全球领先的物联网整体解决方案供应商。
1.1.公司发展历程：12年砥砺发展，泛IoT和车载模组高速发展，拓展天线及ODM新成长业务
移远通信是全球领先的物联网整体解决方案供应商。公司自 2010 年成立以来，始 终致力于物联网蜂窝通信技术应用及解决方案的研发制造。经过 12 年砥砺发展，公 司已成为全球领先的物联网技术及蜂窝通信模块供应商。公司拥有行业最丰富的物 联网模组产品矩阵，覆盖包括 2G/3G/4G/5G、LPWA、GNSS、智能模组、短距离无 线模组、车规级模组等通信模组产品，广泛应用于智慧交通、智慧能源、金融支付、 智慧城市、智慧工业、医疗健康等众多下游行业领域，为全球超过 150 个国家和地 区的客户提供优质物联网解决方案。同时公司积极扩展天线产品、物联网云平台、 ODM 等新成长业务，持续转型为全球领先的物联网整体解决方案供应商。
移远通信自 2010 年在上海成立以来，经过 12 年国内国外市场拓展及技术积累，目 前已成为全球物联网模组及解决方案领先企业，公司业务发展主要分为三个阶段： 1）发展起步阶段（2010-2012 年）—泛物联网研发生产，建立国内外销售渠道：公 司前身上海移远通信技术 2010 年成立，主要从事 GSM/GPRS（2G）模组业务，与 联发科达成战略合作拓展 2G 模组，并与深圳美力高集团合作，积极进行车联网模 组业务布局。2011 年公司开始国际化渠道建设，在印度、新加坡和拉丁美洲开设首 批办事处；与高通达成战略合作，加强 3G 业务布局；与深圳时捷迅和瑞莱恩电子 达成合作，拓展电力行业和智能支付应用领域。2012 年发布 GNSS/HSPA/UMTS 多 系列模组产品，在巴西建立合作共产，同年与国内新大陆、鼎芯无限科技、凯宏达 等企业达成战略合作，进一步加强在智能支付和电力行业的行业竞争地位。
2）业务扩张阶段（2013 年-2016 年）—发力拓展车载模组和智能模组业务，国际化 布局稳步推进：2013 年公司设立法国、波兰办事处，持续扩展国际业务；与金卡集 团达成合作，拓展智能仪表应用领域；与英特尔达成合作，开始向其采购无线模组 基带芯片。2014 年公司获得 ISO16949 资格认证，标志公司符合车载行业供货质量 标准认证；设立北美、巴西及丹麦办事处；推出 4G/GNSS 多系列模组产品，3G 产 品获得北美运营商 AT&T 资格认证；与全球知名代理商 Avent 达成合作，进一步加 强海外市场拓展力度。
2015 年公司完成首款智能模组研发，同时推出 LTE 模组；与 全球领先移动支付企业 Ingenico 达成合作，持续提升移动支付领域竞争地位；与华 为海思达成合作，加强在 NB-IoT 领域布局；设立韩国、土耳其、以色列办事处。 2016 年公司发布 NB-IoT 模组产品，进军 LPWA 领域；公司在无线支付、车载运输、 智慧能源、共享经济等应用领域订单量快速增长，泛 IoT 业务迎来加速发展周期； 经合作伙伴高通推荐，与亚马逊子公司 Ring 达成合作，拓展智能家居领域；设立美 国、德国、匈牙利、英国办事处，国际业务稳步扩张。
3）加速发展阶段：（2017 年-至今）—车载模组和泛 IoT 模组双轮高速发展，拓展 天线及 ODM 业务构筑新成长空间：2017 年公司正式发布车规级 LTE 模组 AG35， 巩固在车载模组领域领先地位；与全球领先影音娱乐设备企业 Technicolor Delivery 达成合作，加强智能家居领域布局。2018 年公司推出车联网 C-V2X 模组，打开智 能驾驶和智慧交通成长空间；与全球移动支付领先企业 Verifone 达成合作，巩固智 能 POS 机领域竞争地位。2019 年公司成功在上交所上市，并在塞尔维亚贝格莱德 设立欧洲研发中心，加强全球研发布局；成功推出全球首款 5G 系列模组，抢占 5G 模组领先地位；推出支持 SA 和 NSA 模式的车规级模组产品，进一步提升车载模组 领先地位；智能模组领域推出多媒体功能出色的 SC66 模组。
