疫情后的转机，百货零售业一季度利润持续改善。
疫情防控措施优化，零售业复苏趋势明显。2022 年，新冠疫情叠加经济下行压 力等因素冲击社会消费，社会消费品零售总额为 43.97 万亿元，同比下降 0.25%。 分季度看, 受全国多地疫情冲击影响，二季度社会消费品零售总额同比较大幅度 下降; 三季度一系列促消费政策落地,市场主体加快恢复, 销售增速转正; 四季度本 土疫情波及全国多数省份明显抑制消费需求，社会消费品零售总额同比继续出现 下降。2022 年 11 月，防疫政策全面放松，消费场景限制减少，零售、旅游等行 业得以改善。2023 年一季度社零总额同比迅速攀升，复苏趋势明显。
2023 年一季度消费者信心指数攀升，百货零售业复苏势头显著。2021 年，受宏 观经济下行压力、自然灾害、物价上涨、房地产调控政策的出台和疫情等因素影 响，消费者信心指数呈波动下降态势。2022 年，消费者信心指数从一季度开始 呈现下滑。随着防控措施不断优化调整、叠加感染高峰的度过，2023 年元旦假 期开始居民出行、线下消费等逐步增多，消费者信心指数攀升为百货零售业注入 活力。实体零售行业景气度持续受宏观经济增速下行、网络零售冲击及疫情反复等因 素影响，百货门店大规模闭店。2022 年至少有 49 家百货门店官宣闭店，其中 27 家为运营已经超过 10 年 (含 10 年) 的百货商场，闭店原因主要系疫情带来的非经 营因素干预，导致企业无法正常运行，包括货源更新、供应商履约、资本关系调 整导致整合和关闭。
经济下行与疫情冲击，实体零售业遭遇双重挑战。部分公司下属门店报告期内数 月未营业，执行国家及地方政府关于新冠疫情期间租户租金减免政策，为租户减 免租金，导致各公司收入、净利润减少，以及百货、电器和汽贸业态门店销售下 降。2022 年，面对宏观经济下行，消费市场疲软，高温干旱等自然灾害频发， 需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力叠加, 以及新冠疫情反复影响，居民消 费意愿减弱，百货及超市业态收入规模均有所下降。百货业态逐步恢复， 20 年营收增速下降较为明显。营业收入方面，2020 年，各 百货公司营业收入下降主要系：新收入准则实施，对购物中心(百货店)、大型综 合卖场、连锁超市主要经营模式——联营模式的销售收入由原来的总额法确认改 为净额法核算，剔除新收入准则影响 (按总额法同比口径)各公司营业收入下降。
国家及地方政府租金减免政策对公司利润影响加大。2020 年，受疫情期间租户 租金减免政策，导致公司净利润减少。2021 年，不同样本企业的利润波动趋势 有所分化，总体呈上升趋势。2022 年，百货业态部分门店客流量减少或阶段性 停业导致净利润增速持续为负。2023 年一季度，受疫情影响减弱，样本企业普 遍仍保持良好的获现能力，亏损大幅收窄。2020-2022 年，毛利率、利润率呈上升趋势。2021 年，百货业态经营有所恢复， 其毛利率整体保持上升；其次，执行新收入准则，采用净额法确认联营收入，收 入、成本同比大幅下降，导致毛利率净利率提升。2022 年以来，疫情反复导致 实体零售企业盈利空间均呈小幅下降态势。2023 年一季度，毛利率有所修复。 2023 年一季度净利率整体大幅提升。
新租赁准则下，实体零售企业费用率大幅上升。期间费用率方面，2019-2021 年， 期间费用率从 16.48 % 上升至 26.45%。2021-2022 年，保持相对平稳但继续侵蚀 零售企业毛利，防疫支出以及商品损失、员工补助等费用持续占用成本。在行业 景气度不佳的背景下，实体零售企业需提质增效，加强费用管控。2023Q1 百货零售企业获现能力改善显著，消费复苏叠加多元业务有望促业绩高 增。2023 年一季度受疫情影响减弱，大样本企业普遍仍保持良好的获现能力， 亏损大幅收窄。营收方面，2023 年一季度，新华百货同比增长 6.96%，合肥百货 同比增长 3.34%，大商股份同比增长 3.19%。净利润方面，新华百货同比增长 95.14%，银座股份同比增长 66.13%，百联股份同比增长 21.09%，整体呈上升趋 势。
预测 2023 年剩余季度营收呈现高基数增长的趋势。对比 2020 年至 2022 年各个 季度的情况，样本公司二季度的营业收入呈现先上升后下降的趋势，2022 年 Q2 同比下降 10.13%。三季度的营收小幅度增长，2022 年 Q3 同比上升 0.14%。四季 度总体上呈现下降的趋势，2022 年 Q4 同比下降幅度达到-30.13%。总体来说， 2020-2022 年 Q2-Q4 净利润呈现先上升后下降趋势，各个季度的基数较低。预测 2023 年剩余季度净利润呈现高基数增长趋势。对比 2020 年至 2022 年各个 季度的情况，样本公司二季度的净利润呈现下降的趋势，2022 年同比下降 75.11%。三季度净利润呈现下降的趋势，2022 年同比减少 14.4%。四季度总体上 呈现先上升后下降趋势，2022 年同比下降幅度达到-101.03%。总体来说，2020- 2022 年 Q2-Q4 净利润呈现整体下降趋势，各个季度的基数较低。
