专注茶饮行业，深耕植脂末市场。
佳禾食品是我国植脂末行业龙头生产商，2001年于苏州成立，深耕植脂末市场20年，形成产品品质优、研发能力强、响应下游需求快速、 供应稳定、客户渠道资源丰厚等多重护城河，2018年公司植脂末产品的销售规模在国内市场市占率达14.33%，仅次于雀巢，出口市场 占有率达26.85%，均位于行业前列。经过20多年的潜心耕耘，目前公司已拥有佳禾食品、南通佳之味食品、金猫食品三大生产基地，晶花、金猫、佳芝味三大品牌，粉末油 脂、咖啡、植物基三大产品品类，销售网络覆盖全国24个省级行政区。
2022年，主营产品粉末油脂收入同比下降-5.76%，但咖啡产品逆势而行扩张迅速，收入同比增加108.84%。展望2023年，随着下游茶 饮连锁行业的复苏、咖啡类产品规模效应逐渐形成、成本端承压情况的改善，预计公司经营效益将平稳向好。公司股权结构集中，实控人为柳新荣、唐正青夫妇。截止2022年公司董事长、总经理柳新荣先生直接持有佳禾食品32.26%的股份，并 通过西藏五色水和宁波和理间接持有17.80%；唐正青女士为柳新荣先生配偶，直接持有公司23.04%的股份，通过西藏五色水持有 4.42%。柳新荣、唐正青夫妇合计持有77.52%股份，为公司实控人。股权激励制度完善，宁波和理为公司员工持股平台，占总股份5.21%，合伙人系管理人员及业务骨干组成，包含董事长、副总经理、销 售总监、财务总监等高管以及其他各业务条线核心骨干。
营业收入近年来稳步增长，CAGR突破双位数。佳禾食品成立于2001年，2005年营收破亿，2010年销售额首破10亿大关，近年来公司 下游茶饮烘焙行业需求扩张推动公司规模稳步增长，2016-2022年均复合增长率达10.66%，2022年收入突破24亿元。受粉末油脂需求变化影响，公司营收呈现季度性特征。公司主营产品粉末油脂主要应用于奶茶类产品，秋冬季节为该产品销售旺季，导 致公司营业收入呈现明显的季度化变动特征。分产品结构看，粉末油脂产品占据主导，咖啡、植物基增长良好。粉末油脂系列为公司核心优势产品，可用于奶茶、咖啡、烘焙、麦片 等多种食品的加工，且可根据客户需求定制产品。粉末油脂近年来呈下滑趋势，但仍占据主导地位，2023年Q1占比达到75.24%。除此 之外，咖啡、植物基产品近年来增长趋势良好。
分渠道结构看，直销渠道为主且占比逐年增长。 公司采用“直销为主，经销为辅”的销售模式， 2022年直销收入占比达89.43%，境外业务也 以直营为主。公司面向的大客户主要有蜜雪冰 城、沪上阿姨、茶百道等，随着下游茶饮行业 的需求火爆，直销收入增速快于经销，未来或 进一步扩大规模。分地域结构看，境内收入占比有所提升，境外 收入贡献不容小觑。从主营业务收入看， 2022年过后境内收入占比进一步提升，2023 年Q1境内收入占比达86.34%。国内范围来看，华东华中是主要市场。两大市 场占境内收入份额超60%，华中地区近年来份 额增长较快。此外，西南地区2022年销售额 同比增速达29.77%，表现亮眼。
围绕茶饮行业打造多样化产品矩阵，满足客户多样化采购需求。植脂末：主要品牌有“晶花”植脂末，产品包括奶茶用植脂末、咖啡用植脂末、烘焙用植脂末等，产品种类丰富，适用范围广泛，主要 销往B端饮料加工企业、茶饮连锁品牌。咖啡：主要品牌为“金猫咖啡”，产品包括速溶咖啡、咖啡固体饮料、冷萃咖啡液、烘焙咖啡豆、研磨咖啡粉、咖啡浓缩液、冻干咖啡 等，涵盖咖啡的全产品链。主要销往B端客户，同时在C端亦有布局。植物基：主要品牌有“非常麦”等。公司植物基产品主要包括燕麦奶，燕麦浆，燕麦粉以及椰浆产品等。其他产品：包括果冻、布丁、豆花、豆腐产品等，是公司产品多元化的重要补充，以满足客户一站式采购需求。