2020 年公司与高通签 署晓龙 690 5G 方案授权，成为全球首家拥有 5G SoC 授权的物联网模组企业，同时 推出 5G 智能模组 SLM900 以及智能模组旗舰 SA800U；车载模组业务快速扩张， 已与全球 60 余家 Tier 1 供应商和 30 余家整车厂达成合作，推出车规级 5G 模组 AG55xQ 并获得 CCC/SRPC/NAL 三项关键认证，获得规模出货资质；推出嵌入式 操作系统 QuecPython，巩固物联网整体解决方案生态。2021 年公司以 15 万片最大 份额成功中标中国移动 5G 通用模组集采项目；车载模组领域推出基于高通高性能 芯片的车载安卓智能模组 AG800D/AG600K；同年成立 ODM 和天线产品两大新业 务，延伸并巩固物联网整体解决方法核心竞争力。2022 年 5G 模组领域公司 RM500Q 与英伟达 JensonAGX Orin 平台完成联调，加速 AIoT 业务发展；车载模组推出智能 座舱模组 AG855G；GNSS 模组领域发布双频高精度组合导航定位模组 LC29H。
1.2.公司产品矩阵丰富，车载+泛IoT模组与天线产品和物联网云平台构筑强壁垒IoT整体解决方案
移远通信物联网整体解决方案产品矩阵丰富，覆盖蜂窝通信模组、Wi-Fi 及蓝牙模 组、GNSS 模组、天线、物联网云平台及智慧城市一站式物联网解决方案，下游应 用领域包括智慧工业、金融支付、智慧交通、智慧城市等众多垂直行业。公司无线 通信模组产品包括：1）蜂窝模组：包括 5G/4G/3G/2G 全制式模组、LPWA 模组、 车载模组以及智能模组；2）Wi-Fi 及蓝牙模组：包括 Wi-Fi 4/5/6/6E 以及车载 Wi-Fi 模组；3）GNSS 模组：包括标准应用、组合导航、高精度定位以及授时模组；
4） EVB 工具及产品及兼容设计：包括智能模组 EVB、UMTS/LTE 模组 EVB、GSM/NBIoT 模组 EVB、Mini PCIe EVB 等产品。公司天线产品包括与公司各类模组定制/认 证的配套天线，涵盖 5G/4G/3G/2G、LPWA、Wi-Fi/蓝牙以及 GNSS 各类别物联网天 线。公司物联网云平台包括：PaaS 物联网开放平台、SaaS 垂直行业解决方案、LBS 定位服务、OTA 升级服务以及网络连接服务。公司物联网整体解决方案广泛应用于 下游包括智慧交通、智慧能源、金融支付、智慧城市、无线网关、智慧生活、智慧 农业、医疗健康、智能安全等众多垂直行业领域。
移远通信股权结构稳定，核心管理团队持股具备高度战略凝聚力。公司实际控制人 董事长兼总经理钱鹏鹤持有公司 22.75%的股份，宁波移远投资合伙企业为公司 16 名核心管理及技术人员员工持股平台，合计持有公司 7.51%的股份。公司董事兼首 席运营官张栋持有公司 1.34%的股份。公司实控人和核心管理团队较高的持股比例， 有利于公司针对不断变化的市场环境快速制定并坚定实施长期的战略决策。
公司核心管理团队具备资深的行业经验，坚持打造一支长期稳定，研发驱动的具备 前瞻性和高战斗力的人才团队。公司董事长兼总经理钱鹏鹤具备超过 27 年的无线 通信领域行业经验，为公司设立深耕物联网行业和全球化布局的长期发展战略；首 席运营官张栋自公司创立即加入公司，具备 18 年无线通信行业经验，目前负责打造 公司精细化管理流程工作；高级副总裁兼核心技术人员杨中志具备 20 年无线通信 领域行业经验，目前负责公司新技术研究和新产品试制，参与公司多个核心产品系 统架构设计规划；副总经理兼高级副总裁徐大勇具备 13 年无线通信行业经验，目前 负责公司中国区域产品销售工作。公司核心管理团队及核心技术人员大多自公司创 立即加入公司，平均在公司任职超过 11 年，长期稳定的管理团队是公司在无线通信 模组领域持续发展并保持领先的重要基石。
