下游领域前景广阔，玻纤高景气有望持续。
我国正向绿色低碳化转型，风电、光能等新能源行业快速发展。玻璃纤维作为风电上游原 材料，主要应用于制造风电叶片及机组罩。风电产业链的高速发展将拉动玻璃纤维及其制品的 市场需求。 在碳中和背景下，“十四五”规划目标进一步提高新能源的比例，大力提升风电、光伏发 电规模，有序发展海上风电，2025 年非化石能源占能源消费总量比重提高到 20%左右。我国 领导人在气候雄心峰会上宣布 2030 年我国风电、太阳能发电总装机容量将达到 12 亿千瓦以 上。此外，在 2020 年北京国际风能大会上，400 多家风能企业代表联合发布《风能北京宣言》， 提出在“十四五”期间，保证年均新增装机 5000 万千瓦以上，2025 年后，中国风电年均新增 装机容量应不低于 6000 万千瓦，2030 年至少达到 8 亿千瓦。
近年来国内风电产业发展迅速，装机容量快速增加，我国风电装机容量占比逐年提升。 2022 年风电装机容量占全国发电总装机容量的 14.28%，较 2021 年增长 0.45 个百分点，截至 2023 年 5 月风电装机容量占比为 14.38%，占比进一步提升，但与传统火电装机量占比仍相差 较远，截至 2023 年 5 月我国火电装机容量占比为 50.76%。此外，根据国家能源局数据统计， 截至 2023 年 5 月我国风电及太阳能发电总装机量为 8.37 亿千瓦，较 2023 年目标 12 亿千瓦还 有较大发展空间。从新增装机量来看，2023 年 1-5 月新增风电装机容量为 1636 万千瓦，同比 增长 51.2%，较“十四五”规划的年均增量有一定差距，结合 2022 年风电招标量来看，2023 年风电维持高景气度度，支撑下半年风电装机增长空间。随着我国新能源全产业链体系的建立， 绿色能源平价上网、市场化应用不断推进，风电使用量及需求将大幅提升，风电产业快速发展 将带动玻璃纤维后续市场需求。
随着疫情的缓解以及海风项目的持续推进，预计后续风电装机量维持较高增速，中国可再 生能源学会预计 2023-2025 年国内年均新增装机量约 60-70GW。根据往年风电装机容量增长趋 势及“十四五”政策风力发电规划，我们预测 2023-2025年新增风电装机容量约 54GW/61GW/67GW， 同 比 增 长 46.3%/12.5%/10.6%, 风 电 累 计 装 机 容 量 约 420GW/480GW/548GW ， 同 比 增 长 14.8%/14.5%/14.0%。未来 2-3 年风电装机容量增长确定性较强，有利于带动玻纤市场需求的 提升。
在提倡节能减排、低碳绿色出行的背景下，轻量化成为汽车行业重要发展方向。汽车轻量 化是指在保证汽车强度和安全性能的前提下，尽可能地降低汽车的整备质量，从而提高汽车的 动力性，减少燃料消耗，减低排气污染。玻璃纤维是非常好的金属材料替代材料，玻纤增强塑 料因兼具机械性能强及质轻的特点，被广泛用于替代汽车上的传统金属，以达到减重减排的目 的。对于燃油汽车，车身质量降低可减少油耗量，对于新能源汽车，轻量化可增加续航里程。 在双碳背景下，汽车轻量化成为汽车行业发展趋势，加上新能源占比的提升，新能源车对轻量 化节能降耗的需求更加迫切，将有力拉动玻纤轻量化材料的需求。 近两年，我国新能源汽车实现了快速增长，2020-2022 年新能源汽车产量及销量年复合增 速分别为 122.67%、124.42%，2023 年前 5 个月新能源汽车高景气持续，产量及销量继续维持 快速增长态势。2023 年 1-5 月新能源汽车累计产量为 284.60 万辆，同比增长 37%；累计销量 为 294.03 万辆，同比增长 46.79%。根据《新能源汽车产业发展规划》要求，至 2025 年我国 新能源新车销量占总销量的占比应达到 20%。当前我国新能源汽车正处于加速发展阶段，汽车轻量化更是处于发展初期，预计未来新能源汽车市场将为玻璃纤维行业带来巨大需求。
玻纤电子纱具有绝缘性能好、防火阻燃、防水、耐老化、高强度、高模量等特点，可用于 印制电路板（PCB）核心基材覆铜板的生产。电子纱约占覆铜板成本的 25%-40%，是制备 PCB 的 重要原材料，PCB 行业空间与玻纤电子纱的需求息息相关。PCB 是重要的电子部件，是电子元 器件的支撑体，是电子元器件电气相互连接的载体。 电子信息产业是我国重点发展的战略性、基础性和先导性支柱产业，PCB 作为其产业中重 要的组成部分，受到国家产业政策的大力支持和推进。随着 5G 通讯、智能手机及电脑、VR 和 AR 等电子信息产品在生活中的不断渗透，PCB 市场空间逐步扩大。根据 Prismarks 数据，预计 2022-2027 年全球 PCB 产值年均复合增速为 3.80%，2027 年全球 PCB 产值有望达到 983.88 亿 美元，全球 PCB 产值快速增长。此外，近年全球 PCB 产值中，中国大陆产值占比超 50%，受益 于国内生产成本较低、产业政策支持等优势，全球 PCB 产业产能逐渐形成以亚洲为主导、向中 国大陆转移的态势，Prismarks 预计 2022-2027 年中国大陆 PCB 产值年均复合增速为 3.30%。 中国 PCB 市场具有良好的发展前景及发展空间，玻璃纤维电子纱的市场需求有望维持高景气 度。
玻璃纤维在建筑建材领域中可用于内外墙保温材料、建筑防水材料、玻璃纤维增强水泥等 建材中。2022 年底地产利好政策不断发布，各地方保交楼政策持续推进，“三支箭”政策直接 利好房地产行业供给侧，为房企提供融资渠道和空间，利于缓解地产行业资金紧张问题。从 2023 年 1-5 月地产竣工数据来看，2023 年地产竣工端回暖趋势确定，前 5 个月竣工保持复苏 态势。随着竣工端的复苏，玻璃纤维在建筑建材领域的市场需求同比去年将有所改善。
