2022年智能手机出货量超跌，关注安卓销量复苏及苹果份额提升。
2022 年前三季度全球智能手机出货量“超跌”。根据 IDC 数据，2022 年前三季度 全球智能手机出货量 9.05 亿部，同比下降 8.8%；中国智能手机出货量 2.13 亿部， 同比下降 13.4%。2022 年三季度全球智能手机出货量 3.03 亿部，同比下降 9.3%； 中国智能手机出货量 7158 万部，同比下降 11.4%。2022 年以来全球智能手机出货 量出现同比大幅下降，我们认为是疫情反复、全球通胀、俄乌冲突等多重负面因 素综合作用下的“超跌”。
全球智能手机市场虽已告别“黄金十年”的高速增长期，但不会从此“一蹶不振”。 根据 IDC 数据，全球智能手机出货量从 2007 年的 1.25 亿部快速增长至 2016 年高 点的 14.69 亿部，随后连续 4 年同比下滑至 2020 年的 12.81 亿部，2021 年出货 量虽然同比回升 6.2%至 13.60 亿部，但仍低于 2019 年新冠疫情蔓延前的水平。 在此背景下，市场普遍担心智能手机行业会复制 PC（个人电脑）行业的发展路径， 即出货量在达到顶峰后逐渐衰减并从此“一蹶不振”。
我们认为，智能手机行业会在 2022 年的“超跌”后恢复增长趋势，不会从此“一 蹶不振”，主要基于以下三点：1)智能手机行业与 PC 行业的发展阶段存在差异， 移动互联网时代人们对于 PC 的需求被智能手机取代，但对于智能手机的依赖仍在 不断加深；2)与中国、美国、欧洲等成熟市场 90%以上的智能手机渗透率相比， 东南亚、非洲、中东等新兴市场的智能手机渗透率仍有较大提升空间；3)2022 年 全球智能手机保有量将达到 44.67 亿部，以 44.8 个月的换机周期测算得 2022 年 全球智能手机出货量为 12 亿部左右；基于智能手机保有量、换机周期测算，我们 预计 2027 年将恢复至 14.8 亿部(CAGR: 4.4%)。
1)用户对于智能手机的依赖仍在加深。根据 QuestMobile 中国移动互联网用户网 络使用行为调查，2021 年 9 月人均单日使用移动互联网次数 115.1 次，同比增长 3.1%，人均单日使用移动互联网时长 6.6 小时，同比增长 8.2%。由此可见，用户 对于智能手机等移动互联网终端的依赖仍在不断加深。
2)新兴市场智能手机渗透率仍较低，智能机替代功能机空间较大。根据 IDC 数据， 全球智能手机渗透率（智能手机出货量/手机出货量）从 2015 年的 72.60%逐步提 升至 2021 年的 82.14%。其中 2021 年美国、欧洲、中国、日本、韩国的智能手机 渗透率分别为 96.72%、89.40%、97.52%、98.14%、99.39%。相较于上述成熟市场， 非洲、南亚、中东等新兴市场智能手机渗透率仍较低，根据 IDC 数据，2021 年非 洲、印度、巴基斯坦、孟加拉国、中东智能手机渗透率为 44.02%、70.01%、54.63%、 37.21%、84.35%，可见非洲、南亚、中东等新兴市场智能手机渗透率仍较低，智 能手机替代功能手机的空间仍较大。
3)基于智能手机用户数量、换机周期测算，全球智能手机出货量仍有提升空间。 根据 Strategy Analytics 数据，全球智能手机保有量从 2016 年的 31.52 亿部增 长至 2022 年的 44.67 亿部，预计 2027 年将增长至 50.74 亿部。根据 Strategy Analytics 数据，2016 年全球智能手机用户平均换机周期为 31 个月，2022 年提 升至 45 个月，预计 2027 年将回落至 41 个月。基于智能手机用户数量、换机周期 测算，我们预计 2022 年全球智能手机出货量为 11.97 亿部，预计 2027 年将恢复 至 14.8 亿部，对应复合增速为 4.4%，全球智能手机市场有望恢复增长态势。
随着屏幕尺寸日益接近单手可握持的极限尺寸，为追求显示尺寸的进一步增加， “折叠屏”形态的手机应运而生，国内外主要手机品牌陆续切入折叠屏手机市场。 柔宇科技于 2018 年 10 月推出全球首款折叠屏手机 FlexPai，并于 2020 年 10 月 推出 FlexPai2 迭代机型。三星自 2019 年推出旗下首款折叠屏手机以来，已形成 每年迭代 Fold 系列（外折）、Flip 系列（翻盖）的双折叠旗舰的战略。华为同 样于 2019 年起推出折叠屏手机机型，截至 2022 年 12 月已推出三款外折机型（Mate X、Mate Xs、Mate Xs2），一款内折机型（Mate X2）以及两款翻盖机型（P50 Pocket、 Pocket S）。此外，2019-2022 年摩托罗拉、小米、OPPO、荣耀、vivo 等主流手 机品牌也先后推出了旗下首款折叠屏手机。
折叠屏手机作为智能手机和平板电脑的集合体，将进一步拓展 APP 大屏显示的使 用场景，刺激用户换机需求。折叠屏手机具有大屏显示、应用分屏、自由悬停、 跨屏协同等功能，可以更好满足用户便捷移动办公等商务场景的需求。此外，在 日常场景下，大屏游戏、大屏观影等优势也能给用户提供更良好的使用体验。
折叠屏手机逐步成为旗舰手机的主流选择，成为安卓阵营推升产品定价区间、推 动品牌高端化进程的重要差异化竞争抓手。根据 IDC 数据，3Q19 至 2Q21 全球折 叠屏手机平均出货单价在 1500 美元以上，3Q21、4Q21 在定价相对较低的三星 Galaxy Z Flip 3 畅销的带动下，全球折叠屏手机平均出货单价下降至 1335、1338 美元，可见折叠屏手机主要面向 1000 美元以上售价的市场，定价远高于三星、小 米、OPPO、vivo、荣耀等头部安卓品牌约 200-300 美元的智能手机平均出货单价。 我们认为，在安卓阵营竞争日趋激烈、苹果在高端机市场份额持续提升的背景下， 折叠屏手机将成为安卓品牌借助跟苹果的创新时间差强化高端机的市场竞争力， 进一步推升产品定价区间、推动品牌高端化进程的差异化竞争抓手，因此从供给 层面，安卓品牌具备较强的意愿去推动折叠屏市场的快速增长。
2026 年全球折叠屏手机出货量有望达到 5454 万部。根据 DSCC 数据，2020 年全 球折叠屏手机出货量 225 万部，同比增长 980%；2021 年全球折叠屏手机出货量 793 万部，同比增长 252%。DSCC 预计 2022 年全球折叠屏手机出货量将同比增长 94%至 1534 万部，预计 2026 年全球折叠屏手机出货量将达到 5454 万部（21-26 年 CAGR 为 47%）。单季度来看，DSCC 预计 3Q22 全球折叠屏手机出货量 620.31 万部，环比增长 296.76%，同比增长 142.14%，将再创单季度的历史新高。
