公司为全球铬盐龙头企业。
湖北振华化学股份有限公司（以下简称“振华股份”或公司）总部位于湖北黄 石，始建于 1967 年，前身为红光 201 厂，当时主营业务为氢氟酸的生产与销售。1972 年起，公司开始试制铬盐产品，正式进军铬盐领域。此后，历经多次变迁，公司于 2003 年改制为黄石振华化工有限公司。2016 年 9 月，经过数十载的快速发展，公司 成功在上交所主板上市交易，正式登陆资本市场。 上市以后，公司内生外延齐头并进，不断加快资源整合步伐。2021 年初，公司 完成了对国内同行业生产能力排名第二的重庆民丰化工 100%的股权收购。至此，公 司现已成为全球范围内产能最大、市场份额最高、铬化合物产品线最齐全、综合竞 争力最强的铬化学品生产企业。
公司股权结构稳定清晰，实控人为蔡再华先生。根据 Wind 数据，截至 2022 年 9 月 30 日，蔡再华先生作为公司控股股东，直接持有公司 38.92%的股权，为公司的 实际控制人。整体来看，公司股权集中度较高，为公司高效的经营决策与长久稳定 发展打下了坚实的基础。
公司铬盐产品种类丰富，下游应用领域广泛。公司目前主营业务为铬化学品、 维生素 K3 等铬盐联产产品、超细氢氧化铝等铬盐副产品的研发、制造与销售，产品 包括重铬酸钠、重铬酸钾、铬酸酐、氧化铬绿、碱式硫酸铬、精制元明粉、铬黄、 金属铬、超细氢氧化铝及维生素 K3 等。其中，重铬酸钠是铬盐最基础的产品，通过 深加工可生产铬酸酐、氧化铬绿、铬鞣剂、金属铬等多种含铬产品，最终广泛应用 于表面处理、颜料、鞣革、医药、染料、新材料、香料、饲料添加剂、催化剂、化 肥、陶瓷、木材防腐、石油天然气开采、军工等行业。根据公司 2021 年年报，近年 来公司铬化学品销售收入占比最高的前五大行业分别为：工程电镀（含电镀添加剂）、 金属铬冶炼、耐火材料、颜料、皮革制品。
公司铬盐产能规模位居全球首位。公司原有铬盐产能 5 万吨/年（折合重铬酸钠）， 收购重庆民丰化工以后新增产能 10 万吨/年，目前合计拥有铬盐产能 15 万吨/年（折 合重铬酸钠），产能规模位居全球首位。 不断加快产业链延伸步伐，深耕细作助力经济效益提升。近年来公司以铬盐业 务为主体，不断向产业链上下游延伸发展。一方面，公司陆续开展了年产 18 万吨铬 铁矿分选项目以及 30 万吨/年硫酸装置项目，以此保障原材料供应的稳定性。另一方 面，在下游的金属铬、超细氢氧化铝、三氯化铬以及锂电池电解液领域，公司也持 续发力，进一步提升产品附加值。此外，公司坚持深耕细作，多举措并举降本增效， 先后投资建设了“铬盐绿色清洁生产核心技术研发与智能化节能环保技术集成创新 应用项目”与“物料预热和焙烧窑智能化减排技术项目”，未来有望进一步提升经济 效益，为公司业绩贡献重要增量。
成功收购民丰化工，业绩体量登上崭新台阶。2017-2020 年间，公司业绩水平稳 中有升，截至 2020 年营收与归母净利润分别达到 12.78 亿元、1.50 亿元。2021 年年 初，公司正式完成对重庆民丰化工 100%股权的收购项目，业务规模进一步扩大。与 此同时，民丰化工整合效果凸显、协同效应持续发挥，公司盈利能力也持续优化， 当年实现营业收入 29.93 亿元，同比增长 134.14%，实现归母净利润 3.11 亿元，同比 增长 107.34%。2022 年，公司业绩继续维持高速增长态势，前三季度累计实现营业 收入 25.76 亿元，同比增长 10.69%，实现归母净利润 3.18 亿元，同比增长 28.50%。
铬的氧化物与重铬酸盐为公司主要的营收与利润来源。根据公司公告，公司在 业绩核算时，将主要铬盐产品分为三类，分别为重铬酸盐 （重铬酸钠、重铬酸钾、 铬黄）、铬的氧化物 （铬酸酐、氧化铬绿）、铬的硫酸盐（碱式硫酸铬、硫酸铬钾）。 2021 年，铬的氧化物与重铬酸盐营收占比分别为 62.7%、11.6%、毛利占比分别为 70.6%、13.4%，二者为公司主要的营收与利润来源。
公司整体毛利率基本保持稳定，铬的氧化物与重铬酸盐业务毛利率水平较高。 2018-2021 年间公司整体毛利率基本维持稳定，保持在 25-30%区间范围内。分业务 来看，截至 2021 年，铬的氧化物、重铬酸盐、铬的硫酸盐、维生素 K3 以及超细氢 氧化铝业务毛利率分别达到 28.09%、28.77%、2.97%、23.01%、24.58%。
2022 年前三季度公司期间费用率为 12.33%，整体处于合理水平。2018 年至今， 公司期间费用率基本维持稳定。截至 2022 年前三季度，公司销售费用率、管理费用 率、研发费用率与财务费用率分别为 0.90%、7.65%、3.20%、0.58%，合计期间费用 率为 12.33%，整体处于合理水平。
