市场规模稳步增长，中高端女装势头更强。
女装市场稳步增长，未来发展空间广阔。22 年中国女装市场规模达 9842 亿人民币，疫 情影响同比下降 7%。根据欧睿预计，22-25 年行业复合增长率预计保持在 10%左右，市场规 模稳步扩张，至 2025 年市场规模将达 12978 亿元。未来随着女性对于品质和时尚追求的不 断提升，以及可支配收入增长带动的女性消费持续升级，市场增长空间依然广阔。
中高端女装市场增速更快，占比持续提升。我们按照欧睿统计的高、中、低三等价位来定 义高端、中端与大众女装市场，测算中高端女装市场规模约为 3231 亿元，占比约 33%。16- 22 年高端、中端及大众女装市场规模的复合增速分别为 12%、4%和 0%，消费趋势持续下， 中高端市场呈现出更强的增长势头。
竞争格局较为分散，对标海外提升空间巨大。女性消费者服装需求多元化，催生了较多不 同品牌、不同风格定位的细分市场。我国女装品牌数量众多，行业集中度较低，从品牌口径来 看，22 年女装市场 CR10 为 7.8%，相较于美国 CR10 21.8%、英国 40.2%、日本 48.2%的 集中度仍有很大提升空间，其中，优衣库、波司登、阿迪达斯为国内市占率前三大品牌，分别 占据 1.7%、1%和 0.7%的市场份额，以赢家时尚最大品牌 Koradior 在 22 年 20 亿以上的零 售额计算，市占率约为 0.3%，公司零售额 70 亿，市占率约为 0.7%。
中产阶级占比持续扩张，驱动中高端女装市场扩容。我国经济不断发展推动人均 GDP 提 升，家庭收入分配结构也逐渐从金字塔型向更为健康的橄榄型过渡，根据麦肯锡报告，2000 年中国中高收入的家庭数量占比不足 1%，至 2020 年已经快速提升至 26%，2030 年预计达 到 56%，并将驱动 60%的城市消费。根据胡润研究院发布《2023 胡润至尚优品—中国高净 值人群品牌倾向报告》，未来三年高净值人群计划增加的消费类型中，日用奢侈品较上年增长 3%至 56%，服饰上升 5pct 至 64%，为中高端服饰的发展提供市场基础。 城镇化率提升拉动居民衣着消费支出。2022 年城市人均服装消费为 1735 元/年，为农村 居民的 2.0 倍，2016-2022 年我国城镇化率从 57%提升至 65%，城镇化率提升带动居民消费 水平不断升级。同时也带动三、四线商业地产建设投入加大，高档百货商场、大型购物中心的 建立，为中高端女装在三、四线城市布局提供了更好的物业基础，带动渠道进一步下沉，打开 市场增量空间。
她经济崛起势头强劲，女性消费能力不断提升。随着女性受教育水平和劳动参与率的提升， 其经济地位和物质基础也在不断提高。根据智联招聘数据统计，2022 年我国城镇就业女性平 均薪酬达到 8545 元，女性平均薪酬与男性平均薪酬的比值由 2020 年的 83%提升至 87%， 两性薪酬差距收缩。 女性物质基础的提升，有望推动中高端女装占比持续向海外靠拢。经济实力的提升推动女 性其在职场和家庭中扮演的角色越来越重要，越来越多地主导家庭支出和购买决策，在个人消 费上更加关注兼具品质、品牌风格、文化内涵，推动中高端女装市场持续扩容。2022 年美国 中高端女装占比为 48%、加拿大 52%、新加坡 58%，未来随着女性群体收入的进一步提升和 消费升级，中高端市场占比有望持续向海外靠拢。