公司积极实行核心人才股权激励，高凝聚力和战斗力推动公司长期发展。公司 2022 年 4 月推出上市以来首次核心人才股权激励计划，计划授予 148 名核心员工共计公 司总股本 1.99%的股权及限制性股票，激励员工占公司整体员工比例为 3.60%。公 司对优秀员工进行股权激励，有助于持续提升整体战略凝聚力，超预期完成长期战 略目标。公司首次股权激励计划行权条件为公司 2022-2025 年营收分别不低于 149 亿、193 亿、241 亿和 302 亿元（2021-2025 年均复合增速不低于 28.0%）。预计 2022 年首次股权激励计划合计需摊销的总费用为 6717.73 万元，2022-2026 年需摊销费用 分别为 1870.47 万元、2266.53 万元、1526.79 万元、846.15 万元、207.79 万元。
公司主营业务成长性显著，营业收入 2014-2021 年均复合增速达到 80.7%，泛 IoT 和车载模组业务高速发展成为公司快速扩张引擎。2021 年公司实现营业收入 112.62 亿元，同比增长 84.4%，2014-2021 年均复合增速达到 80.7%，主要成长因素来自于 车载模组、LPWA（NB-IoT）模组、5G/4G 模组业务的持续增长。公司 2015-2016 年 相继发力布局 LTE、NB-IoT 和车载模组业务，2017 年起 LTE 和 NB-IoT 模组业务 快速扩张，同时公司正式发布车规级车载模组开启业务扩张周期。公司 LTE 模组营 收 2019 年为 24.27 亿元，2015-2019 年均复合增速 223.8%；NB-IoT 模组营收 2019 年 6.64 亿元，2017-2019 年均复合增速 414.8%。
净利润方面，公司整体经营稳健，2016-2019 年经过产品结构从 2G/3G 向 LTE、 LPWA 和车载模组升级转型，2020 和 2021 年重回快速增长态势。公司 2016 年和 2019 年净利润有所下滑，主因公司加大对泛 IoT 和车载模组研发投入、股权激励费 用提升以及 2G/3G 业务进入成熟期毛利率下滑所致。经过 3 年公司业务产品结构升 级转型，公司前期大力投入对车载及 5G/4G 等泛 IoT 模组业务研发进入收获期， 2020 年净利润重回增长态势，2021 年公司实现净利润 3.58 亿元，同比增长 89.6%。
公司自 2015 年开始产品及业务战略升级转型以来，LTE、NB-IoT、5G、智能模组 及车载模组成为公司营收和利润主要增长引擎。公司自 2015 年以来开始智能模组 的研发工作，同时率先推出 LTE 模组进行产品业务优化转型。公司 LTE 模组业务营 收规模快速增长，从 2015 年 0.22 亿元提升至 2019 年 24.27 亿元，占公司整体营收 比例提升由 2015 年 7.3%提升至 2019 年 58.8%，毛利率占比提升至 2019 年 57.9%， 已成为公司主要的营收和利润增长业务。公司从 2015 年起相继与华为海思和高通 在 LPWA（NB-IoT）领域建立深度合作，2017 年开始公司 LPWA 业务迎来快速发 展期，营收从 2017 年 0.25 亿快速扩张至 2019 年 6.64 亿，占比由 2017 年 1.5%提升 至 2019 年 16.1%，毛利润占比由 2017 年 2.7%提升至 2019 年 12.5%。
