医教研一体化眼科龙头，打造眼科学术高地。
公司于 2004 年受让了改制为营利性医疗机构厦门眼科中心的全部股权，并以厦 门眼科中心为主体，业务版图逐步扩张至全国。截至招股说明书签署日，公司共在国 内开设 57 家眼科医院，23 家视光中心，覆盖 17 个省和 46 个城市，辐射华东、华中、 华南、西南、华北等广大地区。
公司整体分为三个发展阶段：（1）单体医院运营阶段（2004-2009 年），这一阶 段公司以厦门眼科中心为主体，通过管理优化、设备更新、人才引进等措施，进一步 夯实医院的医疗实力，服务辐射范围从厦门市拓展至福建省全省。（2）连锁化探索阶段（2010-2012 年），这一阶段公司开始探索连锁化运营道路，先后在福州、泉州和上 海开设眼科医院，业务布局迈向福建省外。（3）连锁化全面发展阶段（2013 年至今）， 这一阶段福州眼科、成都华厦、深圳华厦、郑州视光等医院陆续投入运营，并针对日 益增长的医学验光市场需求开始布局视光中心连锁网络。
公司业务类型分为（1）医疗服务、（2）配镜业务、（3）药店业务和（4）其他业 务四大类，其中医疗服务可进一步分为屈光项目、白内障项目、眼底项目、眼表项目、 斜弱视及小儿眼科、其他医疗服务六类。公司股权高度集中，员工持股比例较高。公司实际控制人苏庆灿及一致行动人苏 世华合计持有公司 70.56%股份，合计控制公司 68.16%的表决权，实际支配公司股份 表决权超过三分之二。此外，公司设有六个员工持股平台，分别为是涵蔚投资、鸿浮 投资、昊蕴投资、博凯投资、禄凯投资、颂胜投资，合计持股达 21.43%。
实控人行业资源丰富，核心人员兼具强大学术背景和丰富临床经验。 公司实控人苏庆灿拥有丰富的行业资源，任第十四、十五届厦门市人大代表、第十一届福建省政协委员、中国非公立医疗机构协会眼科专业委员会副主任委员、香港 福建社团联会永久名誉主席、中国健康促进基金会光明基金管委会副主任委员、中国 民营医院发展联盟副主席等职务，曾任厦门市社会医疗机构协会首任会长、厦门市软 科学研究会会长福建省青年企业家联合会副会长。此外，公司拥有具备专业背景和丰富临床经验的医生团队，汇聚了黎晓新、赵堪 兴、葛坚、刘祖国等一批具有国际影响力的眼科学界专家，刘旭阳、王利华、王骞、 郭海科、张广斌、吴护平、潘美华、蔡锦红、王玉宏等 9 名学科带头人在中华医学 会眼科学分会各专业学组中分别担任副组长或委员。
2.1业绩端：业绩增长稳健，消费医疗业务占比持续提升
公司业绩增长稳健，营收利润双增长。从 2017 到 2022 年，公司营收从 15.97 亿 元增至 32.33 亿元，复合增速为 15.15%，归母净利润从 0.77 亿元增至 5.12 亿元， 复合增速为 46.07%。2023Q1 公司实现收入 9.31 亿元，同比增长 15.1%，实现归母净 利润 1.5 亿元，同比增长 34.01%，利润端表现亮眼。分业务看，医疗服务贡献大部分收入，视光业务收入快速增长。公司业务分为医 疗服务和其他业务两类，从 2017 到 2022 年，医疗服务收入从 16.08 亿元增加到 31.30 亿元，复合增速达 14.25%，收入占比从 99.8%降至 97.2%；其他业务主要系出租五缘 湾房产产生的租赁收入，从 2017 到 2022 年，其他业务收入从 0.04 亿元增加到 1.03 亿元，复合增速达 92.61%，收入占比从 0.2%提升至 2.8%。
医疗服务中，屈光和视光项目收入快速增长，其他业务增长稳健。从 2017 到 2022 年，屈光业务收入从 3.02 亿元增加到 10.73 亿元，复合增速达 28.86%，收入占比从18.9%升至 33.2%；视光业务收入从 1.16 亿元增加到 3.97 亿元，复合增速为 27.9%， 收入占比从 7.2%降至 12.3%；白内障业务收入从 5.18 亿元增加到 7.51 亿元，复合增 速为 7.71%，收入占比从 32.5%降至 23.2%；综合眼病业务收入从从 6.57 亿元增加到 9.09 亿元，复合增速为 6.71%，收入占比从 41.2%降至 28.1%。分地区看，华东地区贡献主要收入来源。公司地区收入结构较为集中，2022 年 华东地区收入占比为 73%，而华中、华南、西南和华北地区收入占比为 7%、9%、9%和 1%。
2.2费用端：费用控制得当，盈利能力持续增强
从费用率来看，公司整体费用率控制得当，销售和管理费用率持续下降。从 2017 年到 2023Q1，公司期间费用率从 32.5%降至 23.1%，其中销售费用率从 13.7%降至 10.8%，管理费用率从 17.7%降至 11.6%，财务费用率从 0.1%升至 0.7%。销售费用率和管理费用率持续下降，主要系公司规模效应和品牌效应持续增强。整体毛利率和净利率快速提升，盈利能力持续增强。从 2017 到 2023 年 Q1，受 益于高毛利业务屈光、视光等的占比提升，及整体规模效应，公司毛利率从 41.91%提 升至 48.17%，净利率从 3.23%提升至 16.95%。
2.3现金流：公司现金流充裕且表现优异，经营质量较高
从现金流来看，公司现金流充裕，经营质量稳定。从 2017 年到 2022 年，公司经 营性现金流净额从 2.98 亿元增至 7.7 亿元，复合增速达 20.91%。公司经营性现金流 显著高于归母净利润，经营质量较高。
