四维度分析紫燕内生增长动力。
发展初期：区域经营主体独立经营。公司在各区域开设上海紫燕、武汉川沁、苏州紫燕等 独立的区域经营主体，各区域经营主体由区域管理团队进行管理，并负责区域内产品生产及配 送、门店开拓及管理等工作。
2010 年后：母公司集团化运营，各区域经营团队自主开拓。逐步整合各区域经营主体， 将各经营主体的管理职能收归紫燕有限母公司，实现了高效率的集团化运营。采用区域经营团 队负责区域市场内门店开拓、加盟门店管理以及产品配送的加盟及供货模式，各生产基地根据 市场竞争情况制定当地终端零售价格。 2016 年后：经销商买断式销售，两级销售网络形成。公司调整经营模式，建立了“公司— —经销商——终端加盟门店——消费者”的两级销售网络，公司对经销商之间为买断式销售关 系，不直接向终端加盟门店销售，公司与终端加盟门店之间的业务关系包括品牌授权使用、业 务指导、 品牌运营监督及商品配送。其最突出的改变在于由经销商代替区域管理团队的职能， 且在销售模式调整过程中鼓励管理团队人员在从公司离职后成为经销商。
以经销为主、买断式的连锁经营模式降低了公司整体的销售费用率和管理费用率。基于 买断式的交易模式，公司的部分经营管理权限下放至经销商，开拓市场和宣传推广等费用由经 销商自行承担、自负盈亏，为公司节约了大笔行政管理成本和产品销售费用。业内其它公司如 巴比食品（特许加盟为主，直营门店、团餐销售为辅）、绝味食品（直营引导、加盟为主）、煌 上煌（直营和特许加盟）和周黑鸭（直营与经销模式并存）的销售模式中均包含直营或以此模 式为主，相较而言，紫燕食品相应的销售费用率和管理费用率较低，费用优化对利率的提高大 有裨益。
公司经销商以前员工为主，为公司发展提供有力支持。公司的经销商大多为前员工，之前 在公司任职时就主要为区域管理团队核心人员，其中不乏公司实际控制人的亲属，有较为丰富 的地区资源及管理经验，并且公司经销商已在各自区域深耕多年，积累了丰富的门店渠道资源， 有助于形成一定的品牌影响力和行业地位。在此模式下，有利于发行人对加盟体系进行高效管 理与风险控制、业务规模的快速拓展。非前员工经销商主要系报告期内与公司开始建立合作的新市场的经销商，公司为开拓新市场，通过多种类型折扣补贴政策向其提供扶持，向其销售的 主要产品单价通常低于前员工经销商。
门店数量规模加速扩张，全国化战略布局稳步推进。窄门餐眼数据显示，截至 2022 年 9 月，紫燕食品现有门店总数为 6030 家。自 2016 年起公司销售模式便从“直接加盟”调整为 “公司——经销商——终端门店”，经销模式调整后门店扩张速度明显提升。截至 2022 年 6 月 末，公司在全国 20 多个省市地区拥有 140 多家经销商主体，产品覆盖 150 多个城市。从城市 等级来看，紫燕约有 76.88%的门店集中分布在新一线、二线和三线城市，这也与公司主要面 向新兴消费人群的销售定位相一致。从区域来看，门店分布多集中于华中地区，依托发源地的 先发优势，紫燕在华中地区具有较高的知名度和认可度，门店扩张相对容易。2018 年至 2021 年公司门店数量的 CAGR 超过 21%，业务规模加速扩张。
从门店投入及回报情况来看，经销商向总公司买断式经营，加盟门店单店经营利润率 较高。经销商需每年向总公司缴纳约每店 1.1 万元的费用，其中主要包括加盟费 0.8 万 元、管理费 0.1 万元和信息系统费 0.2 万元，从而获得买断式交易的权限后向下发展自己 的加盟店。加盟店需在开店周期期初向经销商预缴该开店周期不超过 1.2 万元的加盟费，加之 2 万元的保证金、3 万元的装修费、4 万元的设备费以及约 1-2 万元的前期准备费用， 其前期投入约 15 万元，投资回报周期一般在 6-18 个月。运营期间，加盟店需每天向经销 商报送订货量，以便经销商向总公司采购，经销商在确定产品价格后需报送总公司审批。 从收益角度来看，门店端毛利率在 37%左右，单店经营利润率约为 12%-14%，在行业内处 于较高水平，对于加盟商来说收益相对可观。