公司国内业务受益于中国物联网下游需求快速提升保持高速增长态势，国际业务随 着国际化战略不断开拓新产品新市场，近两年增速显著回升。公司国内业务受益于 中国物联网行业快速发展以及公司不断扩展下游应用场景及客户，2014-2021 年均 复合增速 82.5%快速扩张，2021 年营收 62.92 亿元，占整体营收比例 55.9%。公司 国际业务受益于国际化战略，凭借不断推出新产品和晚上供应量体系拓展更多地区 市场及客户，2021 年实现营收 49.70 亿元，2014-2021 年均复合增速 78.5%。
按类别分产品销量情况方面，公司无线通信模组销量自 2014 年以来保持快速增长 态势，LTE 和 LPWA 模组 2017 年后加速放量；无线通信模组平均销售价格受益于 产品结构升级近年来保持稳定增长态势。公司自 2017 年产品结构成功优化升级以 来，以 LTE、LPWA、5G、智能模组和车载模组的销量进入加速放量周期。2021 年 公司无线通信模组销量 1.75 亿片，同比增长 54.3%。产品平均销售价格方面，公司 无线通信模组平均价格近年来稳步提升，由 2014 年的 33.6 元/片提升至 2021 年 63.8 元/片，主要受益于产品结构向更高价值量 4G/5G 及车载模组和智能模组转型所致。
毛利率方面，公司无线通信模组业务受上游原材料价格上涨所致有所下降，国内业 务受益于规模效应近年来毛利率有所提升。公司在 2015 年开始进行无线通信模组 新业务布局时采取高性价比战略，在 2015-2017 年新业务拓展阶段导致公司整体毛 利率有所下降。随着 LTE、LPWA 等业务 2018 年以来规模效应不断显现，公司国内 业务毛利率 2018-2020 年持续提升。同时公司持续发力国际化战略，国际业务因产 品售价高带来较高毛利率，公司整体毛利率由 2017 年 18.0%提升至 2019 年 21.2%。 近两年由于上游原材料价格上涨以及海外业务采取高性价比战略加速扩张，公司无 线通信模组毛利率有所下降，2021 年整体毛利率为 17.6%，其中国内业务毛利率 15.3%，国际业务毛利率 20.4%。
费用率方面，公司自产品结构优化战略以来持续加大研发投入，规模效应及降本增 效管理变革推动公司管理费用和销售费用持续下降。公司整体费用率 2018-2020 年 有所提升，主因公司持续加大在泛 IoT 模组及车载模组等长期战略领域研发投入所 致，研发费用率由 2018 年的 6.06%提升至 2021 年 9.08%。公司管理费用率自 2014 年以来持续下降，精益化管理变革效果显著；销售费用率近 3 年持续下降，体现出 公司作为全球无线通信模组领先企业产品在国内外市场认可度持续提升。
公司营运能力稳健，战略备货和国际化业务扩张导致存货及应收账款账期有所提升， 国内外业务规模化效应显现带动公司对上游供应商议价能力提升。公司自 2018 年 以来净现金周期有所提高，主要是由于公司加速国内外业务扩张以及对上游核心原 材料战略备货导致存货周转及应收账款账期上升所致。存货周转方面，公司存货周 转天数由 2017 年的 54 天提升至 2021 年 80 天；应收账款方面，公司应收账款周转 天数由 2017 年 18 天提升至 2021 年 39 天，主要是由于公司在国内外业务扩张阶段 对客户适当放宽账期所致。应付账款方面，公司应付账款周转天数由 2014 年 13 天 提升至 2021 年 57 天，体现出公司国内外业务扩张规模效应日益显著带来对上游供 应商议价能力持续提升。
