湖南麒麟信安科技股份有限公司（简称“麒麟信安”）是一家专注于操作系统 及云计算、信息安全产品的基础软件供应商，致力于国产麒麟信安操作系统 及相关产品产业化发展。
麒麟信安的业务起源于 2007 年 12 月成立、实控人 同为杨涛先生的湖南麒麟信息工程技术有限公司（简称“麒麟工程”）；2015 年 4 月，杨涛先生联合多人共同出资设立麒麟信安的前身—麒麟有限；2020 年麒麟有限整体变更为股份有限公司；2021 年 1 月，麒麟信安管理层对麒麟 工程进行了业务重组，将麒麟工程的操作系统、云计算和信息安全业务相关 的经营性资产及负债、业务、人员一并转移至麒麟信安；2022 年 10 月 28 日，麒麟信安正式上市。
凭借着较为强劲的科研能力和较快的技术创新速度，公司相继获取了公安部、 国家保密局、国家密码管理局、军队信息安全测评认证中心等国家主管部门 颁发的多项产品认证和测评证书，并承担了核高基国家科技重大专项、国家 信息安全专项等多个国家及省市重大项目。 公司目前的客户主要集中于具有安全性刚性需求的关键行业，以国防、电力、 党政领域企事业单位为主。在电力领域，以国家电网、南方电网为代表的电 力行业客户成为公司的典型行业客户，以国家电网为例，公司的操作系统已 在国家电网实现累计数万套的部署。国防领域上，公司产品的典型应用场景 包括安全办公、指挥训练、教育培训、列装设备、航天测发控等。公司其他 典型政企客户则包括科技部、公安部、国家能源局等政府机构以及南方航发、 北京京西燃气集团等大型国有企业。
核心高管团队拥有国防/IT 双重背景，专有经验打造专有领域独有优势。公司 核心高管团队中，以董事长杨涛先生为首的核心高管成员大多具有国防行业 与 IT 产业的教育与从业经历，其独特的从业背景打造了高管团队的专有行业 资质与经验，可成为公司在国产化安全应用领域独有的竞争优势，在深化场 景理解、更好赋能产品开发的同时，也有利于公司获取特殊行业客户的订单。
创始人实际控股，员工持股平台体现高激励水平。股权结构上，以公司 IPO 后的持股比例来看，创始人、董事长杨涛先生直接持有公司 23.65%股权， 并通过长沙扬睿、扬麒间接控制公司 12.41%表决权，保持对公司的实际控 制权。其他重要高管，以及重要的战投方湖南高新创投同样保持对公司的较 高持股比例。同时，公司注重对核心员工、业务骨干的股权激励，设立长沙 扬睿、长沙捷清、长沙扬麒、长沙麟鹏四大员工持股平台，共计持股 21.57%， 为核心业务骨干提供较大力度的股权激励，这将有助于公司对核心人员的绑 定与激励，激发其更大的动能与更高的积极性。另外，本次发行后，长沙扬 睿、长沙捷清、长沙扬麒、长沙麟鹏自愿锁定 36 个月，也彰显了公司核心 管理团队对公司长期价值与未来发展的信心。
公司的基础核心技术是操作系统，产品特色是安全。目前公司形成了“操作 系统-云计算-信息安全”三位一体的产品体系，即以操作系统技术为根技术， 操作系统产品为基石，信息安全产品和云计算产品为延伸的紧相关产品结构。 公司产品适配 Intel、AMD 等国际主流商业 CPU 以及飞腾、鲲鹏、龙芯、海 光、申威、兆芯等国产自主 CPU，并可广泛应用于下游国防、电力、政务、 金融、石化、交通等领域。
2.1 操作系统
麒麟信安操作系统是公司基于开源 Linux 技术开发的高安全、高可信、高可 用和可定制的国产操作系统。经过多年的研发及行业实践，公司基于开源 Linux 技术打造出以安全为特色的国产操作系统发行版—麒麟信安操作系统， 目前已实现对 Intel、AMD 等国际商用 CPU 及鲲鹏、飞腾、龙芯、兆芯、海 光、申威等国产自主 CPU 的支持，是国内首批通过公安部信息安全产品检 测中心等级保护第四级认证的安全操作系统，截至目前已连续 7 次通过公安 部计算机信息系统安全产品质量监督检测中心等部门的严格评审。 根据应用场景不同，麒麟信安操作系统在版本发布上，细分为服务器操作系 统、桌面操作系统、专用操作系统模块，同时公司还提供以维保、技术支持 为主的操作系统服务。
