一主两翼贯通发展，争做具有价值创造力的清洁能源服务商。
深耕行业 30 余载，清洁能源全方位布局逐渐兑现。九丰集团于 1990 年在广东珠海创 立，是国内专注于燃气产业的大型清洁能源综合服务商，深耕华南市场 30 余载，主营业 务包括液化天然气（LNG）、液化石油气（LPG）等，业务涵盖“国际采购—远洋运输— 码头仓储—物流配送—终端服务”等全产业链，实现了清洁能源“端到端”的全方位布 局，并致力于成为“具有价值创造力的清洁能源服务商”。公司于 2021 年 5 月 25 日在 上海交易所主板上市（股票简称：九丰能源，以下称为九丰能源）。
目标能源综合服务，延申特种气体产业链。随着传统主业的稳定发展和逐渐成熟，公司 在 LNG&LPG 传统购销顺价模式外，扩展 LNG 船运、LNG 接收与仓储、LNG 槽运等业务， 以形成全面的能源综合服务。同时，2022 年公司延伸 LNG 业务产业链，将内蒙森泰 BOG 提氦项目由点到面拓展为氦气业务，以氦气与氢气为基础，确定了特种气体中长期发展 规划，积极向电子特气等其他气体领域拓展。
1990-1995 年（创立期），九丰集团创立于广东珠海，初步涉入 LPG 分销行业；1996-2000 年（沉淀期），立足华南，深耕 LPG 业务；LPG 进口规模连续四年全国 领先；2001-2009 年（布局期），布局东莞 LPG 接收站及仓储基地，布局 LPG 终端市场， 切入甲醇、二甲醚市场；2010-2013 年（提升期），LPG 接收站升级为 LNG、LPG 双功能接收站，全面进入 LNG 市场，布局 LNG 陆上输配体系；2014-2020 年（完善期），构建上游海气资源池布局 LNG 船舶，全面进入终端工商 业、燃气电站领域，初步形成“端到端”的一体化业务格局； 2021-2022 年（上市后），确立“上陆地、到终端出华南”的 LNG 业务发展战路， LPG 实施“走出去”战略，确立特种气体发展战略，确立能源服务业务发展战略，公司将清洁能源业务与能源服务、特种气体业务共同形成“一主两翼”的业务发展格局， 协同发展且针对性重点规划，进而有效提升公司整体发展质量，增强经营韧性，未来可 期。
华南地区行业龙头，业务半径逐渐扩大。受益于公司气源稳定及码头、仓储等服务业务 高效率支持，公司在华南地区、港澳地区清洁能源业务市场具有领先地位。公司为我国 第四大 LPG 进口商，华南地区第一大 LPG 进口商，拥有较高的市场知名度和美誉度，销 售规模稳居国内前列。中长期公司将重心放在扩大业务覆盖半径，积极开拓 LPG 业务销 售至湖南、广西、江西等周边市场，并尝试切入其他市场；LNG 业务也将践行“出华南” 战略，进军华北市场、华东市场、华中市场，通过“资源+市场”模式实现异地拓展。股权清晰、集中稳定。截至 2022 年末，董事长张建国直接持有公司 11.61%的股份，蔡 丽红直接持有 4.98%的股份；包含间接持股后，夫妇两人合计持有上市公司 52.05%的 股份。子公司以 LNG、LPG、氦气等主营业务板块布局，结构清晰，协同发展。
“综合服务”商业模式下，公司业绩稳健性得到印证。2022 年全球天然气价格波动剧烈， 公司 LNG 业务成本端压力挑战极大，但公司全年营收、净利润成绩斐然，可见公司清洁 能源业务“顺价”能力凸显，业绩稳健性得到印证。2022 年公司营收 239.54 亿元，同 比增长 29.56%，归母净利润 10.90 亿元，同比增长 75.9%。2022 年公司毛利率为 6.5%， 与上年持平；净利率为 4.6%，同比增长 1.16pct。
LNG&LPG 业务为公司主要业绩来源。2015-2022 年 LNG 业务营业收入分别为 16.36、 19.23、29.59、46.42、38.19、36.66、98.79、125.7 亿元，占比由 2015 年的 20.43% 提升至 2022 年的 52.47%；LNG 业务营业毛利润分别为 2.69、4.63、5.53、5.90、6.37、 7.90、5.15、8.72 亿元，占比由 2015 年的 35.07%提升至 2022 年的 56.02%。2015- 2022 年 LPG 业务营业收入分别为 56.94、48.02、63.49、62.84、56.87、47.61、78.07、 103.67 亿元，占比由 2015 年的 71.12%降低至 2022 年的 43.29%；LPG 业务营业毛利 润分别为 4.3、4.14、4.5、2.74、2.61、4.04、4.94、5.26 亿元，占比由 2015 年的 56.06% 降低至 2022 年的 33.84%。
LPG 及能源作业业务毛利稳定，公司业绩韧性&成长性有望更进一步。2019-2022 年间， LPG 业务单吨毛利稳定在 160-280 元之间；2018 年至 2022 年，公司 LNG 业务吨毛利 分别为 445、559、608、254、596 元/吨（2021 年因现货贸易量明显扩大影响），整体 波动在 450-600 元/吨较窄区间。我们认为未来公司业绩韧性&成长性有望更进一步，迎 来公司发展新阶段。陆气资源逐渐扩张，有望平滑气源成本波动。根据公司 LNG 业务“上陆地、到终端、 出华南”的发展战略，公司计划把陆气资源整合放在优先位置。目前，公司通过布 局能源作业服务项目及传统 LNG 液化工厂，可以自主控制的 LNG 产能规模达到 70 万吨；设立西南资源中心和西北资源中心，匹配具有成本竞争力的 CNG 资源、LNG 资源、PNG 资源，持续增强“陆气”的调节补充比例，双气源保障程度持续增强， 也有望平滑气源成本波动。
“出华南”战略扩大清洁能源业务销售半径，能源作业服务逐渐扩充，成长可期。 中长期公司将重心放在扩大业务覆盖半径，积极开拓 LPG 业务销售至湖南、广西、 江西等周边市场，并尝试切入其他市场；LNG 业务也将践行“出华南”战略，进军 华北市场、华东市场、华中市场，通过“资源+市场”模式实现异地拓展。在 LPG&LNG 业务毛利稳定的条件下，销售半径扩张将推升销售量同步增长，公司主营业务营收 有望实现突破。此外，在确保现有能服项目良性运行的基础上，2022 年叙永天然气 应急储气调峰 12 万吨/年能服作业项目顺利投产，气源稳定性得到进一步补充；同 时，公司川西名山首期 20 万吨液化天然气清洁能源基地能服项目前期准备工作正 加速推进，有望早日投产。
拓展特种气体业务，有望打造公司第二成长曲线。公司将以氦气与氢气为基础，并 积极向电子特气等其他气体领域拓展。截至 2022 年底，公司高纯度氦气设计产能 为 36 万方/年，全年氦气产量约 18 万方。2023 年，公司将积极实施内蒙森泰 BOG 提氦项目扩产改造及四川泸县新建粗氦精制项目建设，进一步提升公司氦气产能规 模。氢气业务方面，公司积极推进制氢业务布局，完成收购制氢标的 70%股权整合， 加快广州市南沙区首座制氢加氢一体综合能源站项目建设，并启动电解水制氢相关 的技术储备工作。
