以下介绍的是创新新材的竞争优势。
公司为国内及全球铝棒行业龙头企业。2022 年，公司年产量 422.21 万吨，其中棒 材产量 312.22 万吨、板带箔产量 50.27 万吨、型材产量 9.98 万吨、铝杆线缆产量 49.74 万吨，结构件 3641.54 万片。根据中国有色金属加工工业协会数据，2022 年，公司铝合 金圆铸锭产量为 312.2 万吨，销量为 291.3 万吨，国内和全球市场占有率分别为 10.9% 和 8.8%，均排名第一，是铝棒行业龙头企业。
公司持续大力加码铝加工业务。公司本次借壳上市拟配套融资 15 亿元用于创新金属 年产 80 万吨高强高韧铝合金材料项目（二期）和云南创新年产 120 万吨轻质高强铝合金 材料项目（二期）建设。两个项目均为基于原有项目的扩建项目，计划于 2023 年 7 月投 产。我们预计项目达产后，公司铝棒产能将增加 130 万吨。除上述募投项目外，公司还 有逾百万吨产能的多个在建项目，主要涉及棒材、型材、铝板带箔等产品。
公司铝加工产能持续扩张，进一步提升规模优势。随着募投项目的建成投产，我们 预计公司铝棒材产能（含再生铝棒）将达到 485 万吨，较 2021 年产能增长 46.2%。若同 时考虑在建工程和募投项目，公司铝棒材（含再生铝棒）、铝板带箔、铝型材、铝杆线缆 产能预计将分别从 332 万吨、69 万吨、13 万吨和 44 万吨提升至 605 万吨、126 万吨、 28 万吨和 50 万吨，产能增幅分别达到 82.4%、83.0%、118.9%和 13.6%。公司产能增 长显著，铝加工行业龙头企业的地位有望进一步巩固。
公司产能布局具备地域多元化优势。公司根植于国家级铝产业基地山东省滨州市， 在发展过程中根据产业政策、下游需求的走向，在山东省青岛市、江苏省苏州市、云南 省文山和红河以及内蒙古通辽市布局生产基地。其中，滨州基地是棒材、板带箔、铝杆 线缆等核心产品的综合生产基地，青岛基地主要负责电子元器件等铝结构件的生产，苏 州基地聚焦于交通运输领域的轻量化产品，云南基地主要是与滨州基地原有铝棒产能进 行对接，此外还与格朗吉斯合资共同建设汽车轻量化领域产品，内蒙古主要生产铝棒、 汽车轻量化型材以及铝杆线缆。
多元化布局有助于公司促进销售、开拓市场。首先，多元化布局有助降低运输成本。 据公司公告，截至 2021 年，将铝产品由云南运往广东地区的运费单价为 241 元/吨，由 山东运往广东地区的运费单价为 350 元/吨，前者较后者低 100 元/吨左右。云南生产基地 的布局有助公司降低运输费用。其次，多元化布局有助开拓新的区域市场。目前公司收 入中华东地区占主导地位，华南地区占比逐年提升。以珠三角地区为代表的华南地区是 国内铝精深加工领域的重点地区。公司在云南的布局有助促进其在珠三角地区的业务发 展。
此外，多元化布局有助公司贴近细分领域下游客户。长三角是国内汽车生产的核心 重镇。公司在江苏的布局有助深化其与汽车轻量化客户的业务交流。多元化布局能快速 响应客户差异化需求，公司提供铝加工全流程差异化的定制产品，能够快速全方位地满 足下游客户需求，提升客户粘性及信任度。公司在下游领域多元化布局，敏锐捕捉市场 需求、顺应市场发展，前瞻性优化产业结构，迅速占领汽车轻量化、3C 电子、新能源等 高端市场。同时，多元化能够降低公司受市场波动影响的风险，提高公司综合盈利能力。
