广汇集团旗下物流平台，转型聚焦疆煤外运。
大股东为广汇集团，业务拓展具备产业协同优势。公司成立于 2000 年，前身为新疆亚 中物流，2016年重组大洲兴业登陆 A股。截至 2022年中报，公司第一大股东为广汇集团， 持股比例 43.13%，集团董事长及实控人孙广信为公司实控人；新疆萃锦投资为公司第二大 股东，与其他主要机构投资者合计持股 19.15%，股权结构稳定。公司主要子公司包括亚中 物流、广汇蜀信，持股比例均为 100%，此外，公司还参股将淖铁路公司 18.92%股权。公 司控股股东广汇集团为世界 500 强企业，业务覆盖“能源开发、汽车服务、现代物流、置业 服务”等产业，因此广汇物流具备控股股东产业协同优势。
公司此前业务板块主要包括商贸物流、房地产及冷链仓储三大块，为有价值的存量资 产： 1） 商贸物流：因受乌鲁木齐市政府旧改影响，美居物流园部分园区暂时关闭（共计 61.93 万方），致 2021 年物业租赁收入同比减少 62.2%至 8045 万元。 2） 冷链物流：新疆为全国瓜果大省，生鲜冷链仓储及运输需求旺盛；子公司汇领鲜 依托冷链仓储业务，协同连锁商超等企业及中央厨房等社会资源，打造生鲜供应 一体化业务体系，旗下乌鲁木齐北站综合物流基地项目一期已于 2019 年底投产， 二期计划将于 2023 年建成。此项业务 2021 年实现营业收入 3980 万元。
3） 阶段性植入地产业务，未来将加速推进去化：为支持物流主业发展，公司阶段性 引入地产业务，2021 年公司商品房销售实现营收 31.52 亿元。未来公司房地产经 营策略将以现有存量地产项目为主，加快推进去化。 我们分析传统业务具备存量价值：1）商贸物流和冷链物流对应 2022 年中 19.91 亿元 账面净资产；2）房地产对应 2022 年中 34.42 亿元账面净资产。
公司 2017-2021 年归母净利润复合增速 13.2%，亟待业务转型。2017-2021 年公司归母 净利润 CAGR 为 13.23%。2021 年公司归母净利润同比下降 30.5%至 5.73 亿元，主要系美居 物流园受旧城区改造影响部分关闭致板块业绩下滑，此前公司 2017-2020 年归母净利润复 合高增 33.5%。2022 年上半年，受房地产结转周期影响，归母净利润同比下降 70.39%至 0.99 亿元。随公司向能源物流转型，核心铁路资产不断扩张，叠加国家政策下新疆能源运 量不断提高，铁路物流有望代替传统商贸物流及地产业务成为公司业绩增长新驱动。
完成收购疆煤外运重要铁路资产红淖线，未来聚焦能源物流。2022 年 5月 30日，公司 签署《支付现金购买资产协议》，以 41.76 亿元现金收购广汇能源持有的新疆红淖三铁路公 司 92.7708%股权，3 年内分 5 笔支付完毕，同时广汇物流将承接广汇能源未来回购国开基 金 7.0529%股权的义务以及偿还铁路公司对广汇能源 19.22亿元其他应付款，2022年 8月 15 日公司已完成交易对价款的 5%（2.09 亿元）的支付工作。2022 年 10 月 17 日广汇物流与广 汇能源签署《资产交割确认书》，红淖三铁路公司已取得伊吾县市场监督管理局出具《准予 变更登记证明》，双方确认标的资产已正式完成交割。
红淖铁路卡位疆煤外运重要位置。红淖铁路为出疆物资外运重要通道。红淖铁路西起 淖毛湖矿区，东至甘肃红柳河站接入兰新线实现出疆，全长 435.6 公里。线路于 2019 年 1 月 1日建成通车，为国家 I级重型轨道电气化铁路，全程单线（预留复线）设计，初期设计 年运能 3950 万吨，现实施电气化改造，预期完成后红淖铁路年运能可达 6000-8000 万吨； 后续通过复线建设等增产扩能措施，全线远期年货运能力有望达 1.5亿吨。此外公司已参股 将淖铁路公司 18.92%股权，将淖铁路为红淖铁路上游西延线，全长约 345 公里，截止 2022 年 7 月 14 日已经铺轨进入三塘湖地区，预计于 2023 年三季度全线通车。
红淖铁路具备运量及盈利高成长性： 1）运量情况看，红淖铁路 2019-2021 年实际运量分别为 629 万吨、855 万吨、1179 万 吨，三年 CAGR 达 37%，运量增长带动公司营收 2021 年增厚至 10.04 亿元，由于当前实际 运量相比年设计运量尚有较大释放空间，未来营收有望持续高增 2）盈利能力看，毛利率 2021 年为 35.45%，同比提高 20.08pct，主要由于：（1） 运价 增长的同时成本较刚性。公司运价从试运行阶段的 0.16 元/吨公里， 2021 年 6 月至今运价 调高至 0.225 元/吨公里，而公司成本对应的折旧摊销、机车牵引服务费、货车占用费等相 对刚性；（2）运输效率不断提升。净利润于2021年扭亏，为 0.45亿元，净利润率为 4.5%。
确立“铁路+物流基地”的战略实施方案，夯实能源物流主业发展基础。7 月份，公司 控股股东与广元市人民政府签订投资合作协议，就公司新建四川广元综合物流基地项目达 成合作，公司计划在四川广元经济技术开发区空港物流产业园走马岭车站南侧设立煤炭储 配基地，主要从事铁路专用线煤炭仓储建设运营业务，一期工程 2024 年底（预计）投产后 煤炭运营量有望达 1000 万吨。10 月份，公司公告拟租赁广汇能源旗下柳沟物流园的相关资 产（租期 3 年），开展煤炭铁路运输服务相关业务。公司利用红淖铁路区位优势对外运输疆 煤的同时，注重在对疆煤需求较大的区域布局物流基地，有望通过“线+点”结合实现对“面” 的覆盖，提升煤炭铁路物流业务的持续性与稳健性。
