西南养殖龙头，逆势快速发展。
资产重组赋予转型能量，加速发展养殖业务。乐山巨星农牧股份有限公司（简 称“巨星农牧”）成立于 1993 年，前身为四川振静股份有限公司，主要从事中高 端皮革的研发、制造和销售。2020 年 7 月，公司通过发行股份加配现金支付的方 式完成对巨星农牧 100%股权的收购，成功进行资产重组，并正式更名为“乐山巨 星农牧股份有限公司”，增加了以畜禽养殖为主的主营业务。
公司目前主营业务包括畜禽养殖、饲料以及皮革业务。其中，皮革业务拥有汽 车革、鞋面革、家私革三大产品线，产品链条完整。作为公司传统业务，皮革业务 将在保持现有规模的前提下进一步“做精做细”，精准细分产品定位和市场定位， 紧跟潮流趋势，引领市场发展。 2020 年公司资产重组后，养殖及饲料生产销售成为公司主营业务，公司现已 形成生猪养殖行业较为完整的一体化产业链。2022 年末，公司自主经营育肥场 50 家以及标准化种猪场 29 家，是西南地区集种猪繁育、商品猪生产、饲料生产于一 体的农业产业化经营企业。公司大部分生猪养殖采取紧密型“公司+农户”模式， 少部分采用自繁自养模式，在饲养规模、育种技术、管理水平等方面均有显著优势， 先后获得 “中国畜牧行业百强优秀企业”、“农业产业化国家重点龙头企业”等荣誉。
公司股权结构较为稳定，实际控制人贺正刚先生直接持有巨星农牧 4.19%股权， 并通过控股四川和邦投资集团有限公司间接持有公司 25.36%股权，合计控股 29.55%。四川巨星企业集团有限公司为第二大股东，持股占比 24.4%。
生猪出栏量持续高增带动公司营收增长，利润波动受行业周期变动影响明显。 2020-2022 年，公司营业收入从 14.39 亿元增长至 39.68 亿元，年复合增长率达 66.1%，其中，2022 年公司营业收入同比增长 33.0%，归母净利润 1.58 亿元，同 比下滑 39.0%。2023Q1，公司实现营收 8.94 亿元，同比增长 21.7%，归母净利润 -2.06 亿元，主要系猪价低迷叠加计提资产减值损失所致。
分产品看，公司营收主要由饲料、生猪、商品鸡以及皮革产品构成，随着公司 养殖产能快速提升，生猪业务成为公司主要营收来源。2020-2022 年，公司生猪产 品营业收入从 6.65 亿元增长至 29.9 亿元，年复合增长率高达 112.0%，在公司营 收中占比从 46.2%增长至 75.4%。2022 年，公司生猪出栏量为 153.01 万头，同比 增长 75.7%。分季度看，2022 年公司主要营收及利润集中于下半年，其中， 2022Q4 营业收入 14.52 亿元，占比达 36.6%，主要系生猪价格上涨以及公司出栏 量增加等因素所致。
公司主营业务毛利率与饲料原材料价格、生猪行业周期波动等因素高度相关。 2022 年，公司综合毛利率 14.6%，同比下滑 4.39 个百分点。其中，生猪业务毛利 率 18.1%，同比下滑 8.13 个百分点，主要系饲料主要原材料价格波动上涨叠加上 半年猪价低迷所致；饲料业务毛利率 8.2%，同比提升 0.31 个百分点，主要系公司 在加强精细化的同时主动调整饲料配方，在一定程度上缓解成本端压力所致。 2023Q1 公司毛利率-3.4%，主要系生猪价格持续下探，生猪销售业务出现亏损叠 加商品鸡、皮革业务承压所致。
资本结构和偿债能力方面，2023Q1 公司资产负债率增长至 54.1%，同比提升 4.98 个百分点，杠杆水平有所提高主要系生猪养殖行业持续低迷叠加公司新建猪场 资金投入需求所致，2023Q1 公司速动比率小幅提升至 0.52，但仍保持偏低水平。