从门店运营情况来看，相较行业内其他公司而言，紫燕走的是小而美的门店模型，初始投 资不高，投资回报期短，对于加盟商进入更具有吸引力。紫燕对加盟店的面积要求比较低，平 均面积较小，但坪效极高，其单店平均销售金额在行业内处于较高水平。且投资回报周期短， 投资回本期大多在 1 年左右，基本不会超过两年，在初始投资额相差无几的情况下对于加盟商 的吸引力更强。
“夫妻肺片”大单品突出，产品矩阵成熟稳定。公司 90%左右的主营收入来自于鲜货产品， 目前主要销售的鲜货产品可以分为四类：夫妻肺片、整禽类、香辣休闲类、其他鲜货。最终形 成以夫妻肺片为核心大单品、整禽类、香辣休闲产品为辅的产品矩阵，其中夫妻肺片占比超 30%。与同行业其他卤制品企业相比，紫燕聚焦餐桌卤味，以其独特配方成就“夫妻肺片”这一 金字招牌，形成差异化的竞争优势，在强化品牌效应的同时也保障了其佐餐类卤制品行业的龙 头地位。
公司主要收入来源的鲜货产品常年毛利率稳中有升，呈良好发展态势。公司保持对主要原 材料（整鸡、牛肉、鸡爪和牛杂）的长期稳定采购，约占原材料总采购额的 40%以上。21 年整 鸡、牛肉等主要原材料涨价明显，其中牛杂价格上涨 44.24%，因此鲜货产品毛利率受大宗涨 价影响普遍下滑。但从各报告期整体情况来看，各类产品毛利率呈上升趋势，尤其夫妻肺片 20 年毛利率上升 30.96 个百分点，体现出该战略单品在市场占有率不断提升下的规模效应。
核心大单品夫妻肺片差异化显著，在同类品牌中脱颖而出。与廖记棒棒鸡、卤江南相比， 紫燕百味鸡具有口味的独特优势，麻辣咸鲜味和酸汤麻辣味两种独家风味满足消费者的多样 化消费需求。在价格上，紫燕夫妻肺片定价 62.8/250g，处于竞品价格带的中位，低于定位相 仿的廖记棒棒鸡，在同等质量保证下具有一定的价格优势。
生产端：生产基地辐射全国，产能利用率始终高位运转。公司充分利用以宁国、武汉、连 云港、山东、重庆等 5 家工厂辐射全国的产能布局，产能利用率始终处于高位运转。2020 年 度，随着公司新建大型生产基地的逐步投产，公司生产能力得到有效提升，得以支撑公司业务 规模的持续增长，产能增长突飞猛进取得巨大突破。本次公司拟募集资金将继续用于产能提升 方面，计划共投资 42088 万元用于宁国食品生产基地二期项目、荣昌食品生产基地二期项目建 设，募投项目建成后预计达产后将新增产能 19000 吨，与门店扩张形成合力。
运输端：冷链物流可以保证日常单日配送，保证产品质量。紫燕自 2019 年起与第三方冷 链物流公司合作建立了全方位冷链配送体系，增大了工厂的销售半径，满足了供应链当日或次 日达的要求，为公司销售规模及销售范围的快速扩张提供了坚实的供应保障。同时，公司对食 品行业 SAP-ERP 系统、销售中台系统、OA 系统、TMS 系统、WMS 系统等现代电子化信息管理 系统进行了灵活运用，利用 SAP-ERP 系统进行订单、行车调度的系统化管理和基本信息的维 护，在提升运作效率的同时也大大降低了运输成本。在货物的调配方面利用 WMS 系统对收货、 存储直至发货各个环节进行更加完善的管理，为公司销售规模及销售范围的快速扩张提供了 坚实的供应保障。
