下半年行业的经营环境和形势将有以下几个方面的特点：
2023 年一季度我国的 GDP 同比增长 4.5%，疫情过后整体经济动能在稳增长政策 的持续推动下逐步开始修复。结构上，消费、投资、地产销售均有明显的回升；行业 上，制造业、绿色贷款等行业的信贷增速达到 35%以上的高位，明显高出其他行业。 4月28日召开的中央政治局会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的， 内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需 要克服不少困难挑战。而且强调，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所 在；积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力。 下半年，我们认为稳增长政策还将持续发力，稳固和提升经济的发展动能，后续 整体的货币政策还是将保持流动性的合理充裕、结构性的宽信用信贷政策。整体商业 银行的信贷供需环境有望边际改善。
根据华西宏观团队预测，伴随经济活动正常化，下半年经济环比动能将向稳态 水平回归。预计全年 GDP 增速约 5.7%，单季增速分别为 4.5%、8%、5%和 6%。一方面 工业上，随着稳增长政策持续加码，工业增加值加快回升，数值已接近疫情前同期水 平，预计后续工业增加值将继续回升；另一方面，服务业较为强劲恢复，消费显著改 善；制造业方面持续复苏，虽然 4、5 两月制造业 PMI 回落至荣枯线下，但预计后续 制造业投资将保持稳定；此外，预计基建投资继续保持较高增速，地方专项债发行进 度较快，也为项目投资提供有力资金支持；房地产方面销售和投资边际有所改善，需 要关注结构性问题。货币政策方面，经济恢复验证期，货币政策保持适度宽松局面， 预计 2023 年新增信贷约 22 万亿元，新增社融约 35 万亿元，社融增速约 9.5%，M2 增 速约 11-11.5%。
受去年央行下调 LPR 以及监管要求降低实体融资成本等政策的影响，商业银行的 净息差持续下降，今年以来在存量贷款利率的重定价以及新发生贷款利率的下行下， 金融监管局口径 2023 年一季度息差降至 1.73%，环比下降 17BP，再创新低。其中大 行和农商行的净息差分别环比下降 20BP、25BP，高于行业息差的环比降幅。 但三月份以来，资产端一方面整体的信贷供需结构有明显的改善，表现在整体信 贷审批指数保持平稳下信贷需求指数环比明显提升；结构上，中小企业的信贷需求指 数也有明显的恢复。虽然二季度信贷需求指数环比回落，但仍高于上年同期。另一方 面普惠贷款利率已经降至底部，且今年的政府工作报告未再对大行设定普惠增速目标，普惠利率有望企稳也有助于稳定银行息差。此外，虽然 6 月 LPR 报价跟随政策利率下 降，但 10BP 的幅度相对审慎。
而负债端也对息差提供正向支撑，包括进入二季度，市场利率定价自律机制发布 《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，将存款利率市场化定价情况纳入MPA和 EPA 的考核体系，加强对商业银行存款定价的监管；4、5 月部分中小银行跟随完成下 调存款挂牌利率，6 月国有行和股份行再次开启新一轮存款利率挂牌价的调降。二季 度在存款定价加强监管的背景下，我们认为对商业银行的息差形成较强支撑。 展望下半年，如果信贷需求进一步提升，新发生贷款利率将企稳回升，以及在核 心负债成本得到有效管控的背景下，息差将有望逐步企稳；同时结构上，负债成本长 期处于高位的中小银行的息差，在存款定价竞争管控下，有望早于其他类型银行企稳 回升。
一季度商业银行的整体不良率为 1.61%，较 2022 年末下降 1BP。从结构上，大型 银行、股份制银行、城商行、农商行分别下降 4BP、1BP、升 5BP、升 2BP。 2020 年三季度之后，商业银行的不良率整体延续下降，一方面之前商业银行加 大不良资产的处置，大大减少了存量不良的规模，2020 年末商业银行不良贷款余额 环比三季度末下降了 4.7%，另一方面疫情之后监管加强对实体企业的风险容忍度和 推出延迟还本付息等政策下，商业银行的整体新生成不良率保持低位。但是部分行业 上仍有一些结构上的风险暴露，比如房地产、建筑业等，所以去年四季度关注类的贷 款占比较三季度末略有提升。但一季度商业银行的关注类占比较 2022 年末有较为明 显的下降，环比下降 9BP。
下半年，我们认为： 1）在整体经济延续修复以及房地产行业的风险进一步缓解的环境下，商业银行 的不良生成率有望在低位波动，结构上的行业风险暴露也有望得到缓解。但结构上， 小银行在区域经济分化下仍会呈现一定的分化，一方面疫情以来区域经济发展的不平衡加剧，整体信用水平也更加分化，银行的风险或进一步集中；另一方面部分小银行 拨备前利润增速持续下降，整体的风险处置能力有所下降，城商行和农商行的一季度 末的拨备率较年初分别下降 5.6PCT、4.8PCT。 2）另外，下半年考虑到金融资产风险重分类政策的落地影响，对部分银行的资 产质量指标和信用成本将形成一定的扰动。
