以登记证为壁垒把握行业内结构性机会，利用大客户延伸渠道，全面打开公司发展新空间。
登记证所需花费较大，所耗时间较长
由于农资产品关系民生，农药作为特殊化工品重要性凸显，海外各国均实行农药登记管理制度，如果准备在海外销售农药（含原药和制剂），需要在目标国先申请农药登记，取得登记证后农药原药或是制剂方可进行销售。农药登记过程会对农药产品进行全面的评价，考察产品的有效性、安全性、环境影响等多方面，最终取得主管部门颁发的农药登记证书表明产品获得上述审查认可。
各个国家对申请登记证有不同的要求，企业在申请登记证中需要准备大量的登记资料，包括试验报告、风险评估报告和相关文献资料，还需进行田间试验，并由GLP 实验室出具物化报告，由于流程较长，同时申请时企业也要花费足量的人力和物力。 以巴西为例，从时间上看，根据 AllierBrasil 咨询公司的调查，在巴西2019年的78 项非专利产品登记中，85%以上需要 5 年或更长时间才能获得批准，72%需要6 年或更长时间。巴西农药的登记费用可分为申请费用和实验费用，其中主要的花费在毒性、理化性质分析和环境毒性代谢资料补充上等实验费用上。根据统计，原药和制剂完成全部登记流程最终拿到登记证的费用分别为63 万美元和7.7万美元。
全球登记下国家间存差异化登记要求
各国实行的农药登记管理制度具有差异性，其农药登记的主管部门参照登记政策对新登记的原药和制剂产品提出相关要求。发达国家和农业大国，例如欧盟、美国、巴西、阿根廷、澳大利亚等，对于登记的要求就比较严苛，主要体现在登记资料的准备复杂程度高以及对试验数据报告的标准度要求（例如要求GLP标准）。各国登记所需的一系列复杂的登记资料：产品档案文件（组分证明等）、技术资料（理化性质报告、药效试验报告、毒理和环境实验报告等）、保密资料（杂质解释报告、有效成分和杂质分析方法、生产工艺等），其中技术资料的准备时间最长，试验报告要求对应的田间试验需要在不同的地点连续试验几个农业连续周期。
海外登记证一直是国内企业自主外销的壁垒。若企业没有海外的登记证，在对外出口的过程中仅为原材料供应商，或者说代工厂商，无法在产业链中享有较好的利润。但是，海外登记证的所需的时间和费用，又是很多出口企业所需要考虑能否承担的。其壁垒在于，其一，登记证办理完毕后目标市场的需求具有不确定性，即产品是否能在新市场内形成放量；其二，如果要彻底打开新市场，那么公司在目标国家需要办理多个登记证，以形成相对完整的产品链，企业需要连续不断地进行投入，公司是否有足够的资金链满足其要求；其三，就出海企业而言，在海外办理登记证需要在海外设立子公司，招纳当地人才或派遣人员，将面对和国内不同的环境，较考验公司的管理经营能力。综上，目前具备海外登记能力的本土企业较少。
公司海外登记高增，各大区域均有登记证储备
公司有农药产品的境外自主登记，即在出口上面对下游客户有较多的主动权，并可进行润丰品牌的自主销售。公司目前在美洲、大洋洲、亚洲和非洲各区域都有农药产品登记证。其中，南美洲市场是全球第二大农化市场，仅次于亚洲市场，也是新兴农化企业市占率竞争最为激烈的市场之一，公司在南美洲加大对登记证的投入，截止 2020 年，美洲的登记证占公司境外总登记证的60%以上。润丰股份 2008 年开始就执行出海的战略，近年来登记证的获证加速，根据公司公告，2020 年末公司在境外的登记证达到 3082 项，截至2022 年末，公司的境外登记证达到 4900 多项，合计共拥有国内外登记 5200+项。公司目前有169人的登记证团队（较 2021 年增加 50 人），新登记的获证稳步推动，公司持续增加了全球的登记投入，注册登记工作准备深入更多国家并同步完善产品链。
