今年以来，《关于推动个人养老金发展的意见》和《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》等相 关政策的发布，成为了我国养老第三只支柱发展的主要推手，未来随着居民养老投资需求和资产配置需求的崛起， 我国养老 FOF 产品的发展空间广阔。
根据证监会2018 年发布的《养老目标证券投资基金指引（试行）》（以下简称《指引》），养老目标基金是指以追求养 老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公 开募集证券投资基金。当前，我国养老目标基金主要采用基金中基金（FOF）形式运作（故也可称为养老 FOF）， 通过在大类资产和基金经理两个层面分散风险，并采用成熟稳健的资产配置策略，注重控制产品的下行风险，相对 波动较小，追求资产的长期稳健增值。《指引》明确养老 FOF 有以下几种要求： 1）养老 FOF 须在基金名称中标明“养老目标”字样且反映基金投资策略，采用目标风险策略的基金应在基金名称中 明确风险等级，采用目标日期策略的基金需在基金名称中明确目标日期，而其他非养老 FOF 的公募基金则一般 在名称不能使用“养老”字样； 2）养老 FOF 应当采用定期开放的运作方式或设置最短持有期，定期开放的封闭运作期或最短持有期不得短于 1 年， 而产品权益仓位的上限也与封闭运作期或最短持有期挂钩：养老 FOF 定期开放的封闭运作期或投资人最短持有 期限不短于 1 年、3 年或 5 年的，基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期货基金和黄 金 ETF）等品种的比例合计原则上不超过 30%、60%、80%。 3）对养老 FOF 管理人和基金经理资质的要求较为严格，其中养老 FOF 的基金经理需具备 5 年以上证券从业经历， 至少 2 年为证券投资经验，或者具备 5 年以上养老金或保险资金资产配置经验，且要求历史投资业绩稳定、良 好。
2、个人养老金投资养老 FOF 相关规定
证监会在2022 年 11 月发布的《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》中对参与个人养老金投 资公募基金业务的各类市场机构及其展业行为予以明确规范。同时要求基金管理人、基金销售机构应当建立长周期 考核机制，对个人养老金投资基金业务、产品业绩、人员绩效的考核周期不得短于 5 年。 个人养老金可以投资的基金产品应当具备运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值等特征。产品类型包括： 1）最近 4 个季度末规模不低于 5000 万元或者上一季度末规模不低于 2 亿元的养老目标基金； 2）投资风格稳定、投资策略清晰、运作合规稳健且适合个人养老金长期投资的股票基金、混合基金、债券基金、基 金中基金和中国证监会规定的其他基金。 首批个人养老金基金共 129 只，均为养老目标基金。各家基金公司已陆续公示名录产品新增 Y 份额。Y 份额专门为 个人养老金设定，参与者需要时可通过个人养老金账户购买 Y 类基金份额，Y 份额费率的折扣近五成。 与普通基金相比，养老 FOF 更鼓励投资人长期持有，因此对管理团队提出了更高的要求。 本文作为养老 FOF 管理团队巡礼的第二篇，我们继续梳理了市场上养老 FOF 管理规模靠前的几家基金公司 FOF 团 队的投资理念、投资策略和养老产品布局，供投资者参考。下文根据基金公司入选个人养老金基金合计规模由大到 小逐一分析。
嘉实基金： Beta+3Alpha，多维度提升组合收益
为解决客户多资产配置需求，嘉实基金设立了资产配置板块，由公司总经理经雷先生兼任资产配置委员会主席，首 席风险官、董事总经理张敏女士兼任资产配置委员会秘书长。下设 FOF 投资管理部门，致力于以客户需求为核心， 搭建以研究驱动和过程管理为核心的 FOF 投资体系。 目前，嘉实基金的 FOF 投研团队共 9 人，包括 4 位基金经理，1 位投资经理和 4 位研究员。所有成员均为理工科背 景，在大类资产配置、权益投资、固收投资、量化策略等方面形成了多背景优势互补，为个人养老金业务健康发展 持续助力。
华安基金：自上而下精细化资产配置，搭建多资产投资框架
华安基金 FOF 团队由基金组合投资部总监陆靖昶带队，团队成员共 7 人，平均证券和基金从业经历近 12 年，团队 资深老将在 FOF 研究及投资方面经验丰富。
泰康基金：定位长期稳健，精选基金经理，挖掘基于主动管理的超额收益
泰康基金 FOF 及多资产配置团队由潘漪女士带领，团队构建了全面的基金筛选框架，开展深入的基金产品与基金经 理研究，善于结合市场趋势，精选与市场风格相匹配的基金进行投资。
银华基金：坚持多元化配置策略，注重分散投资控风险
早在 2017 年，银华基金就在 FOF 投资管理部成立了专门的团队负责个人养老金基金的产品储备和投资管理工作； 同时在公司层面成立了 FOF 投资决策专门委员会，负责 FOF 产品包括养老目标基金的投资决策。公司注重强化投 资团队的打造，配备了专职 FOF 投资人员 8 人，团队成员背景多元，覆盖资产配置、股票市场、固定收益市场、量 化等多个领域。公司还组建了投顾团队，在各大线上平台推出多种投顾产品和服务。另外相关研究、量化、风控、 交易的支持团队 70 多人。
