下游景气带动需求增长，产能提升龙头效应显现。
中国垄断全球 95%工业金刚石原料市场份额，其中微粉占比 35%左右。金刚石拥有极高的硬度和优异的耐磨性，传统工业金刚石多用于工具性用途。近年中国垄断全球 95%工业金刚石原料市场份额，根据磨料磨具网数据显示，2020 年我国工业金刚石原料（工业金刚石单晶+金刚石微粉+金刚石复合片）总产量在200 亿克拉左右，其中金刚石微粉产量在 51 亿克拉左右，占比 35%左右。
1.1 工具用工业金刚石终端应用广泛
工业金刚石因其高硬度的特性，多用于钻具、磨削、锯切等工具性用途。金刚石单晶分为磨削级单晶、锯切级单晶和大单晶，多用于磨削工具、锯切工具、钻头、刀具、修整器等制作；金刚石微粉则主要分为研磨用微粉和线锯用微粉，多用于研磨膏和研磨液、金刚石线锯、砂轮、磨片、复合片等制作。
1.2 光伏、半导体、高端制造等新兴领域带动需求增长
随着终端应用中新兴领域景气度提升，工业金刚石需求扩张。工具性工业金刚石终端应用涉及光伏、石油/油服开采、精密制造、家电制造、建筑石材、消费电子、高端制造等领域，其中，建筑石材切割、资源开采等传统领域应用占比较高，规模稳中有升；光伏、半导体等新兴领域应用受益于行业景气度提升，规模加速赶超。
（1）清洁能源领域增速有望维持，支撑相关领域微粉需求持续增长。清洁能源中光伏占比达 90%以上，根据CPIA 测算，2021-2025年全球光伏新增装机量将从 170GW 增长至 330GW，按照金刚石线锯 37.50 万公里/GW，容配比1.32 计算，2025年全球硅片需求将达 436GW，金刚线需求量将达 16,335 万千米。按照每公里金刚石线耗用6.77克拉金刚石微粉测算，2025 年耗用微粉 11.06 亿克拉。2021 年公司线锯用微粉销量为1.36 亿克拉，光伏领域增速有望持续，未来市场空间可观。
（2）消费电子领域需求有望回升，相关领域微粉需求回稳。金刚石微粉及制品可为消费电子产品的主要组件金属、陶瓷和脆性材料等提供高质量的精密表面处理。近年来消费电子产业的发展尤为迅速，手机、平板电脑、可穿戴设备等新产品持续涌现，硬件技术和软件技术持续进步，产业链不断完善，加速了金刚石工具的渗透。根据 Statista 的数据，2017 年全球消费电子行业市场规模已达61,325 亿元，至2021年已达72,359 亿元，预计 2022 年将增长至 75,415 亿元，到 2026 年将达到 11,357 亿美元。受疫情因素和全球通胀影响，消费电子库存积压，随着疫情缓解和消费者信心指数的回升，消费电子需求有望回升，同时伴随5G的普及和新一代通信技术的应用，消费电子产品性能升级及功能多样化将进一步促进消费电子需求提升，库存情况改善，相应加工工具市场复苏，进而增加金刚石微粉需求。
（3）第三代半导体衬底碳化硅材料硬度大，在晶体切割、晶片研磨、晶片抛光等几个生产环节均需使用金刚石微粉或相关产品进行加工，而且未来两年三代半导体有望持续放量增速较快。国家“十四五”规划提出，要鼓励碳化硅和氮化镓等宽禁带半导体发展。据 Yole 发布的最新报告，预计碳化硅器件市场规模将由 2021 年 10.9 亿美元增长至 2027 年 62.97 亿美元，年均复合增长率达 34%。碳化硅器件和系统有望显示出竞争力并在下游行业得到广泛应用并快速发展，碳化硅景气度持续向上将带动金刚石微粉整体需求和市场规模的快速发展。
（4）建筑石材、机械加工、油气开采等其他领域稳中有升。建筑石材方面，到2025 年行业市场规模将突破 1.5 万亿元，2020 年 1.15 亿元，复合增速 6.87%，细分行业特种陶瓷格局向好。机械加工方面，金刚石微粉为机械制造产业中切削刀具的原材料之一，我国机械制造行业位列全球之首，产业升级的背景下，超硬刀具为发展趋势，预计高端制造行业复合增速可突破 25%。油气开采方面，十四个五年规划中明确指出，要“有序放开油气勘探开发市场准入，加快深海、深层和非常规油气资源利用，推动油气增储上产”，国家出台的一系列政策彰显出保障能源安全的决心，给国内油气开采类产品的增长带来前所未有的市场空间，增速有望提升至 20%左右。
目前金刚石终端应用以传统建筑石材切割为主，规模约 22 亿；机械、电子板块增幅较快，包含光伏切割、消费电子切割，规模约 13 亿；资源开采/地质钻探主要使用工业金刚石与硬质合金构成的复合片，规模约 8 亿。从终端应用来看，由于近年来高端制造、光伏和资源开采行业需求增长带动，2022-2024年工业金刚石需求分别可达 62.11、74.58、88.58 亿元，同比 11.29%、20.09%、18.77%；按现有35%的占比粗略统计，金刚石微粉需求 2022-2024 年分别可达 21.74、26.10、31.00 亿元。