在自主登记的模式之下，随着公司登记证获证的增加，公司通过自主登记产品实现的收入实现稳步增长。2017 年，公司以自主登记模式实现的收入为22.30亿元，至 2020 年该部分收入增至 38.37 亿元，其复合增长率达到19.83%。从另一方面看，公司的登记证产品选取的水平出色，登记证获取后的当年即可实现收入。按照公司的招股说明书的披露，公司在 2020 年应用2017 年-2020年新增登记证实现的收入占 2020 年总收入的比例达到 13.03%，可见新增登记证可迅速帮助公司在目标国家打开产品市场并实现可观收入，同时也体现出了公司选品能力和市场扩展能力。
公司自 2008 年以来开始进行境外登记，截至 2020 年12 月末，公司自身登记获得的 2925 项登记证对应的登记费用超过 3000 万美元。由于不同国家和产品登记费用的差异化，登记的费用存在着较大的差异。总体而言，发达国家或是人口大国（例如印度、巴西等）的登记费用相较而言比较高，而原药的登记费用高于制剂。
与此同时，还需要考虑到登记证到期的情况，目前公司拥有的农药产品登记的有效期包括 3 年、5 年、10 年、永久有效等，以 5 年、永久有效居多，在登记证有效期到期之前，持证人可通过递交相关材料及缴纳续期费用进行续期。然而，一小部分登记证可能由于目标国市场较小而不能给公司带来业绩受益，对于这部分登记证公司会在到期之后放弃续约，相较续期的登记证，放弃续约的登记证仅占极小部分。
综上所述，润丰股份从事自主海外登记迄今 15 年，海外不同国家间登记业务繁杂，公司目前已经发展出成熟的登记业务办理团队应对。公司在上市后更是持续加码登记业务，根据公司 2022 年年报，公司在全球的登记费用上半年支出同比增加 3600 万元，并且新启动在白俄罗斯、伊朗、卢旺达、博茨瓦纳、马拉维、智利、日本等国的农药登记和调研工作；此外，公司灵活采取收购海外企业来达成增加登记证的目标。 当前，公司是中国农药出口金额排名第一的企业，公司目前在全球范围内的登记证已经实现相对完整的产品链，同时随着公司业务的逐步扩展、延伸和下沉，公司业务有望依托其完善的登记证持续增长。
公司的全球营销网络以快速的市场进入为特点，即是依托其全球登记储备，在前期充分的市场调研下，凭借平台创新性、实现优秀产品快速进入市场。公司将业务分为 Model A、Model B、Model C，其中 Model A 和Model B 都是中国传统农药企业进行的 ToB 业务（A 和 B 的差异在于是否自有登记），而Model C采取的是自有登记的 ToC 业务，公司通过自建的团队开展终端的渠道延伸，以自有品牌进行销售，下游直接销售给农户或是种植大户。
从公司的三大业务模式来看，Model B 的自有登记业务的毛利率是显著高于公司的平均毛利率的。根据公司招股说明书披露，2017-2020 年公司自主登记模式实现的收入占总收入的比例分别为 44.19%、48.47%、45.95%、52.64%,收入占比稳步提高。
公司下一步的发力点在于终端渠道的建设的 Model C，通过自有登记和自有品牌开发市场，从原有的 TO B 转换成 TO C 的商业模式。两个模式相比，C端品牌壁垒构筑的利润率水平会显著的高于 B 端模式。ToC 的业务是直接面对终端消费者，即农户或者种植户，不再需要跨国农化企业充当媒介或是渠道。终端消费者看重品牌力，公司也可借此获取品牌溢价。以印度UPL 为例，UPL的EBITDA利润率基本上在 20%上下，利润稳定性高，并且明显高于目前还是以ToB业务为主的润丰股份。可以预见，若能顺利切入 C 端业务并且塑造品牌后，润丰股份业务的毛利率还有较大的提升空间。
