典型的非标产品，兼具时尚感与功能性。
服饰辅料是典型非标消费品，这决定了订单多批次、小批量特征。1）辅料品类：分 为六大类，下分 SKU 数量极多。辅料包含花边、紧扣、线带、填料、衬料、里料六大类， 再根据不同材料、工艺、用途等下分多个子类，又对应不同设计衍生出各种色彩、形态的 具体样式。2）辅料特征：体积小、单价低，但兼具时尚感与功能性。辅料之于整件服饰 起到“以小见大”的关键作用，不仅在功能上是无法或缺的零部件，往往决定了产品的使用寿命，而且在设计上起到“画龙点睛”作用，能反映品牌时尚感和品质形象。3）辅料 订单：季节性、多批次、小批量、短交期。相似于纱线等其他纺织材料，供应链提前产品 销售旺季生产，订单饱满度普遍每年 Q2 最高、Q3 其次。不同的是，各类服饰款式对应 辅料品种繁多，最终辅料订单呈现多批次、小批量特征，但各款小单累加的总订货数量大、 时间紧，普遍需要在 3-15 天内保质保量完成供货工作，可谓生产管理难度极高。
辅料非标品的属性，也导致辅料市场较为分散，多以产业带附近作坊式生产为主。1） 上游原材料：包括金属化工、纺织原材料两大类，涉及主要原材料为钢、锌合金、棉花等。 2）中游辅料供应商：一类是辅料生产商，产业带附近有较多作坊式的小规模生产商，但 也涌现出以 YKK、伟星等为代表的大规模生产商；另一类是以辅料易为代表的新型供应链 平台，利用互联网科技打造快速精准的辅料服务商。3）下游服饰品牌及代工厂：不同品 牌定位，对于辅料供应链构建要求不同，落脚到成本报价、开发能力与交付速度等维度。
中国服装辅料市场虽增长有限，但规模高达数千亿级别。根据头豹研究院发布的 《2021 年中国服装辅料行业概览》，2020 年中国服装辅料市场规模就达到了 4306 亿元， 并预计至 2025 年回升至 4818 亿元。我们认为，我国服装辅料市场发展至今已较为成熟， 每年增长有限是符合实际的，但从粗计的市场规模量级很大，随着未来辅料行业向数字化、 平台化发展，有望持续呈现头部集中化趋势，因此头部供应商仍然大有可为。
从核心品类来看，全球拉链产业规模预计上千亿，中国占比预计超 4 成。根据中国拉 链行业协会数据显示，我国拉链行业市场规模从 2010 年 345 亿元增长至 2021 年 455 亿 元，年复合增速为 2.3%，市场规模总体稳定。根据伟星最新 6 月公告的《向特定对象发 行股票募集说明书（注册稿）》（下称“伟星最新定增说明书”）描述：目前全球服饰产 业规模约 1.5 万亿美元，加上约 1600 亿美元的箱包市场，配套全球拉链总市场需求约 1000 亿元。我国服装产业规模约 3 万亿元（内销约 2 万亿+出口约 1 万亿），加上约 2600 亿的箱包市场，总体上带动我国拉链产业规模约 350 亿元。根据海关统计平台， 2022 年我国拉链及其零件出口额 17.5 亿美元，折合人民币超百亿，如果累加测算也同样 能得到我国拉链产业规模超 450 亿元，约占全球规模的 40%以上。
低端辅料市场以激烈的低成本竞争为主，已发展成红海市场。根据伟星最新定增说明 书描述，目前我国约有 3000 家拉链生产企业，但大部分是中小企业，规模型企业少，市 场集中度较低。中小生产商开发能力低，主要以低端产品为主。根据海关总署统计的拉链 零件的进出口数据，2022 年我国拉链零件出口均价为 7.2 美元/Kg，远低于进口均价 17.8 美元/Kg，可推测拉链成品进出口均价也类似悬殊。
中高端辅料市场个性化要求高，参与者追求差异化竞争，是对应盈利能力更佳的蓝海 市场。根据伟星最新定增说明书描述：日本 YKK 拉链产品平均单价约 4-5 元/米，显著高 于其他普通品牌拉链。据估算，YKK 中国区拉链收入约 60 亿元，占我国中高端拉链市场 份额超过 30%，市场占有率遥遥领先，可见在品牌与供应商龙头对话格局之下，中高端辅 料市场的头部集中度较高，少数大供应商分羹了中高端品牌辅料供应链的主要份额。在过 去，我国中高端辅料市场份额长期被日本 YKK、瑞士 RIRI 等外资集团占据，而近年来以 伟星为代表的民族品牌正加速追赶，向中高端辅料蓝海市场渗透。
如果按照全球约 1000 亿元的拉链市场测算市场份额：2021 年日本 YKK 发斯宁部门 （拉链、纽扣业务）销售额已超 200 亿人民币，其中拉链销售为主，预计占全球拉链市场 份额约 20%，当属全球最大的拉链市场份额拥有者。相较之下，2022 年伟星股份/浔兴股 份拉链业务营收 20.1/16.5 亿元，预计占全球拉链市场份额 2%/1~2%，追赶空间巨大。 我们比较国内其他较大规模的拉链企业，港股上市公司恒泰集团 2022 年条状拉链及拉头 业务营收仅 2.1 亿港元（约 1.9 亿元人民币），销售规模远小于伟星股份。未上市公司东 龙目前仅有约 1500 名员工，规模也远少于伟星 2022 年约 8500 名员工。因此，无论从 现有产能、员工、营收规模，还是下游客户的品牌势能等角度来衡量，伟星股份当属国内 规模最大、品种最全的服饰辅料行业领军企业，也正代表民族辅料企业加速追赶日本 YKK 等外资龙头。