产品结构升级是铝加工企业实现超额利润的必经之路。铝加工企业主要盈利来源为 加工环节，具体体现为加工费和加工成本的差值。加工费的高低是产品附加值的体现。 高端产品在表面平整度、产品稳定性、各项物理性能方面较为优异，且常常具备定制化 属性，可满足客户差异化需求，附加值较高。静态来看，更高端的产品意味着更高的附 加值和更大的盈利空间。动态来看，高端化的产品结构能够更好的抵御铝价波动对盈利 水平的影响。尽管在“铝价+加工费”的定价模式下，铝价波动对加工企业的盈利能力影 响相对有限，但是由于低端产品行业门槛较低，工序较为简单，产品同质化竞争激烈， 企业难免通过压低终端价格获得竞争力，成本转嫁和提价能力较差。铝价上行时，高端 产品的加工费更为稳定。
公司棒材业务向 3C 电子、汽车轻量化、新能源等领域延伸。棒材方面，公司在传统 的基建、轨道交通市场的基础上，向汽车轻量化、新能源、3C 电子等新兴领域延伸。相 较传统领域，新兴领域下游客户对产品综合性能表现要求较为严格，对合金配方及生产 工艺流程相对复杂的高附加值棒材需求量较高。公司金属铸棒产能国内领先且拥有世界级高端生产设备，如德国 Loi 双室炉、GLAMA 扒渣车、美国 WAGSTAFF 铸造机等。规 模优势和设备优势推动下，公司向新兴领域的拓展进展顺利，业务结构优化效果明显。 2019 年至 2022 年 1-4 月，公司高端棒材产品（每吨加工费 1000 元以上）销量占比由 14.0%上升至 25.3%，加工费收入占比由 34.2%上升至 49.1%。
公司板带箔业务向高端装饰、家电家具、食品包装等市场拓展。铝板带箔方面，公 司着力布局高端装饰、家电家具、食品包装等高端市场，向工艺要求高（加工精度、强 度、延伸率、化学成分范围精度等）的高附加值领域延伸。一方面，公司向下游延伸， 增加了加工制程较长、复杂度较高的板带箔产品的销售比例。另一方面，公司持续降低 相对简易的铸轧卷的销售比例，增加冷轧等高端产品比例。
公司具备十余年板带箔研发、 生产经验，且拥有 50 条国内先进的倾斜式铝铸轧生产线、3 条热轧扁锭铸造机、14 台高 精度冷轧及箔轧机组及相关配套精整设备。技术和设备优势助力下，公司板带箔业务高 端化成果显著。2019-2021 年，公司铸轧卷销量由 6.1 万吨降至 0.1 万吨，销售比例由 14.5%降至 0.3%。2019 年至 2022 年 1-4 月，公司高端板带箔产品（每吨加工费 2000 元以上）销量占比由 39.2%升至 72.5%。
公司型材业务采取差异化策略，重点聚焦 3C 电子及汽车轻量化领域。区别于市场上 其他规模较大的建筑型材企业，公司型材板块创立以来重点布局高技术含量的细分市场， 包括 3C 电子和汽车及轨道交通等。3C 电子行业对型材的研发、工艺、资金、人力等要 求较高，产品附加值显著高于其他型材产品。公司掌握领先的铝合金挤压技术，在 3C 电 子型材行业市场地位稳固。在新能源汽车行业的快速发展以及汽车轻量化趋势推动下， 汽车领域型材市场增量突出。公司持续加大该领域业务布局。
2019 年至 2022 年 1-4 月， 公司高端型材产品（用于 3C 电子、汽车轻量化及轨道交通领域）销售比例由 68.0%升至 98.6%，收入占比由 74.0%升至 98.9%。随着创新精密年产 10 万吨高档电子型材扩建项 目，以及苏州创泰年产 6 万吨交通运输轻量化铝合金和年产 20 万吨交通运输轻量化铝镁 合金材料项目等在建项目的建成投产，预计公司 3C 电子领域布局将愈发稳固，汽车轻量 化领域布局将日臻完善。型材业务有望成为公司未来主要增长点之一。
