生猪价格底部徘徊，后期有望回暖。
（1）2006 年 6 月-2010 年 4 月，历时 47 个月。 2006 年夏，猪蓝耳疫病在国内扩散，叠加前期母猪淘汰导致的生猪供给下降，商品猪供 给出现不足，07 年生猪出栏量锐减 7.9%，推动猪价上涨，涨幅超 180%。2008 年，高企 猪价提振养殖户的补栏积极性，以及 2009 年的瘦肉精事件影响下，终端需求有所走弱， 猪价开始下跌。直到 2010 年 3 月国家启动收储，猪价才触底回升。 （2）2010 年 5 月-2015 年 3 月，历时 59 个月。 2010 上半年政府多次启动收储，带动猪价底部回升，但 2011 年下半年起饲料成本不断攀 升，而存栏量维持在高位，高供给下猪价开始下跌，养殖利润不断缩水，养殖户亏损深度 （头均最大亏损 305 元）和时长（猪粮比 6 以下长达 13 个月）超过前几轮周期，造成中 小养殖户加速退出，养殖行业经历了一波产能出清，生猪存栏下降，为猪价反转带来机会。
（3）2015 年 4 月至 2018 年 5 月，历时 37 个月。 2015 年 3 月至 2016 年 5 月猪价大幅上涨，主要是 2013 年和 2014 年猪价低迷，行业去 产能严重。叠加新环保法实施，各地区禁养、限养和清拆力度加大。大猪存栏减少，供给 出现缺口，猪价大幅上涨，2016 年三季度自繁自养养殖户出栏一头肥猪利润可以达到千 元以上，大大提振了补栏积极性增加，2016 年 3 月起生猪存栏量开始恢复性增加，能繁 母猪存栏量减幅则持续缩窄，存栏整体呈现出止跌回升的趋势，加之 PSY 水平提高，3 月份以后生猪供应开始明显增加。
供给增加带动猪价下跌，从 2016 年 5 月的 25.1 元/千 克高点跌至 2018 年 5 月最低 12.15 元/千克，跌幅近 50%。 （4）2018 年 5 月至 2021 年 10 月，历时 41 个月。 本轮猪周期始于 2018 年 5 月，对应最低生猪价格为 12.15 元/千克；截至 2020 年 2 月 7 日，猪肉大宗价格为 49 元/千克，涨幅高达 303.29%。对比前几轮猪周期上行期持续时长， 本轮周期上行期仅持续了 17 个月，短于前 4 轮上涨周期，但涨幅远超之前。
本轮上涨的原因主要是非洲猪瘟的扩散导致生猪存栏的被动减少，以及 2017 年以来环保 政策的收紧，中小型养殖厂关闭导致的存栏主动减少，两者叠加，导致生猪和能繁母猪存 栏同时剧烈收缩，产能下滑幅度远超以往。农业部数据显示，2018 年 8 月份全国生猪存 栏为 3.22 亿头，其中能繁母猪存栏 3145 万头，到 2019 年 10 月份生猪存栏已锐减至最 低的 1.9 亿头，降幅高达 41%，能繁母猪存栏降至 1924 万头，降幅达 38.8%。后期随着 进口猪肉量以及出栏体重的增加，猪价于 21 年初步入下行区间。
生猪生长周期方面，二元猪出生后 240 天可配种，经过 114 天妊娠期分娩得到仔猪，仔猪 经过 5 个月左右育肥可长成商品猪出栏。若养猪户直接补栏仔猪，4 个月育肥后便可出栏； 能繁母猪从配种到分娩再到仔猪出栏，共历时 10 个月；后备母猪转能繁，再配种、分娩 到仔猪出栏，共历时 14 个月。故能繁母猪存栏数量一般领先猪价约 10 个月左右。
能繁母猪存栏量代表潜在的仔猪供应量，可以视为猪价和供给的领先指标。23 年初能繁 母猪产能开始去化，对猪价影响或将在 23Q4 显现。2022 年 4 月~12 月，能繁母猪存栏 量从 4177 万头上行至 4390 万头，涨幅为+5.10%，行业整体产能小幅增加，对应 2023 年 2 月~10 月，生猪供给将相对充裕。根据农业部数据，23 年 1~5 月，能繁母猪存栏量 为 4367/4343/4305/4284/4258 万头，环比分别-0.52%/-0.55%/-0.87%/-0.50%/-0.61%。 能繁母猪存栏量的下滑预示 23Q4 猪价或企稳回升。
猪肉为我国居民肉类消费的主要品种，从居民肉类产品消费结构来看，猪肉约占我国居民 肉类产品消费总量的 60%左右。21-22 年，全国生猪出栏总量分别为 6.71/6.99 亿头，出 栏量较为稳定，需求端的低迷主要表现为猪肉价格低迷，对于生猪出栏量而言影响较小。
