2023年上半年各交运子板块分化。
油轮、干散货船在手订单较低，运力增速放缓
运输需求与有效运力的错配将决定运价走势以及市场景气度，从而影响航运企业收益。 多因素影响下油轮、干散货船运力增速放缓。受集装箱船高景气以及LNG燃料高涨的消费需求影响 ，目前船台订单主要为集装箱船以及LNG船，同时较高的造船成本、燃料技术的不确定性以及宏观 经济下行风险较大使得船东造船意愿较低。
世界原油运输格局重构，贸易距离将大幅度提升
俄乌冲突爆发下，欧美采取多种制裁措施，多 项 禁令已经生效。2022年2月，俄乌战争爆发，随即 美国、欧盟宣布多项制裁俄罗斯措施，2月通过限制俄罗斯部分银行使用SWIFT系统等手段对俄经 济进行初步制裁，3月初，美国、英国宣布禁止从俄罗斯进口能源、石化产品，4月初欧盟宣布禁止 进口俄罗斯煤炭，6月初宣布石油禁令。
“俄乌冲突”给石油贸易带来结构性变化
俄罗斯石油供应转向亚洲等地区降低制裁影响，导致石油海运贸易运输距离大幅拉长，石油运输需 求在国际油轮运输市场进一步重构中得到显著的提升。截至到23年4月，22.2%/37.7%/12%原油出 口到中国/印度/欧洲，占比较去年同期+1.6pp/+30.3pp/-32.4pp。
欧洲从俄罗斯的石油进口量大幅下降。2022年6月欧盟进口俄罗斯原油下降至2416.2万桶，占比为 13.9%，12月进一步减少为764.7万桶，占比为3.9%。从俄罗斯进口的下降被从其他来源进口的增 加所弥补。2022年12月，最大的原油供应国是美国，供应量为3448.3万桶，占17.5%，同比上升 5.2pp；挪威的原油供应量则为3289.9万桶，占16.7%，上升了8.8pp。
我国原油消费量变化是全球油运市场的重要影响因素
中国进口俄罗斯原油增加。2023年5月，我国进口原油5144万吨，其中进口俄罗斯原油971万吨， 同比上涨15.4%，占比为18.9%，进口沙特原油732万吨，占比为14.2%，其余原油来自伊拉克、阿 联酋、阿曼等地。
我国作为世界第二大经济体，21年原油进口占比达25.5%，我国石油资源储备相较“贫瘠”，长期 需要进口其他国家的原油，主要通过海运以及管道运输，21年我国原油进口526百万吨，占世界原 油贸易比为25.5%，是原油运输市场上的重要推动力量。
对标海外疫情管控逐步放松下，石油消费需求复苏，我国原油消费需求恢复将进一步推动海上原油 运输。IEA6月石油市场月度报告表示2023年世界石油需求将以240万桶/日的速度增长至1.023亿桶 /日，创下新纪录。中国的反弹势头有增无减，4月份石油需求达到1630万桶/日的历史新高。
航空：疫情修复后被压制的需求的释放
海外国际航空旅行需求随海外疫情管控逐步放松。出行需求上涨，随之而来航空等公共运输业恢复 。北美、拉美航线率先恢复，其中美国政府在2021年11月解除了实施近两年的旅行禁令，并为来 自33个国家的接种疫苗的外国旅行者重新开放边境。当周美国国际预订量大幅增加，达到疫情前水 平的72%，随即美国国内市场已经出现强劲反弹，国内航班的净售票额为2019年水平的93%。 对比来看，亚太地区疫情管控放开，国际航班逐步恢复，未来航空消费需求上行空间巨大。
航空：五一假期航班恢复超19年，国际航班复苏节奏加快
“五一”假期日均航班恢复至19年101.2%，旅客消费信心复苏。2023年“五一假期”中国民航共 执行客运航班量超7.2万班次，日均航班量超1.4万班次，同比2019年提升1.2%，同比2021年提升 4.6%。根据民航局数据，2023年“五一假期”全民航旅客运输量约941.2万人次，日均旅客量 188.2万人次，同比2019年提升4.2%，同比2021年提升8.7%。 国际航班复苏节奏加快。2023年国际日均航班量767架次，恢复至2019年的36.2%。
航空：运力供给偏离需求，盈利修复有望
海外航空需求率先恢复，租赁商飞机出租率高，剩余租期长。全球主要经济体进一步放宽出入境限 制措施以便利跨境旅行，国际航班有序恢复，全球航空业正在从疫情影响中快速复苏。租赁商飞机 出租率较高，同时剩余租期较长，未来短时间爆发需求难以通过租赁弥补。
疫情修复下消费需求增长，快递小件化支撑业务件量
22年疫情影响下，快递业务量增速承压。2022年快递业务量累计完成1105.8亿件，同比+2.1%， 其中同城业务完成128亿件，同比-9.3%；异地业务完成957.7亿件，同比+4%；国际/港澳台业务 量累计完成20.2亿件，同比-3.8%。
疫情放开，我国经济逐步恢复，2023年快递行业景气依旧。3月政府工作报告提出2023年国内生产 总值（GDP）增长预期目标为5%左右，23年5月社零总额同比上涨12.7%，随着我国消费需求恢复 将对快递件量有进一步支撑。
疫情对居民消费习惯影响较大，网购渗透率进一步增长。截至2022年12月，我国网络购物用户规模 达8.5亿，占网民整体的79.2%。商品线上渗透率也在持续提升，2022年实物网上零售额为12万亿 ，占社会零售总额比例提升至27.2%，较2021年增长2.7pp。
伴随消费结构升级转型，二类电商、直播电商等新型电商形态兴起，刺激网络消费进一步增长。截 至2022年12月，电商直播用户规模已达5.2亿，占网民整体的48.2%，电商与直播的结合，已经成 为刺激网络消费增长的新动能，电商直播具备较大发展空间，贡献了大批增量快递寄递需求。
随着互联网的建设，农村互联网普及度进一步提升，有助于电商下沉市场的展开。我国农村网民规 模达3.1亿，占网民整体的28.9%；城镇网民规模达7.56亿，占网民整体的71.1%。 电商巨头加入低价混战。电商巨头引入百亿补贴、9.9包邮，有助于下沉市场的消费需求进一步释放 。
聚焦服务质量，提升市场份额
从业务量情况来看，“三通一达”、顺丰、极兔是行业内领先的企业。头部企业主要以“三通一达 ”以及顺丰为主，2022年合计完成快递业务件量835亿件，市占率为75.5%，其中中通快递市场份 额最高，占比为22.1%。
民营快递企业快速发展，并集中于2016年上市，借助资本实现规模进一步提升。2015年12月发布 公告，申通将借壳上市，随后大量的快递企业上市，借助资本提升资产规模。 快递企业的资本开支一般围绕转运中心建设、布局自动化分拣设备、投入干线运输车辆、优化信息 技术平台等方面。目前大部分头部企业的产能储备充足，未来预计资本开支规模将逐步收窄，2022 年，头部企业资本开支合计为334.5亿元，同比下降26%。
阿里先后入股“三通一达”。 最早入股圆通速递，目前持股占比为20.1%，2020年入股韵达股份， 目前持股占比为2%，进一步完善电商平台的物流配送同时，通过战略合作帮助企业数字化转型。
