医美布局三大管线，构筑高竞争力产品版图。
产品差异化定位，层次多元。目前公司拥有海薇、娇兰、海魅三大已上市的玻尿 酸品牌，低中高端产品体系梳理完整，低端品牌海薇以高性价比切入国内市场，后产 品迭代不断向高端人群覆盖，中高端娇兰和高端海魅功能区分，满足多元化消费需求。 此外公司自主研发的第四代有机交联玻尿酸产品已进入注册申报阶段，子公司欧美华 科旗下薄层交联玻尿酸产品 Cytosial 正在推进国内注册上市。
高端产品海魅未来放量可期。由于较早进入国内市场叠加消费者心理因素，海外 品牌占国内玻尿酸填充剂市场主导地位，且以中高端产品为主。近年来伴随国产品牌 认知度和产品力提升，不断抢占海外品牌市场份额，公司玻尿酸填充剂市场份额从 2020 年的 3%提升至 3.7%。此外，国产品牌一般以中低端产品为主，主打性价比优 势，在中高端产品布局上相对缺乏。公司率先布局高端市场，于 2020 年推出第三代玻尿酸，具备无颗粒化及高内聚性的特点，持久效果良好，对标美国乔雅登品牌（2021 年实现 15.35 亿美元收入），上市后获市场高度认可，2022 年其收入同比增长近 30%， 增速显著。
欧美华科并入医美版图，涉足射频/激光仪器设备领域。2021 年 2 月公司获得欧 华美科 63.64%股权，将其旗下射频及激光医疗美容设备、家用仪器、创新型真皮填 充剂等产品纳入公司医美版图。欧美华科子公司 EndyMed 是一家于以色列上市的专 业医疗美容设备技术公司，其拥有成熟的核心专利 3Deep 射频技术，旗下射频美肤 设备包括专业美容 EndyMed Pro 和 EndyMed Pure、及家用美容 Newa 三大系列产 品，已在国内出售；镭科光电聚焦激光美肤设备，产品已获欧盟 CE 医疗器械认证， 正积极推进国内的注册上市。2022 年公司射频及激光设备实现收入 2.90 亿元，同比 增长 205.49%，占医美业务收入占比的 38.74%。
外用重组人表皮生长因子可应用于外科创面修复和医美后皮肤表皮修复，应用 场景相对广泛。2017 年外用重组人表皮生长因子（rhEGF）被调入全国乙类医保药 品目录，有利于提高其在终端医院使用率，受益于此未来市场规模将稳步扩大，据南 方医药经济研究所及标点医药预测，2023 年市场规模将达到 12.26 亿元，2018- 2023CAGR 达 14.87%。公司“康合素”是国内唯一与人体天然 EGF 拥有完全相同 的氨基酸数量、序列以及空间结构的表皮生长因子产品，亦是国际首个获注册的重组 人表皮生长因子产品，市场竞争力充分，2011-2021 年市场份额持续提升，稳居国内 第二大外用重组人表皮生长因子生产商。此外，该产品可用在医美光电手术后，以避 免脸部疤痕产生，公司医美设备业务有望带动其销售增长。
肉毒素行业壁垒高，市场潜力大。肉毒素在消除皱纹上有显著效果，在医美上 应用广泛，深受求美者和医美机构的追捧。作为毒性最强烈的生物毒素之一，其面 临严格的监管制度，审批流程漫长，因此供给端层面有所受限，已获牌照的企业具 备明显的先发优势。2020 年以前，市场上仅有保妥适和衡力两款产品，2020 年伴 随吉适和乐提葆的上市，供给端逐步丰富，推动肉毒素渗透率快速提升，未来在供 给产品进一步丰富和医美强监管背景下，国内肉毒素产品规模有望实现快速增长。 2021 年 3 月，公司与美国生物医药研发公司 Eirion 达成股权投资和产品许可 协议，提前布局肉毒素领域，覆盖“医美用+医用”两大领域，其中外用涂抹产品 ET-01 已进入临床阶段，注射产品 AI-09 正推进美国上市申请。
