廿载积淀，成长为领先的能源物联网解决方案提供商。
深耕行业十九年，成长为领先的能源物联网解决方案提供商。公司历经多年发展，已成为世界级电力物联网的龙头企业及智慧城市领域的 专业公司。公司为“数字电网+数智城市”领域提供物联网综合应用解决方案，主要产品贯穿物联网感知层（电监测终端、水气热传感终 端）、网络层（通信网关、通信模块）与应用层（电力负荷管理系统/智慧园区管理系统等），获得国家电网等知名客户的广泛认可。主营业务历经三阶段演变，始终专注物联网“连接与通信”相关领域。公司2004年成立，是中国最早专业从事能源互联网的企业之一， 始终专注于为客户提供智慧公用事业领域、专注于物联网“连接与通信”相关产品与解决方案，历经发展演变，当下及未来致力于服 务数字电网、数智城市建设，且持续拓展海外市场、实现业务国际化：
1）实现技术积累和知名客户深度合作：2004年以来，国家电网和南方电网公司逐步建立用电信息数据采集管理系统；公司率先推出远 程用电信息采集终端，并紧跟通信技术的发展，陆续推出GPRS、3G/4G 等通信模块解决方案；2）紧跟政策变化，丰富产品的应用场景拓展推动业务增长：2009年以来，政策推进单位节能降耗改造，通信网关和智能控制管理市场 爆发，公司的无线通信、流体计量、多表集抄等产品和系统方案增长迅速；3）数字化、智能化兴起，拓展下游场景+海外市场：2016年以来，大数据、智慧城市等兴起，公司大力推广传感器产品和垂直应用系 统；2017年收购威铭能源、珠海中慧，拓展业务体系；积极参与“一带一路”沿线经济发展，把握新兴市场能源基础建设发展机遇。
产品丰富但层次清晰， “连接与通信”是产品主命题。公 司依托覆盖物联网架构各层级的关键技术储备，产品贯穿 物联网感知层、网络层及应用层，产品丰富但业务专注度 高，其中网络层的通信网关类产品为公司核心产品。产品 应用场景涵盖“网内”（即电网业务）与“网外”（发电 侧、用电侧业务）。
业绩稳健增长，2022全年营收突破20亿元、归母净利达4亿元。受益数 字化、智能化兴起，同时海外市场蓬勃发展，公司依托优质丰富产品， 实现“网内+网外+海外”的业务成长，业绩稳步提升，2022年营收增 至20.0亿元，归母净利4.0亿元。紧握全球数字能源发展机遇，境外收入占比创新高。中国市场业务发 展是公司业绩增长基石，同时公司把握海外机遇，在拓展期+疫情影响 阶段收入占比有所波动，但已逐步走向正轨，2022年境外收入3.0亿元， 占比由2016年的2.6%提升至2022年的15.1%，2023Q1占比达20%。
网络层产品贡献主要收入与利润，其中通信网关在具体产品中份额最高。网络层产品主要包括通信网关和通信模块，两项产品合计收入占 比由2016年的53.6%提升至2022年的62.1%；毛利润层面，两项产品合计毛利润占比由2016年的57.6%提升至2022年的62.8%，其中2022年通 信网关产品毛利润占比43.0%份额最高。分业务产品毛利率逐年呈现波动趋势，主要受客户需求变动、原料成本波动等影响。公司各类产品的毛利率有一定波动，其中2022年通信 网关毛利率较高，达到45.8%，相比2021年增加9.3个Pct。根据公司招股说明书，以通信网关产品为例，分析历年毛利率变动原因，主要原 因在于产品结构变动、客户需求变化、以及部分产品单位成本变化影响毛利率水平，公司亦可以开展主动管理，例如通过与供应商谈判降 价、研发产品升级换代、工艺优化实现降本。
整体而言，现阶段公司盈利能力相比2016年已有明显提升。毛利率层面，由2016年的27.4%提升至2022年的37.1%，我们认为主要原因在于 公司开展降本提效的同时，产品结构亦有变动，单位售价提升；净利率层面，由2016年的11.8%提升至2022年的20.1%，公司在期间费用方 面实现良好管控，由2016年的17.3%下降至2022年的14.4%，但值得注意的是，公司持续投入研发，研发费用率由2016年的7.7%提升至2022 年的9.9%；净资产收益率层面，由2016年的9.3%提升至2022年的14.9%。