从增长路径上看，公司通过快速市场进入登陆目标国家市场，通过登记证的增加完善产品链条，和在此期间公司和 B 端客户合作获取市场知名度，再通过渠道的下沉由 B 端转向 C 端。目标国家和登记证的增加推动公司营业收入的增长，而渠道下沉有望推动公司利润的进一步增长。
公司在南美洲等新兴市场以内生性增长的模式扩大市占率
公司根据海外市场进入难度和区域市场空间等规划海外市场拓展的步伐。公司优先度最高的市场为南美市场，具备市场空间大、发展迅速和进入壁垒适中等优势。以巴西为例，由于巴西农业的快速发展，巴西农业、畜牧业和供应部（MAPA）为满足当地需求加快审批的流程，自 2016 年以来农药审批数量进入上升通道，2021 年 MAPA 审批通过 499 个农药产品登记，其中470 个为非专利产品，农药的审批数量持续增长，带来市场空间的扩容。
公司因地制宜，在南美洲公司以设立子公司，自建团队等模式开展业务，公司在巴西设立一级控股子公司，在阿根廷设立二级控股子公司，聚焦于在两地获取例如草甘膦水分散粒剂、百草枯水剂等市场需求较大的产品登记，广泛地与国际知名跨国公司和当地国大中农药企业和经销商的业务合作，通过新登记证获取优化产品结构、扩展新客户和新渠道，内生性提高公司的业务量。
欧洲等成熟市场以收购本土企业+自主登记的模式进入市场
美国、欧盟等发达地区的成熟农药市场销售量稳定，保持低增速增长。发达地区的农药市场竞争格局是由跨国公司主导，与中游的制剂加工企业和农业服务公司形成跨国公司-制剂企业-经销商-终端用户的完整产业链。美国、欧盟的农药市场都经过了高度的整合，目前行业内企业集中度高，原药和制剂端被主要的专利产品和非专利产品的跨国公司占据，主要参与者包括拜耳、先正达、科迪华、巴斯夫、UPL 等，终端的销售渠道被本土的制剂企业或是农业服务商基本垄断，大型跨国公司也需要与当地的农业服务商进行绑定合作。
大型跨国公司+终端服务公司在欧美给中国企业进入市场构建了坚固的壁垒，在长期的合作中上下游企业早已形成了稳定的利益链条，外来者难以进入。和其他地区一样，欧美的制剂产品销售也需要登记证，其登记证费用高昂，达到上百万美元，其风险是国内企业难于承担的。此外，国内制剂加工方式和最终施用模式和欧美有差异，欧美市场采购国内原药用以制造制剂，而不会直接采购国内的制剂产品。 虽然有上述的不利因素存在，但是欧美市场仍旧以市场空间大，利润水平高吸引着国内制剂企业的参与。按照润丰股份 2022 年度更新的公司中期战略规划，公司将于 2024 年在除美国、加拿大、日本之外的全球主要市场初步完成“快速市场进入平台的构建”，在 2025-2029 期间完成对全球主要市场的“快速市场进入平台的构建”。
目前，润丰股份已经在欧洲进行了登记证和初步的市场进入。针对高壁垒的欧洲农化市场，公司选择以自主登记和收购本土企业来获取销售渠道。2022年11月30 日，公司的全资子公司润丰香港收购西班牙 Exclusivas Sarabia 公司股权的事项完成，通过并购西班牙当地的企业快速进入欧盟市场。公司收购的Sarabia是西班牙知名的制剂企业，在当地有制剂工厂和分销网络，收购成功后公司获得了欧盟登记 131 个。润丰股份可依 Sarabia 为基石据点，向西班牙之外的欧盟市场扩展。在登记方面，公司现已获得欧盟约 80 个活性组分的等同认定，并继续加大投入以达成更完善的产品线。