2.2 信息安全业务
公司信息安全业务主要包括麒麟信安安全存储系统、麒麟信安电子文档安全 管理系统两大类产品，聚焦数据中心和办公环境的数据安全防护需求，采用 自研技术手段对终端数据、服务端数据和数据中心数据进行防护，可有效解 决终端数据分散、管理员泄密、密码算法不合规、应用数据明文存储、文档 数据非法外流、数据容灾备份机制不完善等数据安全隐患。目前，公司信息 安全产品已在国防、政府、央企等领域得到应用部署，并为军政关键部门的 专用数据安全装备提供配套安全支撑平台。
2.3 云计算业务
云计算产品与操作系统紧密关联，在技术上是操作系统的自然延伸，甚至被 称为“云操作系统”。公司紧跟 IT 架构技术发展趋势，及时基于操作系统技 术布局云计算相关产品研发，先后成功推出麒麟信安云桌面系统及轻量级云 平台等核心产品。公司云计算产品定位于私有云市场，专注国防、电力、政 务等公司既有优势行业市场，已形成不断增长的规模化应用，并在一些项目 逐步取代较早进入国内市场的 Citrix 的云桌面产品。基于公司的产品，目前 公司云计算产品典型的解决方案有：安全办公云解决方案、电网云工作站解 决方案、职业教育解决方案、信创云解决方案、训练指挥解决方案等。
公司云计算产品依托自有操作系统技术体系，在安全方面基于麒麟信安操作 系统的安全机制进行开发，实现了全系统管理员三权分立、数据的传输控制、 屏幕录像审计、高可用等功能；在桌面虚拟化方面，突破了高清显示传输、 视频重定向、外设重定向、复杂网络适应、超融合分布式存储、国产平台适 配、GPU 支撑、异构混合部署等技术；在服务器虚拟化方面，实现了国产平 台支持、异构混合部署、集群横向扩展、平滑升级扩容等功能。公司云计算 产品在国产平台适配、混合异构部署、系统整体安全等方面具有竞争优势。
3.1 营收表现：整体高增长，国防、电力为主要营收领域
营收整体高增长，云计算、信息安全业务增速突出。2018-2021 年，公司分 别实现营收 0.80/1.41/2.31/3.38 亿元，2019-2021 年营收增速分别为 77.35%、 63.64%、46.17%，增速下降主要系营收增长下的自然降速，不过公司期间 营收复合增速为 62%，营收持续快速增长。分业务来看，主营业务中，操作 系统业务营收增速较为稳健；近年来信息安全业务与云计算快速发展，呈现 了较高的增速，2021 年公司信息安全和云计算业务分别实现营收 1.69/0.92 亿元，2018-2021 年复合增速分别为 113.5%/74.9%。 需要注意的是，公司的信息安全与云计算业务与操作系统密切相关，前两者 的营收中包含部分属于操作系统的营收。具体而言，公司信息安全产品、云 计算产品均为在操作系统产品的延伸开发，如公司云计算业务中的云桌面、 云平台可以看作是一种云操作系统，是在传统操作系统技术上延伸开发增强 虚拟化、分布式存储等功能；而信息安全软件产品则是在操作系统内核上自 研加密引擎，亦属于操作系统的专用安全性增值开发。因此信息安全业务与 云计算业务中均包含部分属于操作系统业务的营收。
