积极拓展集成硬件和伺服控制系统，有望打开成长天花板。
公司激光系统集成硬件产品包括高精密振镜、激光器、场镜及其他硬件，该类产品客户为 激光加工设备厂商，通常为公司控制系统客户。下游客户向公司采购集成硬件主要是基于公司 长期深耕激光控制技术，具有较强的振镜自主研发及生产能力，并在硬件校正、参数测试、与 控制系统适配性等方面具有相应的技术和能力，可为客户提供联调联试的硬件产品；由于上述 环节需要投入专业的技术人员、软件及调试平台等进行，部分设备商客户基于自身业务经营资 源及生产效率的考虑，选择向上游具备相应能力的系统供应商采购集成硬件。 公司重点拓展振镜硬件，IPO 募投项目包括 1.3 亿高精密数字振镜系统项目。公司将在现 有 G3 系列高精密数字振镜的技术及产品基础上，深化 3D 振镜校正技术、3D 扫描控制技术、 位置反馈精密控制技术等技术，提升公司振镜产品的产能及市场竞争力。我们认为公司的高精 度振镜产品将持续加大研发，逐步突破精度和速度等核心竞争力指标，我们预计公司振镜产品 和系统的配套销售比例有望提升，振镜有望成为公司集成硬件业务重要增长点。
全球扫描振镜市场规模约为 32 亿元，2022-2028 期间年复合增长率为 4.7%。根据 QYR（恒 州博智）的统计及预测，2021 年全球扫描振镜市场规模大约为 32 亿元，预计 2028 年将达到 45 亿元，2022-2028 期间年复合增长率（CAGR）为 4.7%。全球扫描振镜（Galvo Scanner）的 核心厂商包括 Novanta（CTI&GSI）、SCANLAB、Aerotech 等，前三大厂商占据了全球近 53%的 份额。金橙子集成硬件中高精密振镜产品主要系自主研发及生产，公司在该领域已形成包括 INVINSCAN、G3 等系列振镜产品，但是公司振镜产品发展时间相对较短，囿于研发及生产等资 源投入的局限性，在产品系列、品牌、市场资源等方面相对德国 SCANLAB 等国际知名企业尚 存在较大差距。公司 2017-2021 年期间，高精密振镜营收为 0.05 亿、0.08 亿、0.08 亿、0.12 亿。
公司激光器业务增速较快，受益激光器市场保持较快增长。2018-2021 年中国激光器市场 规模分别为 94.5 亿美元、101.81 亿美元、109.1 亿美元、129 亿美元，同比增速 7.74%、7.16%、 18.24%、14.26%。公司的激光系统集成硬件业务包含高精密振镜、激光器、场镜等，期中激光 器业务营收增长最快，2018-2021 年复合增长率达 133.89%，主要系随着国内激光器行业不断 发展，国产激光器产品质量提升、成本优势明显，在境外市场具备较强的市场竞争力，引致公 司境外客户向公司采购激光系统集成硬件中激光器的数量有所增加。我们预计公司将利用在 激光加工系统领域的优势，逐步引发“软件”带动“硬件”，双双发力的格局，前景可期。
公司横向拓展激光伺服控制业务，发挥技术和渠道协同优势。在激光设备的伺服控制系统 方面，在中低功率激光领域，柏楚电子、维宏股份合计占国内中低功率市场大部分份额，柏楚 电子在激光切割在国内中低功率激光切割控制领域中占有 60%左右份额，居于市场主导地位， 而目前维宏股份在国内中低功率激光切割控制领域中占有份额相比低于柏楚电子，市场占有 率约 20%，而在高功率领域，国外厂商德国倍福、西门子等为代表厂商仍然占据较大的优势。 我们认为金橙子将凭借在激光设备振镜领域积累的技术优势和客户群体，逐步切入伺服控制 系统，预计激光加工伺服系统也将是公司未来一个重要发力点，公司将逐步拓展伺服系统业务， 我们预计 2022E-2024E 公司在激光加工伺服系统方面的市场占有率为 0.05%/2%/5%。
我们测算国内激光伺服控制系统市场规模超 20 亿，其中高端市场约 19 亿，主要受外资 主导，我们预计到 2025 年国内激光伺服控制系统高端市场空间有望达到 30 亿左右。如前所 述，我们预计 2022 年国内激光设备市场规模为 862 亿，同比增长 5%，预计 2023-2025 年激光 设备市场规模分别为 991 亿/1140 亿/1311 亿，同比增速为 15%，主要考虑到需求逐步恢复， 激光工艺渗透率提升，以及高景气细分行业驱动。我们假设激光设备中的数控系统价值量占比 约 5%，伺服控制系统占比约 55%，高端市场占比 80%，我们预计 2022-2025 年激光伺服控制系 统的市场规模分别为 23.71 亿、27.26 亿、31.35 亿、36.05 亿，我们预计到 2025 年国内激光 伺服控制系统高端市场空间将达到 30 亿左右。
