国内舞台灯光设备龙头，盈利能力突出。
公司产品涵盖演艺行业多场景需求，其中以舞台娱乐灯光设备为主，盈利能力优秀。 公司产品品类丰富，主要包括舞台娱乐灯光设备、桁架、建筑照明灯和紫外线消毒设备四 大类，22H1 营收占比分别为 90.8%/3.7%/1.2%/1.1%。此外，公司销售以海外市场为主， 22H1 外销收入占比达 93%。经过十余年的发展，公司舞台娱乐灯光设备 SKU 多元丰富、 覆盖全方位应用场景，主要可划分为摇头灯与静态灯两大类，其中包括图案灯、染色灯与 光束灯等十余种舞台娱乐灯光设备。公司高端舞台灯光产品市场领先，盈利能力突出，公 司 22Q1-Q3 毛利率和净利率分别为 51.1%和 32.9%。
公司系国内舞台灯光设备领域龙头，其发展历程主要可分为四阶段。1. 初创期 （2005-2010 年）：公司前身为广州市浩洋电子有限公司，由香港华伟出资建立，经营自 主舞台灯光品牌“TERBLY”。2. 调整期（2011-2013 年）：公司持股结构简化，并收购智 构桁架横向拓展舞台设备产品矩阵。3. 快速发展期（2014-2019 年）：公司于 2014 和 2017 年分别收购法国雅顿 51%和 49%的股权，成功收获高端舞台灯光品牌“AYRTON”并有 效拓宽海外销售渠道。4. 疫情扰动期（2020 至今）：公司于创业板上市，通过 ODM 与 OBM 双轮驱动舞台灯光设备业务，并积极布局建筑照明设备和紫外线消毒灯业务。
公司系家族企业，股权集中利于保持决策的一致性。公司实际控制人、最终受益人兼 董事长蒋伟楷先生持有公司 36.7%的股份。蒋伟权、蒋伟洪、林苏三人各持有公司 11.99% 股份，其中蒋伟权、蒋伟洪与蒋伟楷互为兄弟，林苏是兄弟三人的姻兄。四人共持有公司 72.66%的股份，拥有对公司绝对的控制权，有利于保障公司决策管理的稳定性、一致性。 此外，员工通过互盈投资平台间接持有公司 2.34%股份，有助于提升员工向心力。
海外疫情防控逐步放开下，公司营收和盈利能力快速修复。1. 疫情前（2019 年之前）： 公司营收/净利润增速较高，从 2017 年的 5.79/0.52 亿元提升至 2019 年的 8.45/1.96 亿元， 对应 CAGR 分别达到 20.8%/27.1%。同时海外营收占比逐年提高，于 2019 年达到 85%。 2. 疫情中（2020 年）：2020 年由于新冠疫情爆发，下游演艺行业景气度显著承压，公司 营收/利润下滑幅度较大（2020 年营收/净利润分别为 4.00/0.88 亿元，同比-53%/-55%）， 同时外销收入占比有所收缩。
3. 疫情后（2021 年至今）：随着疫情缓和，叠加欧美防疫政 策的逐步放开，海外演艺行业复苏势头明显，公司营业收入快速修复，2021 年/22Q1-Q3 营收分别为 6.18 亿元/9.29 亿元，分别同比+55%/+136%，2021 年/22Q1-Q3 归母净利润 分别同比+54%/+226%，预计全年归母净利润超越疫情前最高水平，凸显经营韧性。
新冠疫情扰动下，公司盈利水平仍稳中向好。1. 整体来看：公司毛利率历年均保持在 40%以上，除 2020、2021 年受疫情影响略微下降，其他年份毛利率均保持增长趋势。2. 分 业务看：主营产品舞台娱乐灯光设备毛利率显著高于其他产品，2019-2021 年分别为 50%/48%/46%，稍有下滑的原因主要系新冠疫情爆发影响公司高端产品需求叠加原材料 价格上行所致。3. 费用端：因公司以外销业务为主，汇兑损益波动较大。除 2020 年因疫 情扰动导致公司收入下滑，整体费用率有所提升外，其余年份销售/管理/研发费用率总体 保持下降的趋势。
