大尺寸电池引领者，差异化选择布局ABC电池。
PERC 产能快速扩张，产能利用率逐渐修复。从产能角度来看，公司 PERC 产能呈现快速扩张态势，由 2018年的 5.5GW 提升至2021年的 36GW， 产能大幅扩张有利于公司更好地适应不断旺盛的下游需求，叠加规模效应 带来单位成本的下降。预计到 2022 年底，公司将形成 PERC 产能共 36GW （佛山 2GW+天津 9.2GW+义乌 25GW），N 型产能共 6.5GW 以上（珠海 6.5GW+中试线）。从产能利用率来看，公司产能利用率整体处于行业领先 水平，其中，2021 年公司平均产能利用率仅实现 75.19%，同比-17.98pct， 主要原因系原材料供应不足、疫情反复、临时限电等因素导致公司产能存 在阶段性的频繁停开机，致使公司产能利用率大幅降低。2022 年 H1，公司 产能利用率恢复至 92%，同比+14pct，带动公司生产成本不断下降，盈利能 力显著修复。
电池片出货量快速增长，排名稳居第二。从出货量角度来看，公司 PERC 电池出货量呈现高速增长趋势，由 2017 年的 1.4GW 增长至 2021 年的 18.8GW，其中，2021 年出货量增速较低，主要原因系原材料供应不足、疫 情反复、临时限电等因素导致公司全年开工率不足。2022 年 H1，公司累计 出货量大幅提升至 16.5GW，同比+94%；2022 年 Q1-Q3，公司累计出货超 过 25GW，已超过去年全年出货量。从出货量排名来看，根据 PV Info Link， 公司近三年电池片出货量排名稳居第二名，仅次于通威股份。
大尺寸电池销售占比不断提升，大尺寸电池产能占比达 95%以上。大 尺寸电池可以有效提高组件发电功率，降低光伏发电系统成本，是行业发 展大势所趋。公司敏锐把握大尺寸化的发展趋势，于 2020 年 1 月率先推出 并量产 210mm 电池后，于 2020 年 7 月实现 182mm 尺寸电池的量产，并积 极调整产品结构，改造升级原有产线。从销售结构来看，自 2020 年量产 182mm 以上大尺寸电池以来，公司大尺寸电池销售占比呈现逐季提升趋势， 由 2020 年 Q2 的 1%提升至 2022 年 Q2 的 88%，目前已成为公司最主要的 销售产品。从产能角度来看，公司持续推进 PERC 现有产能的升级改造， 截至 2022 年 H1，公司已完成 10GW 166mm 尺寸产能改造为 182mm 尺寸 产能的升级工作，目前大尺寸产能占比总产能 95%以上，且大部分产能可 根据市场需求在 182mm 和 210mm 尺寸电池之间灵活切换。
2.1.持续加码研发投入，转换效率表现优异
公司持续加码研发投入，研发人员比例处于行业内领先位置。从研发 投入来看，公司持续加码研发投入，研发费用占比营收保持在 4%左右。2021 年，在受疫情、限电、原材料供应紧张等多重不利影响，经营业绩出现大 幅下滑的情况下，公司仍持续不懈加强技术研发力度，研发投入较 2020 年 同比增长 70.93%，有力地保障了新一代 N 型电池技术的顺利推出。从研发 人员比例来看，公司研发人员占比总人数始终处于行业内绝对领先位置， 截至 2022 年 H1，研发人员数量占比高达 22%。研发人才队伍的壮大为公 司技术领先优势的持续确立了雄厚的基础。截至 2022 年 H1，公司累计申 请专利 1279 项，获得授权专利 792 项，其中授权发明专利 123 项。
公司重视技术研发赋能，PERC 和 N 型电池转换效率均处于领先地位。 在公司持续高度重视研发的背景下，公司 PERC 电池量产平均转换效率始 终远超行业内平均水平，2021 年 PERC 量产平均转换效率达到 23.5%。从 N型技术布局来看，截至2021年，公司HJT电池研发最高转换效率为25.6%， ABC 电池研发最高转换效率为 26.1%；截至 2022 年三季度，公司 ABC 电 池量产转换效率已达到 26.2%，预计未来将达到 27%。公司差异化布局 ABC 电池，N 型电池研发最高转换效率处于业内领先水平。
2.2.押注ABC电池，以ABC技术为核心形成一体化解决方案
公司押注无银 ABC 电池技术，引领 N 型技术迭代。在 N 型技术布局 上，各龙头企业呈现差异化地技术路线选择，目前主要包括 TOPCon、HJT、 IBC 三大新型技术方向。公司于 2021 年 6 月推出了最新研发成功的 ABC 电池，该电池采用了新一代 N 型全背结电池技术，正面无任何栅线遮挡， 与其他两种 N 型主流技术增效的原理不同，TOPCon 和 HJT 电池主要系通 过镀膜来减少少子复合从而降低电池片的电学损失，而 ABC 则是通过正面无金属栅线的结构设计最大程度降低了光学损失。
ABC 电池主要优势包括： 1）转换效率、等面积发电量高，目前公司 ABC 电池量产转换效率已达到 26.2%，ABC 电池等面积发电量较目前的主流 PERC 电池可增加 10%；2） 采用无银化技术，降低非硅成本；3）外表美观，享受高溢价。对标海外 IBC 组件价格，2022 年 Q3 Maxeon IBC 销售价格为 0.54 美元/瓦，约合 3.87 元/ 瓦。根据 PV Info Link，12 月 1 日当周双面 PERC 组件价格约 1.98 元/瓦， TOPCon 组件（M10/G12）价格约 2.03-2.10 元/瓦、HJT 组件（M6）价格约 2.10-2.20 元/瓦、HJT 组件（G12）价格约 2.20-2.40 元/瓦。综上，IBC 组件 享有较高的溢价。
公司基于自主研发的 ABC 电池推出“黑洞”系列组件，性能参数优异。 2022 年 6 月，公司全资子公司深圳赛能正式发布了基于 ABC 电池的“黑 洞”系列组件以及“源网荷储”一体化数字能源解决方案。N 型 ABC 组件 性能参数优异：1）从转换效率及组件功率来看，其量产转换效率可达 23.5%， 预计 182 尺寸组件输出功率 600W 以上，210 尺寸组件输出功率 720W 以上； 2）从衰减率来看，首年衰减≤1%，逐年衰减≤0.35%，且提供长达 30 年 功率质保；3）从发电量来看，N 型 ABC 组件较目前市场主流的相同尺寸 P 型 PERC 组件全生命周期发电量可提高 11.6%以上。
综上，ABC“黑洞”系 列组件具有高功率、高转换效率、低衰减等优异性能并兼具美观特点，可 完美契合工商业、户用分布式的全场景需求，帮助客户投建更高效、更可 靠、更具投资收益的光伏系统。该产品定位的核心客户主要包括欧美高端 分布式市场，该类客户对美观程度溢价更高。
公司基于自主研发的 ABC 电池推出一体化解决方案，打造产业链生态 布局。公司以 ABC 电池技术为核心，融合能源技术和数字技术，于 2022 年 6 月推出“源网荷储”一体化解决方案，公司未来的盈利模式将更加丰 富，利润增长点将更加多样化。在“源网荷储”一体化解决方案中，深圳赛能推出基于云原生架构和物模型的零碳云能源管理平台，能源路由器和 AI 能源调度算法，打造“云、边、端”一体化解决方案，实现能流、碳流 和信息流的融合管理。公司未来将基于全球工商业、户用分布式场景，深 度融合能源技术和数字技术，为客户量身打造“源网荷储”一体化数字能 源解决方案。
