前瞻布局上游资源，盈利持续改善。
电池级碳酸锂价格创历史新高，2020 年底至今价格已翻 10 倍。2020H2 电池级碳 酸锂价格仍保持在 4.8-5 万元/吨区间内，2021 年始价格逐步走高。2022 年碳酸 锂市场延续高景气度，今年 3 月电池级碳酸锂价格首次突破 50 万元/吨关口，并 逐渐稳定在 47-50 万元/吨的价格区间内，相比 2020 年底价格已翻 10 倍。11 月， 电池级碳酸锂价格上涨至 59.3 万元/吨，即将突破 60 万元/吨关口。预计随着新 能源汽车持续热销，销量大幅增长将带动上游原材料需求高增长，碳酸锂新产能 释放不及预期，价格或将维持高位。
前瞻性布局锂资源力争实现保供降本。电池级碳酸锂价格暴涨背景下，国轩 2021 年初就已开始战略布局锂资源，力争实现保供降本。
宜春基地：公司通过宜春国轩矿业控股白水洞矿与水南段矿矿权，其中白水 洞矿已产出锂云母矿石，水南段矿预计年底前能拿到采矿证。宜春锂业的宜 丰国轩和奉新国轩两项目具备从锂云母原矿到精矿再到碳酸锂的全链条生 产能力，宜春科丰具备 2 万吨/年电池级碳酸锂产能。预计 2025 年三个项 目碳酸锂总产能可达 12 万吨/年。公司后续计划和江特电机共同开发野尾 岭锂矿。
阿根廷盐湖：今年 5 月与阿根廷胡胡伊省国家能源矿业公司（JEMSE）达成 合作，JEMSE 提供 17000 公顷锂资源探矿和采矿权，双方合资建立国轩胡胡 伊矿业有限公司，建立和运营电池级碳酸锂的精炼厂，先期规划年产 1 万 吨碳酸锂产线，二期规划 5 万吨电池级碳酸锂生产线。
全链条布局带动采选、冶炼双环节受益，预期利润可观。考虑 2023 年公司碳酸锂 产量、碳酸锂价格及合理成本，以及公司在采选、冶炼端的股权比例，我们对国 轩高科 2023 年潜在的利润弹性进行敏感性分析。假设碳酸锂产量为 1.8 万吨，碳 酸锂价格每上升 5 万元/吨，将增加贡献 3.7 亿元的净利润。
庐江基地初具规模，新建产线预计 23 年后陆续投产。除锂资源外，公司布局正极 材料生产环节，庐江基地已具备 10 万吨/年磷酸铁锂正极材料和 3000 吨/年高镍 三元正极材料自产能力。随着国轩科宏年产 20 万吨磷酸铁锂正极材料和合肥高新 区年产 3 万吨高镍三元正极材料项目逐步落地投产，正极材料供应能力将达到 24.3 万吨/年，对应 87Gwh 磷酸铁锂电池和 20Gwh 三元电池产能。在负极材料方 面，庐江基地已具备 2000 吨/年钛酸锂负极材料和 5000 吨/年硅碳负极材料自产 能力，内蒙古国轩两期 40 万吨年产项目对应 400Gwh 电池产能，将大幅提升公司 负极材料自供能力。
合肥国轩持股中冶瑞木 30%股份，分两期建成年产 10 万吨高镍三元前驱体。公司 通过参股持有中冶瑞木 30%的股份，比亚迪持股 10%，主要从事锂离子电池三元正 极材料前驱体项目。项目总投资 36.9 亿元，分两期建设，一期投资 23.5 亿元， 生产市场主流 NCM622 高镍三元前驱体 4 万吨/年；二期投资 13.4 亿元，生产 NCM811 新型高镍三元前驱体 6 万吨/年；两期各副产高纯氧化钪 20 吨/年。建成 投产后将成为国内最大的高镍三元前驱体研发生产基地。
持续推进磷酸铁、隔膜、铜箔/铝箔和电解液等上游其他资源。在其他资源、材 料环节，国轩通过“合作+自产”模式积极进行上游布局，加强电池生产成本控制。与星源材质联合投资成立合肥星源新能源材料有限公司，合肥国轩持股 27.7%，具备年产 8000 万平方米高性能动力锂离子电池湿法隔膜的生产能力；与 铜冠铜箔合作开发铜箔，目前持股 2.62%；100%控股子公司精密涂布已具备量产 涂碳铝箔的能力；自产 10 万吨电解液（含 5 万吨碳酸酯）项目已开工建设，预 计 2023 年初完工，收购巴斯夫美国电解液实验室布局下一代电解液技术研发。
通过签订采购和战略合作协议，积极加强与下游动力客户合作，锁定未来出货。 公司目前已与吉利商用车、长城汽车和大众汽车集团等达成长期战略合作关系， 并通过签订采购协议稳步锁定下游需求，确保公司未来出货。