国防、电力为主要营收来源行业，2021 年党政领域开始发力。国防、电力领域为公司的既有优势领域，2018-2021 年两行业贡献营收占公司整体营收 的 80%以上。2021 年，公司在上述两个既有行业基础上，大力开拓党政领 域，当年来自党政领域的营收为 1564 万元，较上年大幅增长 334%。 细分不同领域来看，信息安全和云计算产品上，国防领域均占据了相应产品 的第一大收入来源；而电力行业客户为操作系统的主要营收来源，一方面， 公司的麒麟信安操作系统在电力调度领域有较为广泛的应用，且正在逐步取 代原有的 Red Hat OS 作为智能电网调度系统的主要承载平台；另一方面， 在调度领域之外，公司近期拓展的新能源发电领域的新能源能量管理系统和 集中监控系统等二次系统项目也促进了操作系统业务的营收增长。
3.2 盈利表现：营收结构变化拉低整体毛利，净利能力取得突破
信息安全、云计算业务硬件交付比例较高，其营收增长带动公司整体毛利率 有所下行。2018-2021 年，公司分别实现毛利 0.58/1.11/1.64/2.24 亿元，对 应毛利率分别为
72.17%/78.77%/70.94%/66.30%，整体呈现下行趋势。公 司综合毛利率的下行与信息安全、云计算业务较为相关，信息安全、云计算业务的产品中相当一部分是以硬件/软硬一体的形式进行交付的，相较纯软件 的高毛利率，硬件比例较大的信息安全、云计算业务毛利率较低，其营收的 快速增长势必拉低公司整体毛利率。
扣非净利率突破 25%，净利能力提升明显。2018-2021 年公司归母净利润分 别为 1099 万元、2034 万元、9891 万元、1.12 亿元，对应归母净利率分别 为
13.79%/14.39%/42.77%/33.00%；2019-2021 年公司归母扣非净利润分 别为 2185 万元、6399 万元、8714 万元，对应归母扣非净利率分别为 15.46%/27.67%/25.78%。公司的归母扣非净利率突破并连续两年稳定在 25% 以上，净利能力提升明显。
3.3 费用控制表现：运营效率提升，研发人员高投入打下坚实根基
销售及管理费用率下降明显，运营效率持续提升。2019-2021 年，公司销售 费用分别为 3890 万元、3596 万元、4771 万元，对应销售费用率分别为 27.52%/15.55%/14.12%，若扣除股份支付，则对应销售费用率分别为 19.81%/15.55%/14.12%。同时期内，公司管理费用分别为 1579 万元、1815 万元、2558 万元，对应管理费用率分别为 11.18%/7.85%/7.57%。报告期内， 公司销售及管理费用率都呈明显下降趋势，这也侧面证明了公司运营效率在持续提升。 研发投入力度较大，研发人员薪酬稳定增长。2019-2021 年，公司的研发费 用分别为 5732 万元、5013 万元、6019 万元，对应研发费用率分别为 40.56%/21.68%/17.81%，若扣除股份支付，则对应研发费用率分别为 27.21%/21.68%/17.81%，虽有下降但仍保持较高水平。同时值得注意的是， 公司研发人员的平均薪酬逐年提升，从 2019 年的 19.97 万元/人增至 2021 年的 23.81 万元/人。计算机公司需要强大的研发人员储备，而公司不断提升 研发人员的薪酬待遇，也为公司的长期发展打下了坚实的根基。
IPO 募投项目聚焦产品技术研发与渠道体系建设。2022 年 10 月公司 IPO 上 市，实现净募资约 8.33 亿元，根据招股说明书计划，其中约 6.6 亿元将投资 于五个项目，分别为麒麟信安操作系统产品升级及生态建设项目、一云多芯 云计算产品升级项目、新一代安全存储系统研发项目、先进技术研究院建设 项目、区域营销及技服体系建设项目。在这五个项目中，前四个项目致力于 业务相关产品与技术的研发，第五个项目则为渠道体系的搭建。