公司在研发层面的主要竞争力：构建可持续高质量的研发架构，保持行业内高研发投入。1）研发模式方面，公司以行业发展趋势和客户实 际需求为导向，制定技术及产品中长期研发战略规划，依托“自主研发为主、合作研发为辅、创新平台支撑”的模式开展研发，可持续高 质量的研发架构赋能公司科技创新持续发展；2）以技术创新为本，持续高效投入研发，2022年研发费用1.99亿元，同增12%，占营收比例 9.9%，与可比公司相比为高投入水平，并取得积极成果。截至2022年末，累计获授权专利695项，其中发明专利119项。
公司具有完整的产业链布局和技术优势，核心技术具备先进性且实现产业化，应用于主营业务，是公司发展的基石。公司提供从数据感知、 通信组网到数据管理的能源互联网全层级综合解决方案，具有完整的产业链布局和技术优势。以相关核心技术在应用层、网络层、感知层构 建产品矩阵，已成熟应用于主营业务。优质技术实现产业化，核心产品性能优异、市占率高。通信网关是公司核心优势产品，且2022年产品收入占总营收比重达43%。作为物联网 核心关键设备，公司研发的通信网关类核心产品集中器、采集器的性能优异，部分指标高于国家电网招标技术要求，市占率属行业第一梯队。推出多款优势新品，夯实行业地位、拓展市场。2022年公司成功研发64款独具自身优势且顺应行业发展趋势的新产品，能够应用在新型电力 系统、数字经济等不同场景，针对海外市场快速发展机遇开展产品推广、拓展全球能源物联网领域。 表
“十四五”期间行业投资将向配网侧智能化改造倾斜。“十四五”电网规划投资累计约3万亿元，高于“十三五”投资，且电网投资向配网侧 倾斜，我们预计“十四五”全国配电网投资将达到1.5万亿元，年均投资约3千亿元。新型电力系统需要加快推进电网数字化、智能化转型， 未来电网建设将进入配网侧智能化改造的高景气周期，我们预计“十四五”全国配电智能化投资将达到3千亿元。电网投资方向与公司主营业务契合，公司拥有多款满足需求的产品。行业持续且高额的投资下公司作为相关产业链第一梯队企业，有望充分 受益配网智能化改造，主要原因在于公司主营业务产品覆盖物联网各层级，并且多项产品的应用场景可覆盖配用电侧，包括通信网关、通信 模块、电监测终端等；另一方面公司与国家电网、南方电网合作历史深厚。
“数字经济”发展将为公司业务提供持续增长的应用场景。“十四五”时期国家将继续坚持推进数字产业化和产业数字化，其中数智化城 市将为数字经济的发展提供持续增长的应用场景，包括智慧水务、智慧消防、能源监测、新能源汽车等已率先释放市场需求，未来还将迎 来综合能源管理智能化、智慧热力等细分市场的快速增长。与知名企业合作，推动数智城市方案落地。2021年公司与腾讯达成战略合作，推进产业物联网合作与项目落地推广。公司是腾讯在能源互 联网领域的唯一合作伙伴，已同腾讯在智慧消防等领域推出五套联合解决方案，共同赋能城市“双碳”目标建设。
行业具备较高进入壁垒，公司先发优势突出，长期与知名客户稳定合作。公司主要从事智慧公用事业领域各类产品的研发、生产与销售， 行业具备技术、资金、资质、系统服务壁垒，公司作为最早布局能源互联网行业的中国企业之一，具备全产业链式的解决方案能力，技术 和产品覆盖能源互联网结构的各个层级，与国家电网、南方电网、西门子等世界500强企业建立长期持续的合作关系。市占率位于第一梯队，2022年中标金额高增、2023年收入提升无虞。根据国家电网和南方电网的历年中标情况统计结果，公司产品名列前 茅，在行业内位于第一梯队。此外，我们统计公司公告的历年中标金额，2022年约12.1亿元，同比增长104%，且客户相对稳定，主要是国 家电网、南方电网以及各省市水务集团等，保障收入的稳健增长、行业市占率领先。
