机床龙头再启航，“5221”战略谱写新篇章。
秦川机床成立于 1965 年，专业从事机床工具制造，是国内产品精密复杂程度最高、 产业链最完整的企业之一，引领高端数控机床等前沿技术和设备的研发。集团旗下拥 有秦川本部、汉江机床、汉江工具、沃克齿轮、秦川数控等多家专精特新“小巨人” 企业，先后承担国家重大专项100余项，在齿轮加工机床、加工中心、车削中心、螺纹 磨床、复杂刀具等领域处于国内第一梯队。
公司立足机床行业近六十载，历经行业兴衰周期和多次国企改革，主要发展历程 可分为三个阶段： 1）第一阶段“稳步发展”（1965 年-1998 年）：1965 年，因国家“三线建设”战略 需要，上海机床厂搬迁至陕西宝鸡，并在原有基础上新建一座精密磨床基地，定名为 秦川机床厂（公司前身）。1990 年，公司自主开发出我国第一台双碟面砂轮磨齿机 Y7032A，扭转了国内磨齿机市场受制于国外技术封锁和价格垄断的被动局面。1995 年 改制为国有独资的秦川机床集团有限公司；1998 年集团进行股份制改造，发起设立了 “陕西秦川机械发展股份有限公司”并成功在深交所上市。
2）第二阶段“快速扩张”（1999 年-2017 年）: 2002 年，秦川发展与陕西机床厂合 资控股组建了秦川格兰德，不但获得外圆磨床业务，还强化了“大磨床”业务（磨齿 机、磨床）的行业地位和市场影响力。2003 年，公司收购美国 UAI 公司 60%股份，掌 握其拉削工艺、拉刀、拉刀磨、拉床等“四拉合一”的核心技术，并利用 UAI 品牌优势 建立海外分销渠道。2006 年，集团整合陕西省域内机床工具企业（宝鸡机床、汉江机床等）组建陕西秦川机床工具集团有限公司。2014 年，秦川集团整体上市完成，成为 陕西新一轮国企改革中的标杆企业。2015 年，公司与德国博世力士乐进行战略合作， 正式进入机器人精密减速器领域。
3）第三阶段“阔斧改革”（2018 年-至今）：受机床行业整体下行及自身决策因素 影响，2018 年、2019 年公司连续两年亏损，股票被实施退市风险警示。2019 年底，法 士特董事长严鉴铂兼任秦川机床董事长，全面启动公司内部改革。2020 年，陕西省国 资委无偿将秦川机床 15.94%的股份划转给法士特集团；同年，秦川机床收购沃克齿轮 100% 股权，增收 5.24亿元摆脱退市困境。2021年，法士特集团参与公司定增，持股比 例上升至 35.19%，建立更深层次的战略合作关系。自 2020 年起，公司围绕“5221”新发 展目标，纵深调整产业结构，高效推动生产经营工作，成功实现扭亏为盈。
以高端数控机床业务为引领，向机床产业链上下游延伸，“5221”战略开启老牌机 床龙头新发展阶段。根据公司 2022 年报，公司主营业务可分为四大块：主机业务、高端制造业务、核心零部件业务、智能制造及核心数控技术业务。“5221”发展战略是指， 到“十四五”末，公司实现机床主机收入、高端制造收入、核心零部件收入、智能制 造及核心数控技术收入分别占到总销售收入 50%、20%、20%、10%的具体目标。公 司坚定推进落实“5221”战略，矢志从国产机床龙头转型升级为覆盖面更广的高端装 备制造业龙头企业。
大股东变更为法士特集团，不断增持彰显长期经营信心。法士特入主一共分两步 走：1）2020 年陕西国资委无偿划转股份至法士特：2020 年 4 月 28 日，公司发布国有 股权无偿划转完成过户登记的公告，法士特集团持有公司 15.94%的股份，为公司控股 股东；陕西省国资委不再直接持有公司股份，但仍为公司实际控制人；2）2021 年法士 特参与公司定增，持股比例增至 35.19%；2020 年 9 月 3 日，公司发布非公开发行股票 发行情况报告书，法士特集团以现金 7.99 亿元认购本次非公开发行的股份，所持股份 比例增至 35.19%。
“秦川-法士特” 产业链上下游形成高效协同，互利共赢实现“1+1>2”效果。法 士特集团是国内汽车传动领域龙头，主导产品为商用汽车变速器，国内市场占有率超 过 70%。法士特集团可以为公司磨齿机、磨床等主机业务提供大量应用场景，加速新 品研发和迭代。同时双方产业链互相配套，战略共享采购、销售渠道等资源，平台协 同效应愈发显著，将带来可观的市场增量。
