新材料平台化公司，产品应用多点开花。
天宜上佳成立于 2009 年，是 国内高铁动车组用粉末冶金闸片和光伏热场龙头企业，也是科创板首批 上市企业。公司起步于粉末冶金闸片业务，积极开拓光伏碳碳热场、火 箭喉衬、碳陶制动盘、树脂基碳纤维复合材料等碳基复合材料相关业务， 最新外延并购进入光伏石英坩埚领域。目前，公司产品已广泛应用在轨 道交通、汽车、光伏、军用航空、商业航天等领域，天宜上佳致力于成 为新材料平台型公司。
核心高管在制动材料行业深耕多年，具备丰富的经验和经营能力。公司 实控人为吴佩芳博士，截至2022年 10 月28 日，直接持股比例为22.31%， 通过一致行动人久太方合、杨铠璘、释加才让、白玛永措共计持有公司 24.74%的股份。吴总在材料领域“摸爬滚打”四十年，历任北京摩擦材 料厂、北京超硬材料厂、北京上地硬质合金工具厂厂长及上佳合金公司 总经理，现担任中国轨道交通安全网理事会副理事长、北京新能源汽车 产业协会副会长、北京科技大学兼职教授等职务，在材料领域具有丰富 的研究和管理经验。同时，公司管理层在所涉足的产品领域具备丰富的 从业经验，技术总监曹总粉末冶金材料开发技术丰富，现任公司新材料 技术中心技术总监，副总裁啜总曾在主营业务为碳碳热场的保定顺天新 材料股份有限公司担任总经理，现任公司碳碳热场业务经营主体天力新 陶总经理。
不同子公司分别负责不同业务板块，管理架构清晰。上市公司主体负责 粉末冶金闸片及合成闸片/闸瓦业务、高性能碳陶制动盘业务。上市公司 拥有 5 个核心业务子公司，分别是：江油天力新陶碳碳材料科技有限公 司（以下简称“天力新陶”，控股 100%）、江油天启光峰新材料技术 有限公司（以下简称“天启光峰”，控股 100%）、江苏晶熠阳新材料 科技有限公司（以下简称“晶熠阳”，控股 90%）、北京天仁道和新材 料有限公司（以下简称“天仁道和”，控股 82.05%）以及成都瑞合科 技有限公司（以下简称“瑞合科技”，控股 64.54%）。
其中，天力新 陶和天启光峰共同开展碳碳复合材料业务，前者主要产品为碳碳板材、 坩埚、导流筒、保温筒等，后者主要产品为碳基复合材料预制体；晶熠 阳主要业务为光伏石英坩埚；天仁道和主要从事航空航天、海洋船舶、 国防装备、轨道交通等领域树脂基碳纤维复合材料制品的生产及销售； 瑞合科技主营业务为军用、民用航空大型结构件精密制造。
推动股权激励，充分调动员工积极性。2020 年 11 月公司推出股权激励方案，向激励对象授予 500 万股限制性股票，约占激励计划草案公告时 公司股本总额的 1.11%。激励计划考核期为 2021-2023 年，考核目标为 营业收入或净利润，其中营业收入指标在 2021-2023 年增速分别不低于 39.76%、12.07%和 23.08%，净利润指标在 2021-2023 年增速分别不 低于 106.14%、14.89%、18.52%。2021 年基于收入目标的激励考核指 标已达成。公司定位于新材料平台化企业，正处于快速发展时期，股权 激励的推行将有力绑定管理层、员工和股东利益，调动公司上下工作积 极性。
我们复盘公司发展历史，认为主要可分为三大阶段：第一阶段：深耕闸 片领域，研发探索碳基材料，打牢业务基础（2009-2019）：公司自 2009 年成立以来坚持自主研发，在高铁动车组用粉末冶金闸片制造技术上持 续攻关，于 2013 年 9 月首次获得 CRCC 动车组闸片认证证书，有力推 动我国高铁动车组核心零部件国产化进程，现已成为“复兴号”高铁动 车组粉末冶金闸片核心供应商。2016-2019 年公司闸片业务收入分别为 4.68/5.06/5.58/5.82 亿元，收入稳步增长，毛利率水平稳定在 75%左右 高位。
公司在碳基材料业务上积累已久，2016 年便开始研发新一代碳陶 摩擦副，同时参股第一复合材料有限公司（“1C 公司”）和第一复合材 料技术有限公司（“1CT 公司”），1C 公司专注于碳纤维增强树脂基 复合材料相关产品的研发、生产与销售，对于 RTM 成型工艺拥有自主 知识产权，1CT 公司专注于 RTM 成型工艺相关生产设备的设计、生产 和推广销售，对 1C 和 1CT 公司的参股使得公司有机整合了高性能碳纤 维复合材料零部件的开发、设计、生产和推广能力。
第二阶段：成功开拓碳碳热场业务，布局碳陶制动盘和喉衬产能，打造 第二成长曲线（2020-2021）：2020 年起新冠疫情全球大流行，受疫情 影响，我国境内人员流动大幅减少，铁路客货运量大幅下滑，作为耗材 的闸片需求因而随之大幅降低，体现在公司 2020 年营业收入下滑近 30%，业绩承压。在持续专注闸片业务的同时，公司响应双碳号召，加 大对碳碳、碳陶复合材料、火箭喉衬等领域的研发投入，在四川江油建 设 2000 吨级碳碳复合材料制品产线、年产 60 万盘碳陶制动盘生产线以 及 3000 件喉衬预制体产能。2021Q4 公司碳碳热场正式实现对下游供货， 实现 1.42 亿元收入，占 2021 年营收总额的 21.18%，2022H1 碳碳热 场营收达 2.64 亿，占比 65.63%，成公司业绩主要贡献。
第三阶段：收购石英坩埚业务，轨交闸片+碳碳热场+石英坩埚三大业务 或呈三足鼎立之势（2022 起）：公司 2022 年 11 月 7 日公告以 2.7 亿 元自有或自筹资金收购江苏晶熠阳新材料科技有限公司 90%股权，进入光伏石英坩埚制造业务。凭借本次收购公司进入光伏石英坩埚这一景气 度高、成长空间大的细分领域。展望未来，闸片、碳碳热场以及石英坩 埚或将成为三大核心主业，天宜上佳作为绿能新材料创新型平台型公司 雏形已成。
