，摩托罗拉 Razr 40 和 Razr 40 Ultra 在全球（包括中国）上市，也促 进了这一增长趋势。2023 年第二季度，各品牌为中国市场推出了五款定制的折叠 屏产品，而其他国家和地区的市场只有两款新品。折叠屏产品的不断更新换代以 及随之而来的营销效应正在影响中国消费者对这类产品的认知。在三星和华为等品牌推出了价格较低的折叠屏手机之后，价格较低的折叠屏手机的售价预计将在 600 到 700 美元（约合人民币 4,383 元到 5,114 元）之间，更加符合消费者的预 算，市场预计将在 2024 年开始进入折叠屏手机的快速普及期。
FPC 对于折叠屏手机重要性高、用量大，将充分受益于折叠屏手机发展热潮。FPC 的柔韧性对于折叠手机的质量至关重要，国内的一流手机厂商对其折叠寿命的标 准是 8－10 万次。因此，FPC 是决定折叠手机性能的重要因素。根据弘信电子公 告，用于折叠屏手机的软板用量是直板机的 5-10 倍，我们认为 FPC 对于折叠屏 手机重要性高、用量大，未来有望在折叠屏手机产品推新换代、价格带下移中受 益于折叠屏手机发展热潮。
FPC 有望拥抱 AR/VR 行业星辰大海。回顾 VR、AR 市场表现，我们看到 VR 设备出 货量在 2020 年 9 月具备较高性价比优势的 Oculus Quest 2 发布后迎来了一波高 潮，2021 全年出货量达到 1029 万台，同比增长 72%，但此后由于内容生态端的 不完善导致增长乏力；而 AR 设备由于尚处技术早期阶段，产品定义和体验仍在 探索，因此 21 年全年出货量仅有约 28 万台，但我们可以发现 AR 设备的季度出 货量正在稳步提升，体现出消费者的接受度也在逐步改善。根据 Wellsenn XR 的 预测数据，XR 未来的增长前景十分广阔，预计未来 5 年 VR、AR 的出货量将分别 突破 4500、1000 万台。
Apple Vision Pro 正式发布，开启新一轮革命性创新。虽然市场近两年的表现 并不尽如人意，但国内外大厂仍在持续推出新品以提前布局，例如 Meta 在 2020 年 9 月推出 Quest 2 之后，又分别在 2022 年 10 月、2023 年 6 月分别推出了 Quest Pro、Quest 3，其 Reality Labs 部门即使每年亏损百亿美元以上，Meta 仍在加 大投入，表明了巨头对于 VR/AR 市场前景的坚定看好。再以苹果为例，其在今年 6月的WWDC全球开发者大会上，终于发布了业内期待已久的MR头显Vision Pro， 虽然价格高于预期，但其强劲的性能仍然让我们看到了其高价背后的产品支撑力 和苹果布局多年的技术积淀。
1）芯片：搭载两块 5nm 主控芯片，主处理器 M2 芯片处理各种计算，核心频率达 到 3.49GHz，而大多数 VR 头显搭载的高通骁龙 XR2 Gen1 芯片，其核心频率仅有 1.8GHz；另一块协处理器 R1 芯片负责传输数据，传输延迟低于 12 毫秒。 2）屏幕：配置了两块拥有 4K 分辨率的 1.42 英寸 Micro OLED 显示屏，而其他竞 品基本采用的都是 LCD 屏幕。3）光学方案：在业内普遍采用的 Pancake 2P 方案的基础上，Vision Pro 使用全 新的 Pancake 3P 方案，可以实现更低的色差和更高的画面像素。 4）摄像头和传感器：Vision Pro 搭载 12 颗摄像头和 5 颗传感器（1×LiDAR＋2 ×结构光深度传感＋2×IR 红外传感），用来处理 SLAM 空间环境感知、手势识别、 三维建模和眼动追踪等功能。