新董事长全面启动内部改革，大幅调整组织架构和员工结构。2019 年底，法士特 集团董事长严鉴铂兼任秦川机床董事长，组建全新管理团队，全面启动公司内部改革。 根据公司 2020 年年报，内部改革主要聚焦组织结构梳理和人力资源管理两大方面： 1）大幅调整组织架构：公司组建了集团总部、秦川机床本部全新的组织机构，有 效消除了职能交叉、职责不清、效率低下等弊端；梳理子公司业务，实现“瘦身瘦体”， 注销秦川机电等冗余子公司，新设秦川精密装备、秦川高精传动等子公司配合机床产 业链延伸业务。
2）优化人力资源管理：公司对中高层干部队伍进行优化调整，其中中层以上干部 精简率达 25.4%；有效精简行政团队，2021年生产人员占比提升至 72.4%，同比+9.7pct。 此外，公司积极推进薪酬和绩效体系改革。根据公司 2020 年年报，研发人员人均薪酬 增长 39%，年度职工工资涨幅达 10%。员工积极性被有效激发，公司人均创收从 2020 年的 41.1 万元，提升至 2021 年的 51.0 万元，同比+24.1%。
2020 年法士特入主以来，公司营收实现较快增长。2018-2019 年，受机床行业低景 气影响，公司营收增速表现低迷。2020 年，法士特入主启动内部结构改革，并成功实 现对沃克齿轮的并购，公司业绩开启快速增长期。2020年公司实现营收 40.95亿元，同 比+29.4%，其中零部件业务实现营收 13.2 亿元，同比+88.8%。2021 年，公司在保持零 部件类业务继续增长的基础上，抓住机床行业上行期机遇，实现总营收 50.5 亿元，同 比+23.4%，其中机床类业务实现营收 24.3 亿元，同比+42.5%。2022 年，由于疫情导致 市场需求减缓、国际运输成本上涨和贸易收入减少等因素的影响，公司实现总营收 41.0 亿元，同比-18.8%，全线业务均有一定程度的收缩。2023Q1 公司实现营收 10.1 亿 元，同比-10.0%，主要系制造业景气度复苏不及预期，且新能源车产业链增速趋缓， 公司机床及零部件业务均有下滑所致。
得益于行业需求复苏&并购沃克齿轮，公司于 2020 年成功扭亏，此后通过内部管 理改革，公司盈利情况持续向好。2021 年，公司在总营收仅同比+23.4%的情况下，归 母净利润实现同比+83.7%的大幅增长，主要得益于盈利能力的提升：1）销售毛利率端： 一方面机床行业开启上行周期，机床业务毛利率开始恢复性增长；另一方面，通过并 购毛利率较高的沃克齿轮，零部件业务毛利率得到提升；2）期间费用端：公司于 2020 年实现精细化转型的良好开端，期间费用率持续降低，2021 年公司期间费用率为 14.6%，同比-0.5pct。2022 年以来，尽管受到疫情&制造业景气度低迷影响，公司归母 净利润同比出现下滑，但归母净利率仍保持较高水平。
1.4.定增项目聚焦高端产品，工业母机大基金认购彰显重视
2023 年 6月 26日，公司发布公告，2022 年定增共募集资金总额 12.3亿元，主要聚 焦于高端产品研发扩产。同时控股股东法士特集团以现金形式共计 4.33 亿元认购发行 股票的 35.19%，保证原有持股比例不被稀释。大股东积极参与新一轮定增，进一步加 大投资，彰显长期发展信心。此外根据公告披露，工业母机大基金参与公司此次定增， 获配金额达 1 亿元，占总募集资金的 8%，充分彰显国家对于老牌机床龙头的重视。具 体定增项目如下：
1）五轴数控系统及伺服电机关键技术研究与产业化项目(一期)：项目拟建设高端 机床研发基地，提升研发能力和制造水平。计划增加 SAJO 高精度五轴卧式加工中心系 列产品、龙门式车铣复合加工中心产品、立卧转换铣车复合加工中心产品及数控龙门加工中心产品，项目达产后预计产能合计 235 台/年。 2）新能源汽车领域滚动功能部件研发与产业化建设项目：项目拟建设滚珠丝杠副、 滚珠（柱）导轨副数字化车间。项目达产后预计增加滚珠丝杠/精密螺杆副产能 28 万件 /年、滑动直线导轨产能 13 万米/年、配套的螺母及滑块产能 30 万件/年及 26 万件/年。
3）新能源乘用车零部件建设项目：项目拟建设新能源汽车传动齿轮产线。项目达 产后预计新增发动机轴、发动机从动泵轮、泵轮、副轴等新能源汽车零部件产量合计 24 万套/年，齿轮精度达到 2～3 级。 4）复杂刀具产业链强链补链赋能提升技术改造项目：项目拟建设真空热处理厂房 及配套设施，提升工艺，改造环保设施。项目达产后预计新增整硬合金滚刀、插齿刀、 合金及螺旋拉刀、整硬数控刀具、可转位齿轮刀具、可转位铣刀、刀具应用场景关联 产品产能等 5.91 万件/年。
