新能源转型成功，进入快增长期。
公司积极布局新能源赛道，订单不断突破。公司积极布局新能源热管理，根据公告，公 司在新能源汽车领域主要客户有北美新能源客户、宁德时代、比亚迪、华为等，其他还 包括美国电动车厂新势力 Lucid Motors、Waymo、蔚来、小鹏、理想、广汽、吉利、宇 通、江铃等。目前，公司为北美新能源客户配套业务正在逐步放量，在造车新势力方面 拓展也取得了重要进展，其主要产品是冷媒及冷却液集成模块、前端模块、空调箱模块 三大模块产品，芯片水冷板及电池水冷板、功率半导体换热器等系列零部件。
公司新能源客户覆盖广，核心客户车型强势，销量预计高增长。2012 年到 2021 年，全 球新能源车销量从 12.5 万辆增长到 657 万辆，复合增速 55.3%，渗透率从 0.2%提升至 8.3%。2022 前三季度，全球新能源销量 681.5 万辆，渗透率 13.0%，其中国内市场销 售 456.7 万辆，同比增长超 100%，渗透率达 23.5%。其中特斯拉、比亚迪、新势力销 量表现强势，公司有望持续受益。
产品方面，公司新能源汽车配套产品以集成化模块为主，配套价值量有望显著提升。汽 车零部件系统的集成化能够使整车厂有效控制产品质量，大幅降低成本，缩短生产周期。 公司大力推进集成化产品供应，提高配套价值量的同时，实现与核心客户的深度绑定。 根据公司披露，截止 2022 年 11 月，新能源模块化产品已占新能源业务总营收的 35%，占比还将继续提升。传统燃油车领域：公司配套产品以发动机油冷器、变速箱油冷器、水空中冷器、汽 油机 EGR 等散件为主，根据产业链调研，预计单车配套价值量在 500-1000 元， 同时由于配套零部件数量多、价值量低，行业竞争格局较差。
新能源时代：受益于行业模块化趋势，公司产品集成化程度显著提高，目前量产产 品冷媒冷却器模块、前端冷却模块、电子器件换热器、空调箱模块、电池冷却板、 PTC 加热器等产品，根据我们测算，预计配套价值量最大可达 4200-6950 元。
全球化布局，实现核心客户属地化配套。公司按照规模经济、比较成本原则和贴近客户 原则，在全球范围内合理规划生产布局，以全球化供应能力满足客户的需求，目前公司 在浙江、上海、山东、湖北、江苏、广东、广西、江西等地建有子公司和生产基地。并 在美国、瑞典、波兰等建有研发分中心和生产。
公司募投项目积极布局乘用车热管理，支撑产能持续扩张：2017 年，公司通过非公开发 行募集资金 7.2 亿元，用于投资新能源汽车热管理等多个热管理项目，于 2022 年变更研 发中心项目、乘用车 EGR 项目的募集资金用途，新增新能源汽车电池和芯片热管理产品 项目，预计能够增加 468 万套电池热管理产品产能以及 140 万套芯片热管理产品产能。 2021 年，公司通过发行可转债募集资金 7 亿元，用于投资新能源乘用车热泵空调以及新 能源商用车热管理系统项目。2022 年，公司投资 6500 万元于四川宜宾设立全资子公司， 生产电池水冷板产品，配套四川时代、成都沃尔沃，投资产线可生产满足 CTP/CTC/CTB 集成下的大尺寸水冷板，同时产线覆盖 CTM 冷却下的中、小尺寸水冷板产品。根据公司 公告，2023 年/2024 年新增产能对应产值 8.57/15.14 亿元。
