持续深耕铝合金行业，业务快速发展。
公司业务覆盖汽车、工业等多品类，因此下游客户众多、行业分布较广。汽车行业 客户包括特斯拉、长城汽车等车企，以及采埃孚、法雷奥、麦格纳等 Global Tier1； 工业行业客户包括海天塑机集团有限公司（下称“海天塑机”）、上海艾热性能泵有 限公司（下称“艾热性能泵”）、凯驰清洁技术（常熟）有限公司（下称“凯驰”）等。从公司发展历程和营业收入贡献的变化，可以将公司的发展划分为三个阶段： （1）2014 年以前：工业类产品收入为主； （2）2015-2017 年：特斯拉放量、成为核心客户，汽车业务进入增长期； （3）2018 年至今：汽车成为核心业务，结构持续改善。
（1）2014年以前：工业类产品收入为主
在 2014 年之前，工业类业务贡献了公司的主要收入。以 2014 年为例，公司营业收 入占比前五客户中，海天塑机、艾热性能泵、凯驰清洁均为工业类客户，且均与公 司较早的形成了合作关系。 其中，海天塑机设立于 2001 年，是海天国际的子公司，主要业务为产销售螺杆式空 气压缩机、塑料机械产品及其配件的制造，于 2003 年与公司形成了稳定的合作关 系，主要产品包括分水块、冷却器、固定架等注塑机生产过程中必须的零部件；艾 热性能泵于 2004 年设立，是欧洲泵业生产商 Annovi Reveberi S.p.A.在中国的子公 司，公司于 2005 年开始与艾热性能泵合作，产品包括高压清洗机泵头、泵体等；凯 驰（常熟）是德国凯驰集团的子公司，主要业务从事清洁设备及零部件相关业务， 公司于 2004 年开始于凯驰集团合作，产品为各类清洗机配件。
（2）2015-2017年：特斯拉放量、成为核心客户，汽车业务进入增长期
2014 年前，虽然公司工业类产品占比更高，但汽车类业务也在逐渐发展，拓展了客 户包括特斯拉、Am Tech 等。 公司与特斯拉最早的接触是在 2013 年，彼时特斯拉正寻求全球的优秀供应商，并对 电池冷却系统的一个零部件有工艺优化、降本增效的需求。公司凭借在铝合金零件 多年的技术积累，将原来两部分分别加工并焊接的工艺优化为锻造+机加工的工艺， 一次加工成型、无需焊接，具备工艺简单、质量可靠、成本更低的优势，随后通过 了特斯拉的供应链认证。 此后，公司与特斯拉的合作关系不断加深，逐渐从配件加工供应商升级到共同设计、 研发和加工供应商，配套车型由 Model S 扩展至 Model X、Model 3/Y 等，同时，为 特斯拉供应的零部件种类也越来越多。
（3）2018年至今：汽车成为核心业务，结构持续改善
2018 年以来，得益于新能源汽车行业的爆发式增长以及下游客户持续放量，汽车类 已经成为公司核心业务，占营收比例在 80%以上且比例逐年增长。同时，除特斯拉 外的其他汽车类客户也取得了一定的进展，包括赛科利模具、采埃孚、长城汽车、 北极星等逐渐位列营收贡献客户前列，特斯拉在汽车类业务的占比以及在公司总营 收的占比都在逐渐下降。
复盘公司近十年的发展，整体上呈现出两方面的结构性变化：一是业务结构从过去 的工业类为主，向如今的汽车类业务为主进行转变，把握新能源汽车的快速发展实 现业务增长；二是随着业务的转型实现客户结构的不断优化，汽车类业务发展早期 依赖于与特斯拉的合作，随着业务不断成熟，包括车企和 Tier1 的更多客户开始贡 献增量，公司对特斯拉的依赖度也逐渐降低，客户结构持续优化。
旭升集团成立于 2003 年，经历了多个发展阶段。2003-2007 年间，公司从模具加工 业务到铝压铸业务，实现了技术和市场的积累；2008-2011 年间，公司完成了主要产 品的研发并不断巩固业务，各项业务逐渐成熟，并与海天塑机等客户建立了稳定的 合作关系；2012-2015 年间，是公司的重要转型期，期间公司进军新能源汽车市场， 成为特斯拉的供应商，产品矩阵不断完善，公司的技术积累、规模、业绩等实现了 快速发展。2016 年至今，公司持续深耕、精进业务，进入增长新阶段。
公司 20 年来深耕铝合金零部件领域，是业内少有的同时掌握了压铸、锻造、挤出 三大铝合金成型工艺的企业。公司主要业务在新能源汽车领域，并实现多类别覆盖， 包括传动系统、控制系统、悬挂系统、电池系统等。此外，公司依托在铝合金零部 件领域的技术积淀和经验积累，实现业务横向拓展，发展了储能类的金属结构件、 消费类的铝瓶等新业务。公司股权结构集中，徐旭东是实际控制人。公司实际控制人徐旭东直接控股 12.41%， 并通过宁波梅山保税港区旭晟控股有限公司和香港旭日實業有限公司间接控股 34.47%，合计持股为 46.88%。公司下设多家子公司，负责各类业务及进出口业务。
公司稳步发展，业绩持续提升。随着业务不断发展、规模不断扩大，公司营收保持 高速增长，2013-2022 年营业收入 CAGR 为 45.3%，其中 2022 年营业收入同比增长 47.3%至 44.5 亿元。公司归母净利润增速同样较高，2022 年同比增长 69.7%至 7.0 亿元，且 2013-2022 年 CAGR 为 46.2%，其中 2019 年归母净利润下滑主要原因是特 斯拉 Model 3 产品占比上升、Model X/S 占比下降，Model 3 毛利率相对较低导致汽 车类产品毛利下滑。
公司毛利率、净利率水平较高，多因素致近年承压。公司有良好的成本控制能力及 盈利能力，毛利率能够维持在 20%以上，归母净利率维持在 13%以上。2013-2016 年间公司毛利率、归母净利率不断提高，主要系 2014 年起公司为特斯拉批量供货产 品毛利率较高，汽车类产品毛利水平高且占比逐渐提升，同时铝价也呈现下降的趋 势，带动公司毛利率提高。2016 年起公司毛利率、归母净利率整体上呈下降趋势， 一方面原因在于特斯拉新车型毛利率相对较低，产品放量后拉低整体毛利率，另一 方面原因在于 2016 年起铝价从低位开始上涨，原材料涨价拖累毛利率。公司费用控制情况良好，期间费用率整体上呈下降趋势。2022 年公司销售费用率同 比下降 0.1pct 至 0.6%、管理费用率同比下降 0.5pct 至 2.0%、财务费用率同比下降 1.0pct 至-0.3%。