公司铝材整体加工费水平持续提升。得益于业务结构的优化，公司各项产品加工费 呈上升趋势。以直接销售业务为例，2019-2021 年，公司棒材、板带箔、型材加工费分 别由 577/1673/7074 元/吨升至 686/1932/13068 元/吨，增幅分别达到 18.9%/15.5%/ 84.7%。即使由于能源价格高企，公司加工成本逐年提升，但是其各产品加工毛利仍提升 显著。2019-2021 年，公司棒材、板带箔、型材加工毛利分别由 340/760/4584 元/吨升至 427/853/6646 元/吨，增幅分别达到 25.5%/12.1%/45.0%。整体而言，2019-2021 年，公 司直销业务加工费单价与来料加工业务单价分别由 913 元/吨和 1212 元/吨提升至 1186 元/吨和 1353 元/吨，增幅达到 30.0%和 11.6%。
铝加工行业特质导致公司客户集中度偏低。2019-2021 年，公司前五大客户集中度 均处于 20%以下，主因铝加工行业下游涉及行业较多，下游客户，例如型材、锻造制造 业企业相对专业化、分工化发展，市场集中度偏低。此外，公司业务规模大，产品具有 多品类、多规格、多元化的特点，可满足多种行业多类客户需求，因此公司下游覆盖较 广，客户集中度偏低。公司客户主要处于建筑装饰、交通运输、消费电子、包装等领域。
公司掌握各领域头部客户资源优势。公司多年以来凭借高水准的设计生产能力、高 效的响应交付能力赢得了良好的市场口碑，在各个细分产品及领域和多家下游铝精深加 工以及终端行业的龙头公司建立了稳定的合作关系。3C 电子领域，公司主要客户包括富 士康、福蓉科技、立铠精密等，产品间接用于苹果、华为、OPPO 等企业的多款产品。 汽车轻量化领域，公司主要客户包括中信戴卡、敏实集团、天津立中等，产品最终服务 于宝马、奔驰、日产等国内外品牌。轨交领域，公司对接了南京金城、北京星通浩宇、 今创集团等客户。电线电缆领域，公司与山东鲁能特变电工、青岛汉缆、江苏通光等主要企业建立了稳固的合作关系。“十三五”期间，国家电网公司西电东输特高压输变电项 目中约 70%的导线用电工圆铝杆由公司提供。此外，公司为江苏鼎盛、格朗吉斯铝业、 明泰铝业等铝精深加工企业提供中间品。
公司和苹果公司采取“直接客户+终端客户”的全流程紧密协作。以公司和苹果公司 的合作模式为例，其合作业务流程主要分为：（1）双方沟通明确公司提供产品的生产工 艺和产品规格，（2）打样测试和试制，（3）小批量验证及方案完善；（4）公司向苹果产 业链公司销售产品。苹果公司主要聚焦于前端研发及全流程管控，设计及生产制造由供 应链中各企业分工协作完成。相关产品通过打样、试制等环节的多轮验证及完善后定型， 此阶段苹果公司直接向公司采购少量研发试制品等业务。通过上述过程，相关产品将进 入最后的量产阶段，苹果产业链下游的代工厂（如富士康）直接向苹果指定的上游供应 商（如公司）进行采购；后续苹果公司与产业链终端代工厂商采购装配好的产品成品。
公司已成为苹果产业链中重要一环。公司向苹果产业链供应铝合金圆铸锭、铝型材 及结构件等产品，应用于笔记本电脑、平板电脑、手机、耳机等苹果系列电子产品的生 产制造。公司在技术研发、工艺流程优化、保障产品高性能等方面持续锤炼，已发展成 为苹果产业链铝供应环节的中坚力量，自 2018 年以来连年进入苹果公司核心供应商名单。 公司与苹果公司保持了紧密的开发和合作关系，获取了笔记本电脑、平板电脑、手机、 可穿戴等多品类产品的优先研发及量产机会，承担了多项苹果公司新产品所需铝合金材 料的研发试制及产业化工作，部分产品如 Mac Mini 自 2018 年开始实现主导供货。
与苹果公司合作奠定公司多重优势，有望助推公司汽车轻量化领域布局发展。苹果 公司对铝合金的工业精度和产品质量要求十分严格。在与苹果公司合作的过程中，公司 定制化设计、品质管控、供应链管理的方面能力不断提升，并且通过高水准的设计生产 能力、高效响应交付能力获得苹果公司的认可。与 3C 电子领域相仿，汽车轻量化领域下 游厂商对表面平整度、产品稳定性以及各项物理性能方面诉求较多且标准较严苛，对铝 加工厂商输出定制化产品，贯穿前端合金配方至后端产品输出的全套解决方案设计能力 有所考验。技术储备以及供应链管理方面的深厚储备将有望助推公司在汽车轻量化领域 的布局发展。截至目前，公司生产的铝轮毂、防撞梁、发动机壳体等部件经后续进一步 加工后服务于奔驰、宝马、奥迪等知名品牌，汽车领域业务发展可期。
魏桥集团是公司最大供应商。魏桥集团及其子公司是公司铝原料（铝水、铝锭等原 铝）的最大供应商，2019-2021 年公司向其采购金额占比达到 80%左右。为调整能源结 构，魏桥集团自 2019 年起启动了产能置换方案，将部分山东地区的电解铝产能分阶段转 移至云南文山、云南红河地区，产能置换方案计划在十四五期间分期陆续实施，首批置 换魏桥铝电旗下位于滨州的 203 万吨产能。
魏桥产能转移为公司提供布局西南地区并发展绿色铝的契机。公司和魏桥的合作紧 密，原因之一在于公司向其采购原铝多数为铝水形式，相对于铝锭而言，使用铝水进行 生产的重熔成本和运输成本较低，且符合 2022 年 11 月三部门印发《有色金属行业碳达 峰实施方案》中要求至 2025 年铝水直接合金化比例提高到 90%以上的政策导向。但这种 合作模式的前提在于原铝企业和铝加工企业距离较近。为应对魏桥产能转移，公司募资 于云南建设年产 120 万吨轻质高强铝合金材料项目（二期）。云南地区电解铝生产多采用 水力发电。同时，根据云南创新签订的购电合同，云南水电相较国网电力的电价更低。 因此，公司于云南的布局有助公司提高自身产品结构中绿色铝合金产品的比重并降低公 司的原材料及能源成本。
针对滨州基地的原材料供应问题，公司布局百万吨级再生铝项目建设。十四五期间， 公司规划持续扩大再生铝业务规模至百万吨量级。公司已在山东各主要生产基地规划了 棒材、板带箔等七个再生铝项目，规划产能共 205 万吨，用于补齐魏桥产能转移导致的 潜在原料缺口以及满足公司未来扩产的增量原料需求。截至 2022 年底，公司已有 2 个再 生铝项目投产运行，分别为创新金属年产 30 万吨高品质再生铝合金材料技术改造项目和 创新再生资源年产 20 万吨高品质再生铝项目；公司具备 2 个在建再生铝项目，分别为山 东创新再生资源利用有限公司 50 万吨高品质再生铝合金材料项目和山东创源再生资源有 限公司 50 万吨高品质再生铝项目，已基本完成基建施工，公司预计投产时间为 2023 年 9 月份。
公司再生铝业务逐步放量。随着部分自建产能的逐步投产，公司铝原料采购结构中， 再生铝占比从 2019 年的 10%上升至 2022 年 4 月的 19%。2022 年再生铝用量约 68.65 万吨，与去年同期相比增长 30.17%。公司在再生回收铝方面的保级、升级使用水平已处 于行业领先地位。公司布局再生铝产能主要有两点优势。首先，再生铝没有电解铝的产 能天花板限制，公司的产能布局有助于降低原料端限制对自身产能扩张的影响。其次， 再生铝相对铝水有 10-20%的折价幅度，未来随着公司废铝加工技术进步，再生铝产品的 成本优势将进一步扩大。
领先的布局和独特的产业链地位助力公司再生铝业务发展。废铝原料方面，公司拥 有大量客户资源，下游客户生产过程中形成的大量铝废料可成为公司补充原材料、进行 来料加工的来源。经验储备方面，公司在再生铝市场形成了一定的先发优势：公司自 2017 年开始与苹果公司合作开展 3C 用铝的保级回收利用，在再生铝筛分、脱污、去杂 净化、合金化等方面形成了一套成熟的技术体系，在破解再生铝复杂多样、洁净度低等 各项应用挑战的同时提升了经济效益。此外，公司具备铝加工全产业链一体化优势，相 较于普通的再生铝熔炼铸锭企业，再生铝回收后可通过熔铸、挤压、精加工环节输出棒 材、型材、结构件等产品，提高客户粘性与增值空间。
